放開基金公司只能與銷售機構總部簽約的限制，是拓寬銷售渠道的關鍵；銷售服務費征收范圍將拓寬到股票和混合基金，以形成多元化和市場化費率結構；征收強制性短期贖回費對打擊幫忙資金和投機資金作用不大。
日前，證監會就修改《開放式證券投資基金銷售費用管理規定》公開征求意見，打破銷售機構總部簽訂銷售協議的限制、強制征收短期贖回費以及推廣銷售服務費等三大規定引發市場廣泛關注和討論。
接受記者采訪的不少基金公司相關人士認為，放開基金公司只能跟銷售機構總部簽約的限制，是對當前基金業面臨的渠道困境的極大突破，適應了新基金井噴發行的迫切要求，對基金業構成極大利好；銷售服務費征收范圍由目前的貨幣基金和債券基金推廣到市場份額占比最大的股票和混合基金，有利于多元化和市場化費率結構的形成。
不過，對于征收強制性短期贖回費，業內人士認為這對打擊幫忙資金和投機資金作用并不大，反而對新基金發行構成一定制約，在基金銷售費“新老劃斷”的情況下，短期套利資金可能更多地光顧老基金。
代銷權下放分支機構：
突破渠道瓶頸
極大利好新基金發行
根據證監會發布的費用新規修改說明，將取消基金管理人只能與基金銷售機構總部簽訂銷售協議的限制，支持符合條件的基金銷售機構分支機構與基金管理人簽署銷售協議并辦理基金銷售業務。
廣東一家大型基金公司市場負責人表示，出臺這一規則主要是因為基金公司相比大銀行的總行處于明顯弱勢，基金公司爭相提高尾隨傭金比例以求獲得大銀行青睞，而如果是和大銀行的省行簽訂托管銷售協議，基金公司談判的空間要大一些，銷售也能更加靈活。
另一家基金公司市場人士分析，能和大銀行的省行合作簽署銷售協議，以往基金公司難以和大銀行總行合作的老基金持續營銷活動，有望在新規則下重新啟動，大中型基金公司和大銀行的省行之間有一定的談判籌碼，可以申請單獨為老基金持續營銷開展活動。
北京一家基金公司市場人士表示，此政策將對新基金銷售構成利好，對緩解渠道擁堵有較大作用�！昂芏嗷鹗装l規模不必太大，完全可以找分行代銷，而分行取得代銷簽約權之后，相當于大量增加了銷售渠道，從中獲益的將是眾多深受渠道擁堵之苦的中小基金公司。”
海通證券高級分析師王廣國認為，取消基金管理人只能與基金銷售機構總部簽訂銷售協議的限制，有利于基金管理人進行精準區域營銷，增加銷售的針對性。同時，不同銷售區域的費率差異也有利于基金銷售費用的市場化。第三方銷售機構眾祿預計，未來銀行渠道和券商渠道的實際銷售激勵收入和銷售積極性將大幅提高。
也有業內人士認為，此舉是新基金大擴容形勢下對渠道瓶頸的極大突破。近幾年來，伴隨新基金數量逐年增長，基金銷售渠道爭奪日趨白熱化，渠道成為制約基金業發展的一個瓶頸。特別是今年以來，新基金審核大大加快，走簡易審核通道的常規產品20個工作日即可獲批，新基金井噴發行時代已經到來，此時放開銷售機構分支機構的簽約代銷權，將有效突破渠道瓶頸，極大便利新基金發行。
強制征收短期贖回費：
整體影響有限
新基金銷售將受波及
強制征收短期贖回費成為此次費用新規的另一大看點，該規定的出臺被認為直指銷售機構引導客戶頻繁申贖基金、贖舊買新等業內反映較為強烈的頑疾，此外還意在打擊幫忙資金和短期投機資金對基金運作的影響。不過，有業內人士認為征收強制性贖回費對打擊短期資金有一定作用，但整體影響可能十分有限。
“新基金發行過程中確實存在較大比例的幫忙資金，這從新基金開放贖回后份額大幅縮水的情況已經得到證明，不過這些資金持有期限超過30日以規避懲罰性贖回費的規定還是很容易做到的。”深圳一家大型基金公司市場高管表示，他認為此舉有作用，但不會太管用。
而懲罰性贖回費僅針對將來成立的新基金，老基金并不受影響，在“新老劃斷”的背景下，短期投機資金可以轉向老基金，所受影響并不大。上海證券高級分析師代宏坤也認為，“強制性懲罰性贖回費的規定，猶如一劑藥，有效果，但是也有副作用”。
一些基金公司市場人員擔心，目前偏股基金在銀行的銷售十分困難，這一規則實施后，對部分基金持有人有一些心理影響，特別是當一些持有人急需用錢必須贖回基金，持有期限又不足1個月時，基金還要多收他們的贖回費，這就需要基金公司和銀行渠道進行更多的風險提示和事后解釋工作。
不過，更多的機構還是看好懲罰性贖回費的積極作用。王廣國認為，本次銷售費用修訂稿中強制性加入懲罰性贖回費，可以看出引導長期投資、遏制短期投機行為是監管部門引導的目標。提高懲罰性贖回費有利于抑制新基金發行中幫忙資金等現象，有利于基金的穩定運作。
眾祿基金也認為，總體來看，此次《征求意見稿》將有助于中長期基金持有人的利益得到保障，使基金真正成為中小投資者的長期投資工具。同時，基金經理在投資運作中也減少了場外干擾因素，有利于份額穩定，促進投資收益提高。
關于贖回費計算到基金資產比例的提高，一方面，長期基金持有人對此叫好，認為這樣的規則可以增加長期基金持有人的收益，更進一步認為，這次征求意見稿做得還不夠，未來應該把前端收費基金的全部基金贖回費都給基金持有人，這樣對于長期基金持有人更加有利，在不增加費用的情況下，鼓勵基金的長期投資。
另一方面，基金公司開始擔心，銀行等代銷機構會采取相應動作。新規則出臺后，如果基金公司仍要銀行贊助新基金發行，由于基金贖回費更高比例計算到基金資產中，那么分給銀行的就會明顯減少，基金公司則需要從管理費中，把這部分計算到基金資產中的贖回費補給銀行渠道，進一步增加了新基金銷售中給銀行的激勵成本。
銷售服務費普及：
或引發費率創新浪潮
新規將進一步放寬收費基金的種類，不僅貨幣市場基金和部分債券基金可收取銷售服務費，今后各類基金均可采用此種收費方式。海通證券認為，這一規定的最大意義在于豐富基金銷售費用的收取方式，為投資者提供更多選擇。
代宏坤認為，新規鼓勵基金管理公司可以在產品設計時自主采用多種收費模式和收費水平，這與1995年美國證券交易委員會頒布的18f-3法則中允許同一只基金里提供多重等級的基金單位非常相似�？梢灶A期，由多種收費模式推動的基金創新將成為不容忽視的新方向。“《征求意見稿》允許各類基金收取銷售服務費，這將對未來基金費率結構有重大的影響，銷售服務費要從基金財產中計提，對這一費用的爭論也將會非常大”。
代宏坤認為，一方面，銷售服務費的廣泛引入，可使基金公司設計出各式各樣的傭金方案，以滿足投資人的不同偏好及新的銷售渠道的要求，也利于銷售機構構建盈利模式，這也正是成熟市場在發展中的做法。據代宏坤介紹，美國在1980年引入的12b-1費，主要用作宣傳分銷和投資者服務，允許基金管理人從基金資產中計提這項費用，但前提是基金公司要參與12b-1計劃并受其制約。
不過，代宏坤也認為，12b-1費并非完美無缺，在美國該費用也一度遭到廣泛的批評，部分觀點認為從基金資產中提取的這一費用，可能會加大投資者的成本。把基金資產用于宣傳分銷等用途，可能損害到投資者的利益。代宏坤建議，未來在國內基金廣泛采用銷售服務費后，為了保證投資者的利益，在法規限定總體銷售費用上限后，還需要通過充分的競爭，來平衡總體的費率。
鏈接
美國共同基金的費用分為兩塊:
第一塊是股東相關費用，包括申購產生的銷售費用(分前端和后端，支付給銷售機構)，贖回費，轉換費(在同一公司旗下的基金之間轉換)，賬戶管理費以及購買費(支付給基金公司)；
第二塊是營運費用，包括管理費，銷售和服務費即12b-1費用，其他費用還有托管費、財務費、法律費等。
按照美國證券交易委員會（SEC）的規定，12b-1費用主要用于補償財務顧問或銷售機構在基金宣傳、印發招募說明書等方面的花費，前提是基金的管理機構在基金發行時就已經參與了12b-1計劃，并最終需要董事會批準同意才能進行相關支付。12b-1費用最高的收取限額是1%。
美國的共同基金通�？梢苑譃锳、B、C三種不同種類的份額，主要區別在于收費的時間和方式。A類一般在前端即購買時收費，12b-1費用較低，年度營運費用也較低。B股在后端即贖回時收費，一定年限后可轉為A股，在此期間12b-1費用較高，年度運營費用一般較高。C股的銷售費用平攤在持有期內，數額介于前端和后端收費之間，12b-1費用一般介于A股和B股之間，年度運營費用一般也介于A股和B股之間。