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全球外匯市場從來不缺題材，而“新瓶裝舊酒”更是經常之事。繼上周日本央行追隨美聯儲推出無限期購買資產計劃之后，日元持續多日的走軟不僅讓日元成為全球匯市備受關注的“明星”，更是激發了各界有關全球匯率戰的新一輪熱議。然而，相比美聯儲和歐洲央行之前推出大力度的貨幣寬松之后，美元和歐元短期內都曾大幅走弱的場景，日元近來大幅下挫的現象并不令人吃驚。但是，在全球經濟復蘇依然疲弱、歐債危機懸而不決、美國“財政懸崖”風險揮之不去的大背景下，發達國家展開貨幣寬松“競技賽”，在推高全球流動性的同時，究竟會對全球匯市帶來何種影響，著實令人深思。
1月30日數據顯示，日元兌主要交易貨幣走軟，截至當天記者發稿前，日元兌美元匯率下滑0.2%至90.90。今年1月以來，日元跌幅達到4.6%，這是日元持續第四個月下跌，創下該貨幣2008年8月以來最長下跌周期。而在去年12月，日元的跌幅已相當可觀：高達6.3%的下滑令日元成為同期全球10大主要發達國家貨幣中跌幅最大的貨幣。與之對照的是，美元匯率跌幅為0.2%，而歐元則上漲2.1%。另根據英國央行的數據，自去年11月以來，日元兌美元匯率大幅下滑11.4%，日元兌主要交易一攬子貨幣匯率的降幅更是達到13%。
“自去年11月日本大選以來，安倍力倡的大幅量化寬松，是本輪日元貶值的誘因和導火索。”1月30日接受本報記者采訪的國家信息中心預測部專家趙碩剛表示，雖然日本央行在上周宣布無限期資產購買計劃，但該計劃實施的時點遠在2014年，這個政策主要是為了強化市場對未來超級寬松的預期。因此，從根本上說，日元近期走軟主要還是基于日本基本面經濟疲弱、貿易狀況不佳。更為重要的一點是，日元作為全球主要避險貨幣，在當前市場情緒好轉，風險資產走高之下，日元自然也就隨之走軟。另外，日元近期走軟也和國際資本炒作不無關系。
事實上，在近年來全球金融危機以及歐債危機侵襲全球經濟的同時，發達國家令超級寬松政策日益常態化的現象，也給全球匯市帶來難以忽視的變化。“日本央行發出保持鴿派政策更長時間的信號，是導致日元走軟的重要支撐。”西太平洋銀行駐新加坡外匯策略師喬納森如是表示。還有經濟學家表示，近來日元大幅走軟再度凸顯出量化寬松政策與匯市走向的關聯。早在2010年8月，當美聯儲主席伯南克宣布了QE2并且于當年的11月公布了這個計劃的細節之后，截至2011年7月之間，以一攬子貨幣為基準，美元匯率大幅下滑了10%。
但此后，即便美聯儲在超級寬松道路上仍舊大踏步前進，美元的表現卻遠超出部分市場人士的預測。在2010年11月，太平洋管理公司的分析師曾預計，在美聯儲量化寬松影響之下，美元匯率將下滑20%。但事實上美元下滑時間并未持續太久，而從更長時段來看，美元跌幅也相當有限。根據本月最新數據顯示，相比2010年8月，美元兌一攬子貨幣的匯率僅僅下滑了1.8%。同樣的現象也表現在英鎊和歐元上。在過去幾年中，美聯儲、英國央行以及日本央行類似QE舉動之下，曾經多次引發美元大幅貶值甚至崩潰、英鎊走軟的猜測，但最后的結果是，在英國央行2011年10月宣布了QE2之后，英鎊上漲了2.4%；在歐洲央行宣布史無前例的資產購買計劃之后，歐元并沒有大幅走軟。
“在QE與匯市的關系上，存在著強烈的"通告"效應。”摩根大通資產管理公司駐倫敦全球首席匯率投資官喬尼森表示。例如，美元在伯南克8月演講并宣布QE2之后大幅走軟；目前的日元也是這種效應。他認為，從長期來看，很難準確判斷QE政策與貨幣走勢兩者之間的關聯。還有一些分析人士則認為，發達國家競相寬松，令原本匯市影響因素互相作用更趨復雜，由此產生了反作用和抵消的效果。“人們腦海中通常的理論是，印刷越多的鈔票，將導致該國貨幣越發貶值。”加拿大皇家銀行駐倫敦匯率策略師艾爾莎表示。但是，當前QE對貨幣影響的機制已不再如此簡單。其中一個明顯的理由是，不同央行的努力已經被彼此給抵消了，從而限制了任何大舉措原本應有的影響。
“隨著市場早先預期的支撐日元走軟的政策因素已經相繼釋放，未來日元大幅貶值的空間相對有限。”趙碩剛說。日元未來走勢還將根據國內外經濟情勢的變化，雖然日元走勢呈現出階段性的特征，但短期來看，日元走軟的大勢或難根本逆轉。他認為，今年全球經濟情勢好于去年，但弱增長的格局難以改變。在這種背景之下，近期多國領導人都提及匯率戰，這一方面反映出發達國家競相寬松對匯市的不斷侵蝕正在引發越來越多的擔憂；但另一方面，也反映出這些領導人在上一次匯率戰前車之鑒的教訓下，可能會對這個問題更趨謹慎。“今年不確定性因素依然很多，近期日本推出無限量量化寬松在凸顯發達國家競相貨幣寬松的同時，也令全球匯市走勢更趨復雜。”趙碩剛如是說。
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