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1949點以來，上證綜指最大漲幅為17.80%，A股市場又進入密集成交區，大盤為什么遲遲不調整？期盼大盤深幅調整的投資者不在少數，這與前兩年投資者期盼強力反彈形成鮮明的對照，從一個側面反映出，目前很多投資者倉位較輕，都期待大盤調整給一次低位吸納機會。但1949點抄底資金對大盤漲跌的控制能力很強，在目前位置即使出現調整、空間也不大。
值得關注的是，1949點以來，主力機構在期指上的第二次逼空獲得全勝。去年12月24日，期指主力合約前20大持倉凈空單8825張；25日，凈空單上升至11689張；今年1月4日以后，凈空單持續下降，至本周四降至4745張。期指空頭認錯出局，意味著A股市場將進入振蕩整理期。主力機構或將休整一段時間，看一下哪個方向有足夠多的對手盤出現。今年市場主要風險在，隨著衍生品市場的擴大，主力機構即可像1949點至2296點“殺空”，也可能在市場預期一致看好時“殺多”。
近期一些利淡因素困擾A股市場。
首先，新年第一周，共有32家企業加入IPO初審隊伍。數據顯示，在2012年12月27日至2013年1月4日期間，滬深交易所排隊上市的預備企業已從此前一周的851家激增至882家。隨著A股市場的跌幅上漲，重啟IPO只是時間問題。若暫停數月的IPO審核再次重啟，市場是否有足夠的信心應對。雖然目前很難判斷何時重啟新股發行，但IPO堰塞湖的壓力不容忽視。
其次，海關總署數據，去年12月中國出口同比增14.1%，遠超市場預期。12月反彈主要原因是節假日因素，而2012年整體進口情況比較嚴峻，表現出內需不足，出口則是非常緩慢地回升。雖然美國經濟有所好轉，但是歐洲經濟仍然低迷，失業率屢創新高，拖累了全球經濟復蘇進程，外需明顯不足。此外，國內生產成本的上漲導致我國出口產品競爭優勢在減弱，去年7月以來人民幣兌美元延續升值勢頭，對中國出口的影響越來越大，預計今年上半年出口規模不會出現明顯的好轉。
第三，歷史上公募基金有“88魔咒”。當基金整體倉位水平接近或達到88%的時候，A股市場基本都處在一個相對的高點，隨后大盤的主基調是調整。比如：2011年4月中旬、2012年3月初、2012年6月初股票型基金和混合型基金平均倉位都逼近88%水平，隨后A股市場均出現大幅回落。截止到1月4日，普通股票型基金倉位平均數為89.11%，“88魔咒”再現，這次滬深股市是否延續之前的規律？我們認為，再次“88魔咒”后，大盤出現技術性調整很正常，但很難出現深幅調整。
第四，去年9月以來，全國肉類、雞蛋、面粉價格漲勢明顯，食用油價格以漲為主。今年的第一周，28種蔬菜中27種價格上漲，周環比上漲4.5%，為連續第十周上漲，累計漲幅55%。即將公布的去年12月份CPI，預期將延續之前回升趨勢，12月CPI在2.4%左右。大家擔心物價上漲提高CPI，管理層會出臺政策抑制物價上漲，A股市場受到拖累。
第五，1949點以來，新增資金后續乏力。中登數據數據：之前5個交易周，A股市場流入資金分別為289億、67億、289億、-334億、81億，5周共凈流入資金244億元。1月4日，A股持倉賬戶數降至5509.22萬戶，再創近兩年的最低水平；A股持倉賬戶占比跌至32.77%，則為有統計以來的最低。
第六，歐盟統計局數據：歐元區第三季度GDP終值萎縮0.1%，年率萎縮0.6%，歐元區已正式進入四年里的二次衰退。此外，去年11月歐元區失業率升至11.8%，創出了1995年有記錄以來的新高，也高于2012年10月11.7%的數值。
鑒于上述利淡因素，以及上檔密集成交區的壓力。我們認為，A股市場短期進入技術性調整，并回探年線2220點的支撐。不過，題材股將繼續上演輪流補漲，但中小個股的走勢將分化。以金融為代表的權重股能否再度放量上漲，是近期應密切關注的重點，也是1949點中期反彈能否延續的關鍵。
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