又是一年盤點時，公募基金業留職水平2012年期末大考，答卷仍難令人滿意。據晨星統計，截至12月26日，開放式和封閉式基金全年基金經理變更(不包括增聘和新聘)達332起，較2011年全年的291起增加14%，而此前的2008到2010年該數據分別為176、199和249起，呈逐年穩步上升的趨勢。對比同期公募基金業資產管理規模的變化，行業人才的流失愈加嚴重。截至12月26日，基金數量和總份額比去年同期雙雙大增28%以上，但管理資產規模僅增7.5%；同時全年新發基金募集份額超過了2011和2010兩年募集份額之和的兩倍，其中四分之三以上為低風險的債券基金與貨幣基金。這意味著，在A股市場“熊”冠全球的背景下，中國公募基金原有資產管理規模被持續的凈贖回與單邊下跌的股市步步蠶食，只能依靠新發固定收益類產品艱難前行。
熊市難耐 109位基金經理去職
按人數統計，2012年公募基金更換基金經理197位，涉及59家基金公司，剔除債券型、貨幣型不同份額、ETF聯接和分級基金等重復計數，影響的基金組合數目為244只。其中開放式權益類基金105只，約占市場上526只開放式股票基金的20%；發生基金經理變動的開放式固定收益類(包含貨幣市場基金)46只，占所有268只固定收益類基金(同一基金下各份額不重復計算)的17%；開放式混合型基金58只，占193只開放式股債混合基金的30%；此外，還有17只QDII基金、5只保本基金，和13只封閉式基金組合今年易帥。回顧2011年，公募基金則有58家公司更換178位基金經理，影響的基金組合數目為216只。再往前的2010年，公募基金行業內56家公司更換基金經理170位，影響的基金組合有200只。
按更換基金經理時的人均任職年限來看，任職時間中位數為1.51年平均值1.55年，較去年的1.47年和1.50年均略有上升；但對應此前一年2010年的人均任職年限中位數為1.67年，均值1.77年，基金經理離職前的平均任職時間仍然在明顯縮短。
國內公募基金經理流動頻繁，除因個人原因離開資管行業外，主要有三大類：一、基金公司內部資源調動，如基金經理從公募轉向社保基金、專戶等具有特定服務對象的非公募業務；二、基金公司之間互挖墻腳，中小基金公司的核心人員穩定性堪憂，優秀資源不斷向大型基金公司傾斜；三、不同行業間的流動，如基金公司的投研人員轉投私募、保險、信托，或流至券商資管部門。今年前11個月，相對于世界其他市場主要股指多為兩位數的正回報，A股市場可謂“熊”冠全球。截至11月底，2012年以來滬深300指數收益率為-8.79%，最近三年年化收益率-15.22%，遠落后于收益居后的MSCI拉美新興市場指數(-1.26%)和日經225指數(0.36%)。曠日持久的熊市下，業績難有起色的基金面臨持續凈贖回，令基金公司，特別是股東與渠道資源缺乏的中小基金公司的經營舉步維艱，一線基金經理承受來自股東方與投資者的雙重壓力，離職潮不斷涌現。
今年發生變化的197位公募基金經理中，離開原公司平臺的就有109人。迄今為止，早期加入公募行業的元老級基金經理已所剩無幾。109位離職的基金經理來自49家基金公司，其中華夏系今年去職人數居首，包括王亞偉在內的6名基金經理離開。博時、易方達、招商各離職5人；大摩、中郵各離職4人；富國、國投瑞銀、融通、長信、興業全球、中海、華泰柏瑞、泰信、中歐、華富，及東吳各有3人離職；嘉實、華安、銀華、華寶興業、國泰、建信、長盛、泰達宏利、交銀、海富通、國聯安、諾德，及天治各有2人離職；其余21家均有一人離職。
留職率小幅回升 中小基金仍處境艱難
從留職率數據看，情況似乎要略好于2011年。最近一年保持100%基金經理留職率的公司為15家，較上年的11家升高；留職率低于或等于50%的基金公司則為3家，較上年的5家也有所下降，這3家分別為方正富邦、財通和中郵基金，其中中郵基金去年年底在職的八位基金經理，到今年年底僅余四人，是中型基金公司中留職率最低的。所有基金公司公募基金經理的留職水平均值保持在80%左右，今年略有上升，這意味著近年來每年平均有20%的公募基金經理主動或被動離職。
中小基金公司仍然處境艱難。最近一年的數據顯示，中小基金公司留職率低，投研團隊穩定性差的狀況仍未改善。如下圖所示，留職率排末十位的基金公司中，僅有招商基金2012年三季末的資產管理規模排名進入前十五，其他均為中小基金。值得注意的是，留職率墊底的公司中除了中郵的資產管理規模排在68家公司的32位，招商基金連續兩年進入留職率末十位。今年年初在職的13位基金經理，年內離開了5位；去年招商基金也有4名基金經理去職。
中小型基金公司面臨因產品規模過小而被清盤的政策風險，又面臨2012年股票市場低迷而遭遇投資者不信任的經營風險，基金相對業績排名落后加劇了基金經理肩上承擔的壓力，加之中小基金公司的投研人員配備與大型公司相比本就先天不足，基金經理離職對整個投資管理團隊帶來的沖擊也就更加顯著。換個角度看，業內這種嚴酷的生態環境反過來也要求中小公司在激烈的競爭市場拼得立足之地之余，還必須像大型公司一樣戰略思考，努力打造內部優良的投研機制和投研平臺，吸引并留住優秀人才。從這個意義上講，人才的頻繁流動也并非完全的壞事，充分的市場競爭會自然引領資源合理配置，導向優勝劣汰。
年內13家基金公司易帥
自4月長安基金總經理曹陽宣布離職至今，8個多月來公募基金業陸續有13位總經理級別的高管離職，掀起一波轟轟烈烈的“換帥潮”。自2008年來，伴隨股市持續低迷和基金行業發展兩極分化的加劇，5年時間共計發生總經理變更58次，按照5年前已經成立的基金公司計算，“換手率”接近一倍。換句話說，平均而言，5年時間內，公募基金業所有公司總經理級別的高管將近更換了一輪。這樣的頻率在所有行業中也都是首屈一指的。其中，大型基金公司老總變更最具沖擊力，華夏基金總經理范勇宏和博時基金總經理肖風兩位行業元老級人物近兩年雙雙離職，引發了行業的強烈關注。
市場普遍關注的基金公司管理層及員工激勵機制的缺失、股東變動及人事紛爭或許是導致部分高端人才流失的原因之一；此外，本輪包括基金公司總經理大規模離開還因為部分公司在過去幾年相對業績表現居后，股東考核壓力之下失去信心或股東方希望通過更換高管來重拾增長。
對投資者而言，基金公司高管離職也會對旗下具體產品運作有一定影響。業內公認，基金行業的高管們在國內公募行業的發展過程中，都不同程度貢獻了自己的力量，也在一定歷史階段讓基金公司打上了自己的烙印。基金公司高管的變更更易加劇投研團隊的不穩定性，尤其公司制度、投研文化、投資自由度以及投研流程若在新的高管介入后有所改變，會誘發管理部門和業務部門間的磨合，投研人員可能出于理念、文化等的不認同而選擇離職。
高管們離職的原因不一，從其影響來看也應加以區分。具體而言，對于規模大、運作成熟的公司，影響相對較小；而對于中小公司，很可能帶來公司發展戰略上的重大變化；而對于業績較差的公司，高管變動也未必是壞事，“流水不腐，戶樞不蠹”，新高管的加入可能會帶來新的有益的管理方法，更重視投資者利益，進而促進公司革新發展。
行業變革前夜
等待黎明
中國公募基金行業自誕生以來，從業人員流動性高的特點一直存在，只不過在低迷的市場環境下更加凸顯。近年來，不論來自監管層的推動還是行業內部的創新力量，都讓人看到，中國資產管理行業正在發生著微妙的變化，已從2006-2007年時的“一基獨大”逐步發展成為公募、私募、券商理財、銀行理財等多元化的競爭格局。在這樣的格局之下，基金行業從業者有更多元化的選擇也在情理之中。財富管理行業廣闊的發展前景應能超越當前低迷的市場、嚴峻的環境桎梏，在順利度過調整周期后迎來新的發展機遇，為普通投資人資產增值與財富管理更好地服務。
對于基金持有人來說，頻繁的高管和基金經理等核心團隊動蕩，會帶來一定的負面影響，但也無需過度夸大。相對于資產管理行業的其他子行業，公募基金更加強調投研體系和投研團隊的建設，人員變更的影響其實反而相對會小一些。也應看到，資產管理行業的真正成熟和進步并不單取決于管理規模和從業人員的擴張，更重要的是專業人才在投資能力、職業操守、敬業精神等素質的全面提升。