連續逼空式上漲過后，盤久必跌魔咒再次應驗：上周五滬指大跌1.78%，并擊穿所有短期均線支撐。本輪反彈以來的首根中陰線表明，短期逼空式上漲暫告一段落，階段性調整已無可回避，但調整幅度或有限，而年線附近則有望止跌回升。
首先，宏觀經濟復蘇格局未變，2012年12月CPI回升并不意味著通脹的猛烈抬頭，貨幣政策基調依然未變。上周五國家統計局公布的12月份主要宏觀經濟數據顯示，CPI同比上漲2.5%，創2012年6月以來漲幅新高；其中食品價格上漲4.2%，非食品價格上漲1.7%。也就是說，食品價格上漲影響居民消費價格總水平同比上漲了約1.37個百分點，鮮菜、水產品、糧食等價格上漲成為食品價格上漲的主要推動力。鑒于2012年12月是近七年來氣溫最低的一月，部分地方氣溫更是突破歷史極值，這無可避免地會影響蔬菜生產、運輸和經營，因而12月通脹抬頭的主要推動力是天氣，而非成本推動或者貨幣超發因素。另外，12月份全國工業生產者出廠價格同比下降1.9%，該數據連續三個月回升。2012年10月、11月PPI同比分別下降2.8%、2.2%，最新的12月PPI跌幅進一步收窄至1.9%。PPI指數連續回升表明，企業延續著去庫存進程，短期盈利有望出現回升。結合前期公布的PMI等數據分析認為，宏觀經濟復蘇進程仍在繼續，不過由于通脹數據超出市場預期，未來進一步降息的概率下降，這對市場帶來一定的負面心理影響。從未來貨幣政策角度看，12月單月CPI上升不足以致加息措施出臺，畢竟其單月漲幅未超過3%，預計其對股市的負面影響有限且偏短期化。
其次，鑒于監管部門持續出臺化解新股堰塞湖的組合拳措施，新股發行壓力得到有效緩解，這有助于消除市場疑慮，進而改善資金供求關系。為化解新股堰塞湖問題，監管部門通過多種融資方式分流，包括鼓勵到新三板掛牌交易，健全債券市場和放寬海外上市條件等措施來拓寬企業的融資渠道和融資方式。不僅如此，前期證監會突擊發布《關于做好首次公開發行股票公司2012年度財務報告專項檢查工作的通知》，規定目前正在排隊的800多家IPO企業的中介機構必須在今年3月31日前遞交自查報告，證監會將在自查報告審核基礎上，開展重點抽查工作。由于多數待上市企業上報材料為2011年，隨著2012年宏觀經濟的震蕩下行，部分擬上市公司將大面積出現業績下滑情況，因此很多排隊等待上市的公司將因業績下滑主動撤出。不僅如此，近期關于引入優先股的政策討論較多，這也將為未來解決融資以及限售股問題提供了可行的解決辦法；而如果限售股問題能有進一步的解決方案，則將極大地提升投資者信心，股市也將迎來新一輪制度紅利。
再次，以銀行、地產為代表的藍籌股板塊下跌，主要是源于技術調整。目前其估值仍處于較為合理水平，因而不排除未來仍有上漲空間。具體來看，銀行及地產等板塊最近一個月的漲幅均超過20%，且多以單邊上揚為主，期間并未出現顯著調整，因而該板塊出現了一定幅度的下跌也實屬正常。即便銀行股板塊短期升幅可觀，但是銀行股整體估值仍較為合理，其A股股價與H股依然呈現折價的狀態，泡沫現象并不明顯。從地產板塊來看，由于房價呈現出反彈趨勢，政策存在進一步收緊可能；但由于地產板塊2012年度業績增長確定，地產行業復蘇遠超市場預期，在年報公布前夕，地產股依然具備較高投資價值。據此判斷，以銀行、地產為代表的藍籌股估值修復行情并未走完，其余如汽車、家電、醫藥等業績較為確定的板塊也均有望展開年報行情，并推動大盤進一步上行。
整體來看，本輪中級反彈行情并未結束，但上升斜率將會下降，逼空式的45度上行將會被震蕩盤升所取代；這不僅可以消化獲利盤，也將為前期踏空的投資者提供合理補倉機會。總體判斷，大盤在年線附近將會出現較強支撐，擊穿年線甚至2200點將迎來再次增倉的機會。
投資策略上，鑒于本輪行情領漲板塊主要是銀行、地產等藍籌股板塊，建議投資者依然超配藍籌股，重點依然為銀行、地產、保險等低估值板塊。不愿追高的投資者也可以適當關注短期漲幅相對落后的白酒、醫藥等。未來，藍籌股與題材股之間仍會不斷出現熱點切換的情況，因而投資者不可頻繁換股追逐熱點，相信藍籌潮過后題材股也會有輪番表現機會。投資者在排查年報風險之后更多需要的是耐心，而不是判斷下一個熱點會出現在哪里。