近期以來，盡管股指連創新低，但金融服務、建筑建材等低估值板塊表現強勢。在昨天的反彈行情中，金融服務板塊更是成為了引領大盤指數向上的中堅力量。從行業指數來看，在所有行業指數中估值最低的銀行板塊，已在9月26日提前上證綜指2個多月見底，至今行業指數漲幅已達10.28%。我們認為，場外資金當前更為看好估值較低的藍籌板塊，而市場整體格局的結構性分化以及低估值板塊內部分化將構筑未來市場投資的主線。
11月6日以來的下跌行情被市場形象地稱為殺估值行情，中小板、創業板以及中證500指數成為殺跌主力，而滬深300指數表現相對抗跌。以銀行、地產、建筑建材為代表的、低估值股票集中的板塊似乎并未受到悲觀情緒的影響，如上周銀行指數上漲0.22%，在大盤連創新低的弱勢格局中顯得較為另類。從最近1個月的數據來看則更為清晰，銀行指數的漲跌幅為1.11%，跑贏上證綜指5.4個百分點。究其原因，主要是近期A股格局的持續弱化，降低了市場資金的風險偏好度，具有良好防御功能的低估值板塊成為場內資金關注的焦點之一。而新批合格的境外機構投資者（QFII）等場外資金通過大宗交易通道大量增持銀行股，顯示出對低估值板塊未來行情看好。
從昨日資金流向來看，銀行、券商、建材成為最大的贏家，資金凈流入額分別達到13.96億元、11.20億元和7.90億元，位居資金凈流入前三。11月10日資金凈流入額排名靠前的股票也主要集中于銀行、建筑、房地產、汽車等行業，在近期大盤的暴跌過程中，這些低估值板塊成為了場內資金的避風港。從市盈率水平來看，銀行、房地產、建筑建材、交運設備等行業整體市盈率均不足15倍，同時，銀行、房地產等行業三季報業績同比均錄得正增長，遠超上市公司整體業績表現。在大盤連續創新低的弱勢格局中，低估值板塊有較好的業績支撐，在市場博弈中攻守兼備，顯然更容易受到大資金的青睞。
出于尋找安全邊際的考量，越來越多的資金將注意力轉向了低估值板塊。但低估值板塊絕非鐵板一塊，具有不同政策與業績預期的板塊市場表現也正在出現分化。從近期走勢來看，具有政策利好預期的低估值板塊受到市場資金的格外關照，如受益于城鎮化政策預期的建筑建材板塊，在昨日的反彈行情中漲幅居首，且在11月29日提前大盤見底，近4日累計漲幅已達9.7%，充分體現了低估值與政策利好相結合的市場潛力。另外，受益于鐵路建設重啟的交運設備板塊的市場表現也遠強于大市。在未來市場行情的演繹中，這類同時具有政策利好與低估值優勢的板塊或將繼續發揮市場向上的中堅力量。
我們認為，大盤的放量上漲暫時緩解了市場的悲觀情緒，后市仍有一定的反彈需求。然而，在A股供需失衡問題有望解決之前，市場整體弱勢格局難言反轉，反彈高度也有待后市成交量的檢驗。臨近年底，市場資金面并不寬裕，創業板仍面臨著巨大的解禁壓力，場內資金的左右騰挪必然導致各板塊市場表現的結構性分化，而場外大資金顯然更看好估值較低的藍籌板塊的投資價值。市場整體格局的結構性分化，以及低估值板塊內部的繼續分化或將構筑未來市場投資的主線。