去年至今，外匯市場預期呈現(xiàn)美元強勢反彈的單一化傾向。而實際上美元至今反彈幅度有限，確切地說這只是美元貶值過程中更具策略性的技術性休整。
2012年年初，外匯市場多數(shù)預期美元強勢反彈，普遍預期美元指數(shù)將上90點，乃至100點，實際結(jié)果與預期相差巨大，全年美元貶值特色十分明顯，這值得總結(jié)教訓。匯率觀察的理論與思維改變十分重要。目前市場上對美元的判斷和理解普遍存在誤區(qū)與盲區(qū)。傳統(tǒng)理論的經(jīng)濟基礎決定了，傳統(tǒng)匯率理論在現(xiàn)代經(jīng)濟不適用，尤其在獨特的金融危機時期更加不適用。
今年以來，美元貶值繼續(xù)擴大，只是近幾日的美元指數(shù)反彈明顯，但幅度有限，美元指數(shù)上升到82點，并呈現(xiàn)明顯借機下跌跡象，美元兌主要匯率變化更突出。目前美元貶值策略的階段性調(diào)整較為明顯，美元貶值正處于準備階段，短期反彈只是實施必要的升值技術，以便更有利于未來的貶值策略。
今年以來，關于貨幣戰(zhàn)爭的預期甚囂塵上，但這種預期并不準確，且具有人為激化矛盾、制造恐慌的跡象。當今世界貨幣中，美元一支獨大，在全球貨幣體系和金融市場上沒有可與之抗衡的敵手，但有很多對手。因此往往會出現(xiàn)貨幣競爭嚴峻，貨幣戰(zhàn)爭過度。貨幣戰(zhàn)爭的結(jié)果只能給非美貨幣帶來災難，甚至演變成金融危機。貨幣自主本無錯，即使涉及到雙邊或多邊關系，但匯率自主保護自己是最重要的。日元貶值非常復雜，既有內(nèi)部自身實際需要，更來自外部國際關系和合作的戰(zhàn)略需求。日元國際地位是在退化，包括日本金融中心地位下降，以及日本產(chǎn)業(yè)影響力退化，亞洲主要國家多以美元交易、結(jié)算和報價。盲目夸大日元作用，對全球心理影響較大，但實際影響沒那么嚴重。更何況日元貶值順應自然規(guī)律和定律，是風險防范的積極效應，不是壞事。
美元全球化與人民幣國家化的差異巨大，兩者之間似有合作，更有嚴重的沖突。人民幣國際化準備不足、定義不準，所以草率而盲從的國際化缺少貨幣自由化基本之道，并不是按照程序和流程進行，而是按照想象力的優(yōu)勢推進。程序倒置將會帶來更多麻煩，目前已面臨很大風險。人民幣自身的定義很重要，人民幣不是自由貨幣、強勢貨幣，更不是美元的對手。我們需要解決的是在強勢美元下的生存、發(fā)展與壯大問題，而不是與美元平起平坐的貨幣體系，或世界重要貨幣。人民幣面對日元貶值的壓力在于，我們對日元交易、結(jié)算、投資的放開，此時日元貶值更有利于日元資產(chǎn)和回報發(fā)揮貶值的效應。人民幣內(nèi)生性不足是關鍵，而非外部環(huán)境的變數(shù)。
基于全球十分復雜的金融環(huán)境以及特殊的金融狀態(tài)，全球外匯市場以美元定價、報價為主的格局并未被削弱，反而有被強化的趨勢；而在全球貨幣體系中，美元霸權也仍在被強化。因此，以美元匯率為主的其他貨幣的走勢將會出現(xiàn)分化。美元掛鉤貨幣將會貶值或相對穩(wěn)定，以促進和幫助貨幣合作體的經(jīng)濟。在這一過程中，貨幣貶值提升競爭力、貨幣升值削弱競爭力這種最簡單的原理被運用得十分徹底，美元的伙伴或合作者或會受到美元的保護或協(xié)助，進而日元、英鎊、瑞郎、加元表現(xiàn)突出。然而，美元貨幣的競爭對手或經(jīng)濟狀況較好以及具資源優(yōu)勢的貨幣將會升值，如歐元、澳元、新西蘭元。美元十分清楚自己的貨幣合作伙伴與競爭對手，對籃子貨幣組合做到恰到好處、順勢而為、借題發(fā)揮，始終以美元利益為主、美國經(jīng)濟利益為主、美元全球化利益為主。
預計美元指數(shù)年內(nèi)高點有限，美元貶值將會加劇或擴大，美元兌主要貨幣匯率升貶不一將會有利于投資者獲取利潤收益和風險規(guī)避，但需謹慎判斷。