分級(jí)基金集中定期折算
A類份額市價(jià)大跳水
2013年伊始，偏股型分級(jí)基金A份額迎來集中定期折算。值得注意的是，折算后A類市價(jià)普遍大幅下跌，部分品種連續(xù)兩個(gè)跌停。分析人士指出，定期折算后由于開盤價(jià)的調(diào)整導(dǎo)致市價(jià)波動(dòng)，但投資價(jià)值并未有實(shí)質(zhì)變化。
定期折算不改變實(shí)際價(jià)值
近期，定期折算后復(fù)牌的分級(jí)基金A份額遭遇大面積下跌，1月8日申萬收益、銀華穩(wěn)進(jìn)以跌停報(bào)收，而昨日申萬收益繼續(xù)跌停。
在專業(yè)人士看來，定期折算后復(fù)牌下跌成為必然，此前不少分析師也紛紛提示了復(fù)牌后的市價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
銀河證券基金分析師詳解了其背后邏輯：折算后，A份額單位凈值由此前高于1元調(diào)整至1元面值，相應(yīng)開盤價(jià)也調(diào)整至1元面值。由于到期期限等收益特征，A份額普遍存在高折價(jià)現(xiàn)象，這樣以面值開盤的價(jià)格都成為“虛高”價(jià)格，因此面值開盤價(jià)向公允市價(jià)的回歸也成為必然。
值得注意的是，該分析師進(jìn)一步指出，雖然定期折算的A份額調(diào)整了開盤價(jià)，二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格短期內(nèi)發(fā)生較大波動(dòng)，但投資價(jià)值并未有實(shí)質(zhì)變化。
根據(jù)合同約定，偏股型分級(jí)基金A類份額通常在每年“定期折算”，即將A份額的約定收益（份額凈值超出本金1元部分）以母基金份額的形式支付給投資者，投資者可贖回變現(xiàn)。隨著分級(jí)基金陣營的大擴(kuò)容，今年定期折算的隊(duì)伍頗為壯觀。1月4日，銀華、申萬菱信、廣發(fā)、工銀瑞信、長盛、諾安等公司旗下約20只分級(jí)基金因定期折算停牌。
“隨著分級(jí)基金數(shù)量的增加和標(biāo)準(zhǔn)化程度的提升，定期折算也將日益常態(tài)化。定期折算后開盤價(jià)將有所調(diào)整并導(dǎo)致市價(jià)波動(dòng)較大，這一情況會(huì)越來越普遍。”某分析師如是表示。
收益率下降或拖累折價(jià)擴(kuò)大
不過，雖然年初定期折算是常態(tài)化現(xiàn)象，但此次2013年初折算后重約定的A類份額收益率有所下降，或?qū)⑼侠跘類份額的折價(jià)擴(kuò)大。
銀河證券分析師指出，2012年的多次降息造成了偏股型分級(jí)基金A類份額約定收益率的普遍下調(diào)，也相應(yīng)降低了其持有到期收益率，將對(duì)其二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格形成一定打壓，折價(jià)或相應(yīng)有所擴(kuò)大。此外，年初流動(dòng)性的不確定性也可能壓抑A份額的價(jià)格表現(xiàn)，因此短期內(nèi)仍應(yīng)注意此類基金的市價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
資料顯示，目前大部分A類份額的約定收益率為“一年定存利率”加一個(gè)系數(shù)，由于2012年的降息，申萬收益的約定收益率由2012年的6.5%變成2013年的6%，銀華金利由7%變?yōu)?.5%，銀華穩(wěn)進(jìn)由6.5%變?yōu)?%，信誠500A由6.7%變?yōu)?.2%，等等。
不過，市價(jià)波動(dòng)也蘊(yùn)含一定機(jī)會(huì)。“對(duì)于高折價(jià)的品種而言，單日漲跌幅限制了價(jià)格回歸的速度，投資者可逢高賣出。對(duì)于折價(jià)率較低的品種而言，板塊效應(yīng)下價(jià)格的波動(dòng)也有所增加，投資者可逢低吸納。”某分析師如是表示。而另一投資人士直言，原持有申萬收益的投資者如果在1月8日賣出，其獲利能高達(dá)10%以上。