一些參與融資交易的投資者會以股票、基金為抵押進行融資，如果整體市場出現明顯下跌，那么由于抵押證券市值下降，加上融資標的下跌帶來的浮虧，融資盤將面臨被動平倉問題，這使部分融資余額占比較高的個股隱現“多殺多”風險。
49股融資余額占比較大
雖然融資融券并不能改變相應個股的中長期運行趨勢，但由于杠桿因素，其對短期走勢往往會帶來助漲助跌的作用。其中，融資償還特別是被動平倉引發的股價波動尤其值得投資者關注。
進行融資操作需要相應價值的抵押物，這些抵押物一般包括現金、債券、基金、股票等等。從實際交易來看，應該不會有投資者以現金進行抵押，因為這樣一來就失去了融資操作的意義。如果從投資者類型看，以債券進行抵押的應該也比較有限。這樣一來，基金和股票就成為主要的融資抵押物。從中國證券報記者對幾家券商實際走訪看，一些投資者以股票為抵押物進行融資。
在上述背景下，如果整體市場出現明顯下跌，則融資投資者很可能會因為融資標的的實際下跌，以及抵押物價值的下跌，而進行主動或被動的平倉操作。對于那些融資余額占比較高的個股，融資盤平倉勢必會放大其股價的下跌幅度。
以2月26日融資余額以及昨日自由流通市值計算，當前滬深股市500只融資標的股中，49只股票融資余額占自由流通市值的比例超過5%。其中，燃控科技占比最高，達到15.50%；廣匯能源、航天信息的融資占比也在10%以上，分別達到11.47%、10.64%；另外，蒙草抗旱、國金證券、上實發展、中國寶安、廈門鎢業等5只股票融資余額占比也超過8%。
部分股票安全邊際較小
融資助漲作用在本輪反彈行情中體現得比較明顯。統計顯示，融資占比超過5%的股票，去年12月4日以來平均漲幅為34.39%，而全部500只融資標的股的同期漲幅只有27.56%。由此可見，融資占比較高的個股，無論是與其他融資標的相比較，還是與整體市場比較，都在反彈中呈現出更大的彈性。不過，這是一把雙刃劍，一旦市場下跌，融資占比較高個股向下的彈性也可能較大。
從市場運行看，判斷反彈已結束為時尚早，但一些不利因素開始顯現。首先，當全球經濟體特別是美聯儲的寬松政策達到極致后，貨幣收緊就只是時間問題。近期美元指數出現大幅反彈，其實就是市場對歐美經濟體貨幣收緊的一種提前反應。而如果歐美經濟體貨幣逐漸收緊，那么支撐本輪亞洲股市反彈的重要因素——熱錢，可能逐漸淡出。
其次，2月匯豐PMI預覽值只有50.40%，即使考慮季節性因素也明顯低于市場預期。分析人士認為，若果3月-4月施工旺季中，投資不能如期大幅啟動，則本輪國內經濟弱復蘇的軌跡將基本確定。
最后，從A股市場結構看，一方面在經歷持續上漲后，銀行、地產板塊累積了較多獲利籌碼，加之房地產調控政策趨緊不利影響，權重股短期或難發動第二輪上攻；另一方面伴隨年報行情的炒作，一度出現估值回歸跡象的小盤股近期再度明顯走強，預計較高的市盈率水平將伴隨年報行情的結束而再度下降。因此，A股市場在具體品種上，短期或很難找到支撐大幅反彈的投資主線。
當然，即便整體市場回落，如果融資標的本身“質量”過硬，也不會引發融資盤大幅平倉，但從實際情況看，融資占比較高的49只個股并非無懈可擊。從行業屬性看，這49只個股中，僅房地產、金融服務、采掘和有色金屬行業內的個股就多達27只，周期股高彈性的特點使其很難在整體市場調整中獨善其身。從估值來看，49只融資占比較高股票中，僅有13只股票市盈率(TTM)低于20倍，多數個股似乎不具備較大安全邊際。