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| QE3推出以來(lái)的滬銅指數(shù)日線圖 |
QE4并未在大宗商品市場(chǎng)激起大波瀾，本周，作為與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的大宗商品，國(guó)內(nèi)外有色金屬、能源化工等工業(yè)品的價(jià)格并未像QE3推出后那樣大漲，反而以下跌為主。在《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪到的分析人士看來(lái)，這種反應(yīng)表明市場(chǎng)更加理性地關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身而不是寬松政策。但從經(jīng)濟(jì)走向來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在出現(xiàn)新亮點(diǎn)，市場(chǎng)回暖的大基調(diào)已經(jīng)確定。
QE4推出 市場(chǎng)反應(yīng)平淡
美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)本周宣布，在失業(yè)率高于6.5%且未來(lái)一兩年內(nèi)通脹率預(yù)期不超過(guò)2.5%情況下，將繼續(xù)維持0-0.25%超低利率保持不變，同時(shí)推出第四輪量化寬松(QE4)，以每月采購(gòu)450億美元國(guó)債替代扭曲操作(OT)。
事實(shí)上，從QE1到QE3，美國(guó)每一輪量化寬松都能引發(fā)市場(chǎng)震動(dòng)，比如QE3推出后，國(guó)際原油、基本金屬價(jià)格均大幅攀升并創(chuàng)下數(shù)月新高。
“QE4肯定是利多，但市場(chǎng)的反應(yīng)相對(duì)平淡。”金鵬經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)張曉磊告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，按照市場(chǎng)的邏輯，隨著流動(dòng)性上升，應(yīng)該迎來(lái)牛市行情。但美歐多輪刺激不見(jiàn)效，量化寬松從偶發(fā)到頻發(fā)，市場(chǎng)已經(jīng)更趨理性，不再是前期的投機(jī)性投資和事件性炒作。
據(jù)了解，9月12日美國(guó)推出QE3，金屬價(jià)格在9月17日創(chuàng)下5個(gè)多月的紀(jì)錄高點(diǎn)之后便開(kāi)始大幅下滑，并于10月份再度逼近年內(nèi)低點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，相對(duì)于價(jià)格的暴漲暴跌，QE4推出后市場(chǎng)的理性表現(xiàn)將使得價(jià)格上行更具可持續(xù)性。
張曉磊認(rèn)為，主導(dǎo)大宗商品價(jià)格的不應(yīng)是政策而是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，應(yīng)該看到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新亮點(diǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和中央經(jīng)濟(jì)政策的釋放，市場(chǎng)信心得到了修復(fù)，現(xiàn)在很多商品已經(jīng)走出了前期底部，市場(chǎng)回暖的大基調(diào)已經(jīng)確定。
另?yè)?jù)經(jīng)合組織10日發(fā)布的綜合經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)報(bào)告，在全球主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)勢(shì)頭呈現(xiàn)分化的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能出現(xiàn)上行拐點(diǎn)。野村證券13日則預(yù)計(jì)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將延續(xù)到明年上半年。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)在拉動(dòng)2013年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面將起到至關(guān)重要的作用。
有色金屬存在回調(diào)空間
中糧期貨分析師彭強(qiáng)告訴記者，QE4對(duì)金屬?zèng)]有多大影響，主要是通過(guò)美元指數(shù)及金融屬性傳導(dǎo)過(guò)來(lái)，而市場(chǎng)對(duì)于QE4已經(jīng)有所預(yù)期，所以還是要關(guān)注基本面。
從基本面來(lái)看，寶城期貨認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)的措施導(dǎo)致有色金屬上游原材料產(chǎn)出恢復(fù)較快，下游在工業(yè)制造業(yè)淡季和終端消費(fèi)行業(yè)保持低速增長(zhǎng)的情況下改善有限，有色金屬去庫(kù)存和去產(chǎn)能尚需時(shí)日，總體保持供過(guò)于求態(tài)勢(shì)。
有色金屬中，近期銅的表現(xiàn)較為突出。國(guó)內(nèi)銅價(jià)近一個(gè)月延續(xù)上漲行情，倫銅本周更是觸及近兩個(gè)月高位，而12月3日至12月7日美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)銅期貨基金凈頭寸持倉(cāng)也開(kāi)始“轉(zhuǎn)正”，顯示資金看多跡象。
銅價(jià)的上漲還缺乏基本面的有力支撐。北京中期的分析報(bào)告稱，當(dāng)前銅產(chǎn)量以及進(jìn)口大幅增加，持續(xù)創(chuàng)出近期新高，給銅庫(kù)存帶來(lái)了較大壓力。產(chǎn)能過(guò)剩的憂患也愈發(fā)嚴(yán)重，去庫(kù)存任重而道遠(yuǎn)，這將給銅價(jià)帶來(lái)較大壓制作用。
彭強(qiáng)認(rèn)為，現(xiàn)在有色金屬的需求還不是很樂(lè)觀，庫(kù)存量較大，要到春節(jié)前后才能判斷需求是否會(huì)有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在一定程度上發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化，但對(duì)有色金屬的傳導(dǎo)效應(yīng)不太明顯，金屬價(jià)格仍有一定的回調(diào)空間。
國(guó)內(nèi)能化品種走勢(shì)獨(dú)立
QE4對(duì)于能源化工類大宗商品的影響同樣不明顯。中國(guó)國(guó)際期貨研究員閆杰告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，貨幣寬松政策的邊際效應(yīng)遞減，而且國(guó)內(nèi)能源化工品種的走勢(shì)比較獨(dú)立，與上證指數(shù)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的關(guān)聯(lián)度更大一些。
近期能源化工品種中，PTA的漲勢(shì)較為強(qiáng)勁。一德期貨認(rèn)為，目前上游PX成本支撐依舊，此輪PTA上漲行情較之往年有所提前，短期存在調(diào)整需求以符合歷史規(guī)律節(jié)奏，臨近年關(guān)，下游備貨需求以及終端消費(fèi)旺季必將提振市場(chǎng)信心。
閆杰認(rèn)為，國(guó)內(nèi)PMI、房地產(chǎn)數(shù)據(jù)以及政策都對(duì)大宗商品形成利好，市場(chǎng)對(duì)于明年一季度經(jīng)濟(jì)回暖有信心，再加上PTA、焦炭等化工品處于春節(jié)前備貨階段，價(jià)格將易漲難跌。
不過(guò)，東吳期貨的分析提醒，PTA基本面利多因素已經(jīng)大幅消化，支持進(jìn)一步上漲的因素在減少。PTA期貨8200上方壓力逐步顯現(xiàn)，提防多頭借外部利好沖高回落。
此外，聚乙烯在12月份取得開(kāi)門紅，但后續(xù)上漲動(dòng)力不足。生意社分析師薛金磊認(rèn)為，12月份聚乙烯行情之所以沒(méi)有繼續(xù)推漲，主要受下游需求缺乏增長(zhǎng)點(diǎn)影響，塑料行業(yè)整體進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)聚乙烯需求增長(zhǎng)水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上供應(yīng)能力的激增，預(yù)計(jì)產(chǎn)能過(guò)剩的情況會(huì)在2013年集中凸顯。