“股票掛鉤部分保本”系列產品創紀錄，風險部分保本
最高預期收益36%的銀行理財產品，值得投資嗎？
據理財周報記者不完全統計，自今年5月至今，最高預期收益率超過15%的銀行理財產品中，掛鉤股票的結構性產品所占的比例已超過了2/3，其中恒生銀行所發行的“股票掛鉤部分保本”系列產品預期年化收益最高可達36%，順利奪冠。而此類產品中，最常亮相的發行銀行是星展銀行和恒生銀行。
那么，最高預期收益是如何計算出來的？理財產品的收益結構和真實的投資結構相關性又有多大？
最高收益如何算
對于掛鉤股票結構性產品來說，期權配置至關重要，不同的期權模型不但可以得到不同的收益率計算值，還能體現出不同銀行的實力水平。
“相比而言，外資行比中資行在衍生工具的使用上更有經驗，能設計出具有更加復雜結構的期權模型，盡可能做到市場漲跌雙贏。在目前市場波動較大的情況下，掛鉤股票且能設計出高預期收益要有完美的模型才行�！狈ㄅd（中國）投資、個貸及銀行卡產品策略部總經理吳蔚分析稱。
對于預期收益的計算，要通過衍生品的模型，一般需要數十個甚至上百個變量參數。在這些變量參數中，除了利率水平、股票的價格、產品期限等可以確定的參數外，還包括許多不確定的預期參數，比如銀行對市場波動性的一系列預估等。這些預期完全取決于銀行對市場的經驗和預判能力，也是最能體現銀行差異和優勢的地方。
銀行將通過歷史參考、模擬測試或預估的數據代入衍生模型中進行計算，得出可能的收益范圍，而最高預期的收益率就是計算所得收益的最大值�！坝袝r候也會出現向下修正的情況，但最高預期收益率不可能超出收益預期范圍�！眳俏捣Q。
而結構性產品往往有保本設計，但保本的程度直接與最高預期收益負相關。恒生銀行發行的部分保本類型的掛鉤產品最高預期收益率達36%，而星展銀行發行的完全保本的產品最高預期收益率則不到20%。
存在普漲普跌風險
在每款掛鉤型產品中，都會有對標的趨勢的預判。在投資者決定購買產品后，投資者就與銀行形成了同樣的趨勢觀點。而投資者實際獲得收益的高低一方面取決于市場波動與收益結構之間的偏差，一方面取決于銀行的衍生工具的操作能力。
“一般情況下，銀行是按照和投資者已達成一致的預期購買期權、掉期等股票指數的衍生產品，銀行和投資者之間并不存在對賭的概念�！痹趨俏悼磥�，真正與投資者對賭的是對標的持相反觀點的另外一個交易方。
目前，結構性產品中掛鉤股票的最多，其中掛鉤港股占據絕大多數。“大家對股票，尤其對港股的熟悉程度相對更高，是一個很好的投資切入點。但是產品都集中于掛鉤股票，尤其掛鉤港股，這實際上加大了收益潛在風險，很可能形成普漲普跌的現象�！眳俏捣Q。