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應該說直到上周，我們還對大盤走勢持樂觀態度。但一些跡象表明，A股市場重心將下一個臺階。1，3月20日中陽線后，A股市場始終昂不起頭，而金融、城鎮化兩大主線的疲弱表現，反映出多方目前的頹勢；2，近兩年鋼鐵股一直扮演著“反彈終結者”的角色，即鋼鐵板塊總是最后一個反彈的板塊。本周一，鋼鐵板塊發力已經給出調整的預警信號；3，從上周末開始，與金融、房地產相關的利淡因素增加。
首先，加強房地產調控。3月25日，廣東推出“國五條”地方細則，明確對廣州、深圳實施限購、限價的“雙限”政策，對佛山、珠海兩地實施限購。而房地產調控“國五條”北京細則或將于本周內出臺，其它地方的“國五條”細則也將陸續出臺。之前曾經火爆的二手房市場，也開始呈現急劇退燒的跡象。比如：廣州二手房網簽下降一半。
其次，規范影子銀行。本周三、銀監會出臺《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》，要求：1、銀行理財產品投資非標準化債權資產(包括各類收益權)不得超過理財產品余額35%及銀行上年度總資產4%；2、銀行理財產品不得提供擔�；蚧刭彸兄Z；3、收緊資金池業務。銀監會的新規，有助于提高理財產品的透明度，降低表外產品的流動性和信用風險，但將重創信托及券商通道業務的理財產品。短期內，對銀行股的業績有一定的影響，特別是中小銀行。
去年以來。支撐券商板塊上漲的一個有利因素是“創新”，但《通知》對券商創新業務方面影響很大。再加上證監會日前發文，對新基金法實施后券商資管大集合理財產品的設立、存續、公募化等問題作出明確規定，投資者超過200人的大集合產品自6月1日起停發。我們預期，監管部門很有可能出臺規范信托公司理財產品。若此，這些因素對券商板塊有很大的負面沖擊，特別是持有信托公司股權的上市券商，雙重因素疊加負面影響更大。
第三，資金面收緊。值得關注的是，影子銀行一直是一些企業變相融資的工具，并且規模巨大。管理層大力整頓、規范影子銀行，一方面，這將影響相關企業的融資，甚至使很多企業資金更加緊張。另一方面，此舉也有(至少一段時間內)收緊資金的作用。該《通知》發布的次日，銀行間市場利率大幅跳升，就是這方面的反應。此外，本周央行繼續正回購操作，本周凈回籠570億元。
本輪反彈行情有三個明顯的熱點驅動。一是金融，金融板塊倚仗其指數權重的絕對優勢，最早確立反彈基調；二是房地產及其相關的產業鏈，如建材、工程機械等，反彈理由是經濟復蘇預期；三是圍繞民生的環保、醫藥等主題熱點逐漸形成。
但“國五條”出臺前后，第二個熱點不僅偃旗息鼓，而且拖累大盤下跌。目前受將要出臺的地方“國五條”細則困擾，部分投資者又開始疑慮國內經濟是否復蘇。而本周三銀監會規范影子銀行的政策，拖累銀行股、券商股都出現明顯的破位走勢。由于金融股、房地產股這兩大主線同時出現問題，A股市場進入新的調整周期也是必然。受政策面影響，預計金融、房地產短期內很難扭轉目前的頹勢，并且上述兩大主線還將向下尋找支撐。
目前多方僅剩圍繞民生的環保、醫藥等主題。李克強總理曾表示：“民生支出是剛性的，不能減，只能增”，投資者應在城鎮化、民生類板塊積極選股。不過，在第二熱點和第一熱點相繼沉淪之后，第三熱點已顯得獨木難支，補跌是早晚的事。短期而言，A股市場調整還將延續。一旦2232點被有效擊穿，大盤將下探2150點的支撐。投資者不妨多關注圍繞民生的環保、醫藥等主題，待回調后擇機布局，回避券商等受政策影響大的周期類個股。
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