“貨幣戰”的硝煙四起，塞浦路斯收到來自歐盟的“最后通牒”，標普也因時而動下調該國評級，與此同時，經濟數據再度顯現歐弱美強局面，歐元可謂“腹背受敵”。而英鎊的幣值不斷走低，下跌幅度僅次于推出了無限量寬松措施的日元。但英國的經濟面并沒有出現大的改善。
相比之下，和避險貨幣美元扶搖直上一樣，近期人民幣的走勢也截然不同。
據中國外匯交易中心公布，3月22日銀行間外匯市場人民幣對美元中間價報6.2711，較前一交易日上漲20個基點。刷新今年1月中旬以來的近兩個多月新高。
傳來的都是好消息，環球銀行金融電信協會（SWIFT）的數據顯示，人民幣正逐步攀升為國際性的支付貨幣。人民幣在1月已超過俄羅斯盧布成為全球第十三大支付貨幣。
撥開紛繁復雜的迷霧，對于央行而言，人民幣維穩似乎才是硬道理。
故技重施“炒作”
近段時間，人民幣對美元中間價總體維持6.27一線窄幅震蕩，但值得注意的是，即期市場人民幣對美元匯率顯著強于中間價，暗示市場對中國經濟樂觀預期上升。
市場從來不缺乏炒作的題材，3月19日-21日，美國新任財長雅各布·盧(Jacob
Lew)訪華，市場紛紛預期其仍將施壓人民幣匯率，于是，3月20日即期交易開盤報6.2128，其間人民幣匯率最高升至6.2122，突破了1月14日所創高點6.2124，即期匯價再創出匯改以來新高。
此后，人民幣兌美元卻在3月21日美財長訪華結束時走低，也受中間價小幅走低的影響，交易商通常會根據中間價水平來揣摩中國央行在人民幣匯率上的立場，3月21日中間價為：1美元兌人民幣6.2731元，而3月20日為6.2716元。
事實上，施壓人民幣匯率也是美議員“經久不衰”的必備戲碼，正當雅各布·盧在中國訪問期間，美國國內的部分議員再次試圖對中國的貨幣政策指手畫腳。據路透社報道，美民主共和兩黨部分議員于3月20日再次試圖通過一項法案，對中國的貨幣政策施壓。
而自從2010年6月以來，扣除物價因素，人民幣兌美元匯率已經漲了16%，但許多觀點仍宣稱中國操控匯率。
顯然，這輪升值并不僅僅是“無底線”的炒作，基本面也有所支撐，大部分觀點認為中國經濟已企穩回升，當然，還有國際資本又在蜂擁而至。
據匯豐銀行發布的最新數據顯示，3月份中國制造業采購經理人指數（PMI）初值為51.7，較2月50.4的終值小幅回升，達到兩個月以來最高。
瑞銀特約首席經濟學家汪濤認為，1-2月數據顯示，經濟復蘇態勢不改。雖然零售總額和工業生產雙雙低于預期，但固定資產投資在基建和房地產投資的帶動下走強，同比增速加快至21.3%，出口同比增速升至24%，另一方面，房地產銷售面積同比大幅增長50%，新開工面積也出現同比反彈。
央行“半結匯”應對
升值的動能自然離不開“熱錢”。澳新銀行大中華區研究總監劉利剛表示，大幅增加的出口和外匯占款，可能表明部分熱錢通過貿易渠道流入中國境內，以獲取中國境內較高的利差，并投入不斷上升的股票和房地產市場。在這樣的情況下，人民幣升值的壓力也隨之顯現。
而據此前公布的1月份全口徑新增外匯占款，竟達到了6836
億元人民幣，創下了歷史高點，一舉超過2012年全年的外匯占款新增量（不及5000億元人民幣），上演了資本從“持續流出”到“大肆涌入”的大逆轉，按照中金的估計，這部分所謂的“熱錢”竟高達4700億元！
央行最新公布的1月央行口徑新增外匯占款也同樣創出了22個月新高，新增了3515億元，但僅占全口徑規模的五成。
數據的差異，被解讀為是央行的“半結匯”行為使然。顯而易見，“半結匯”表明中央銀行沒有全部從商業銀行購入外匯。“我們認為央行此舉或有兩個考慮：一方面是控制市場資金、維持流動性合理水平的意圖，減少公開市場對沖量，另一個目的則是保持人民幣匯率的穩定。”聯訊證券宏觀分析師楊為敩稱。
當下所謂的“貨幣戰”也正在推高人民幣匯率。
連日來，塞浦路斯危機不斷惡化，引發了市場對新一輪歐債危機爆發的擔憂，避險情緒繼續為美元提供上漲動力。
中銀國際的觀點是，如日本一樣想要推行貨幣量化寬松政策的國家不在少數。一些國家希望通過貶值來換取自身經濟的發展，世界資金除了美元，流向新興市場也成了必然。而中國自身經濟的復蘇也促成人民幣成為當下世界避險貨幣之一。
匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌認為，出口雖然今年仍面臨困難，但相信中央不會用貶值的方式刺激出口，估計人民幣匯率今年或有1%的升值空間。自2005年啟動匯改以來，人民幣對美元匯率中間價已經累計升值超過30%。
機制上的準備
對于“貨幣戰”，央行副行長易綱則言辭鑿鑿“沒有贏家”，但他強調，中國已經做好應對措施，不管貨幣政策還是其它機制安排，都會充分考慮到國外主要央行量化寬松的現實。
而對于機制上的準備，討論最多的仍是人民幣匯率波幅是否有必要擴大。
用全國人大財經委副主任吳曉靈的話來說，現在世界經濟有那么多不確定的情況下，保持匯率的適當穩定對中國經濟、世界經濟都是有利的。她認為，目前1%的人民幣匯率波幅是合適的，但不排除今后放得更寬些。
“央行匯改的方向是讓市場發揮越來越大的作用，而我們一貫的政策是逐步的、漸進的，既然現在提高到1%之后實際情況是比較穩定的，那么提高到5%-7%，甚至15%應該沒問題，到了那個時候就等于放開了。”中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員余永定稱。從慎重角度看，中國監管層料更傾向于推進風險相對小、穩妥的、代價比較低的、逐步開放的政策。
對于發達國家競相貨幣貶值，余永定認為，發達國家的競爭性貨幣貶值目前還沒有發展到貨幣戰的地步，而考慮到中國長期雙順差的格局積累了大量外儲，中國應該提升內需，且沒有必要通過人民幣貶值來應對。他解釋稱，要全面看待貨幣貶值，貶值的確會換來出口份額的增加，但卻會帶來貿易條件的惡化，對中國全民福利的增加沒有好處。
德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿也發現，抑制短期資本大規模流動的有效手段之一就是提高匯率的彈性（波動幅度）。對不同國家匯率彈性的一些實證研究表明，匯率彈性的提高不但沒有增加資本流動，反而能減少資本流動和流動的不穩定性。
而央行則明顯地表態：市場決定。
周小川在兩會期間表示，外匯市場上的各種交易商，對每個月所公布的貨物貿易的平衡狀況是非常敏感的，說明外匯改革經過這么多年的進展，市場供求關系對于匯率的形成正在起到越來越重要的作用。
“而人民幣匯率的浮動，主要還是跟中國的國際收支狀況有關，因為人民幣匯率浮動，不針對單一的一個貨幣，對美元浮動，對歐元浮動，對日元也浮動，因此如果說其他一些主要貨幣不穩定，不管是升還是降的趨勢，從這個角度來講，更需要人民幣浮動機制靈活一些，這樣才能應對其他貨幣的變化。”他分析說。
是不是說人民幣升值過程已經結束了呢？周小川解釋說，這個事主要取決于市場供求關系，不會那么簡單。對這個過程，全球經濟不平衡，包括中國經濟自身存在著所謂不平衡、不協調、不可持續的問題，校正的過程也不會是很短的時期，最主要的還是要通過分析外匯市場供求關系的變化來看這個趨勢的變化。