編者按：本輪反彈運行到現在，整體大漲的難度越來越大。春季行情將如何演繹？市場分析一致認為，個股股價的結構性變化將是后市行情的主要特征。而即將進入披露期的2012年上市公司年報，將為結構性行情提供重要依據。年報該關注些什么？哪些信息對股價有重要影響？年報行情有何特點？《年報觀察》將著重分析這一系列年報相關問題，希望能為投資者提供參考。
年報行情年年有，今年又會怎么樣？這或許已成為當下A股投資者最為關注也備受困惑的一大問題了。
本周六，一年一度的年報大戲將正式拉開帷幕，而年報概念股也將在數月內成為這場大戲的主角。與往年情形不同的是，今年的年報行情是在反彈蛋糕業已出爐的背景下開演的，其最終能否成為蛋糕上的那顆誘人櫻桃，實在是令人急欲知道。去年12月4日，大盤指數在探出1949點的新低后，依靠一串長陽絕地反擊，截至昨日已累計大漲18.67%，而此前低迷的權重股、泄氣的新貴概念股等等也終于難得地一同享受到陽光照耀。目前此輪反彈行情已累積了較大漲幅，同時又尚未出現明顯的回抽整理，此番路遇年報行情，結局究竟會是水漲船高抑或急流勇退？答案沒有現成的，投資者需要做的就是要理性看待年報行情。
買股票就是買公司的未來，上市公司的年報業績見光的時候，其實就是投資者此前針對上市公司的預期變為現實的時候。但現實中二者并未嚴格同步，比如在上市公司的年報業績真正見光之前，有的投資者早已用“腳”投票，換手了結了自己的預期。這種狀況基本發生在上市公司的業績不達甚至遠低于投資者預期的時候，其造成的結果當然就是上市公司年報行情的“見光死”，這是二級市場投資者面對年報行情需要認真防范的第一個問題。
其次，由于上市公司的年報業績真正見光與投資者此前針對上市公司的預期并未嚴格同步，也給一些投機者為年報行情埋下“地雷”帶來了時差。如果跟風者一路追漲，很容易就會為炸響的“地雷”買單。在去年的年報行情中，東方國信、雙塔食品等業績地雷股頻頻就讓跟風者中招。投資者對此不可不防。
顯然，并非所有個股都會演繹年報行情。不過，從以往的經驗來看，業績超預期或者主業經營持續向好的公司，大致都成為了年報行情的正能量，這些公司基本上憑其股價的“小牛”帶動所在板塊景氣度的回升。但此種狀況中也有一些問題讓人擔心，比如近期漲勢明顯的銀行板塊，是否已經提前上演了2012年年報行情呢？對此，中信建投證券分析師楊榮不予認同，他認為近期銀行股的上漲主要是估值提升，而一季度的銀行股行情依舊值得看好，核心的理由就是銀行的2012年年報超預期。
最后，需要提醒投資者的是，隨著本輪行情高潮不斷，產業資本的減持動作也越來越頻繁。僅在本周的前兩個交易日，深市的大宗交易成交金額就分別高達7.8億元、14.15億元，這從側面反映出產業資本在股價高漲時趁機減持套現的欲望趨向強烈。因此，在未來的年報行情中，投資者所要做的不僅僅是光看公司股價的上漲，而且還需要關注公司背后產業資本的動向。比如去年年報行情中，川潤股份憑借高送轉方案讓市場資金趨之若鶩，但該股在除權除息后不久卻連遭控股股東、實際控制人以及關聯股東的連續高位減持套現。顯然，不做年報行情“追牛”戰的炮灰，是投資者立足年報行情的首要之義。
對于年報行情中包括高送轉等所存在的諸多炒作風險，中國證監會已多次提醒投資者注意防范風險。如果投資者一味地追逐反彈蛋糕上的那顆櫻桃，也許最終會不僅吃不到櫻桃，反而沾染了一臉抹不掉的奶油。