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人民幣交易迎來連續十三個交易日的漲停，但官方中間價仍停留在6.30附近；港元近日也逼近了聯系匯率上限的7.75，引來香港金管局十度進場干預。
該怎么解讀人民幣的未來動向?
據筆者的觀察，近期人民幣升值主要是兩個原因，一是中國9、10月的出口形勢向好，經濟可能走出低谷，四季度和明年一季度可能會較三季度反彈增長。隨著十八大的召開，中國新一屆的領導層走馬上任，市場各方充滿了新期盼。二是美國的QE3造成了美元的弱勢。
中國宏觀經濟正在顯露見底的跡象，9、10月是傳統出口旺季。採購經理人指數回升至50以上，固定投資與工業生道產增速上揚，央行逆回購金額屢創新高，市場流動性大增。值得一提的是，美國經濟恢復力度加強，三季度GDP初值達2.0%，在一定程度上拉動了中國的出口業，但是否僅止于季節性效應，仍需持續觀察。全球經濟復蘇力道有限，歐元區結構性問題難解，2013年全球經濟只能說“尚好”，談不上驚喜。中國經濟雖有企穩信號，但需要遏制走回傳統投資拉動的老路子的態勢。而從人民幣遠期外匯價格看，目前12個月NDF位于6.36附近，體現出市場對于人民幣一年后的走勢還是持有很強的貶值預期。
自美聯儲在9月14日開啟QE3后，人民幣匯率延續了七個月以來市場對QE3產生預期引發的漲勢，持續走高，美元走勢卻呈現與美國經濟基本面背道而馳的情形，失業率下降到8%以下，道指走勢、消費者信心指數相繼創下五年來的新高，再加上房屋市場的持續復蘇，筆者估計美元指數80以下實屬市場錯殺，時間不會太長，一旦美元開始轉強，人民幣可能將由升轉貶。
今年4月，人民幣第二度放寬波動浮動區間至正負1%，意味著人民幣趨近均衡價格，過去單邊升值時代結束。在人民幣匯率正式回歸基本面后，觀察人民幣最重要也是最簡單的兩個指標，便是GDP與CPI，GDP高CPI高時，代表經濟過熱可能引發通脹，人民幣升值正可抵消部分通脹壓力，化解經濟過熱；而當GDP與CPI同屬低點時，經濟下行、通貨緊縮風險加大，人民幣此時升值實屬不智。觀察目前的中國經濟狀況，GDP增長正由以往10%的高速減緩至目前的7.5%。筆者認為，中國經濟在經歷30年的高速增長后，適度放緩擴張步伐，調整經濟結構，乃是為下一個30年的穩健增長作準備，此時若還一味求快求大，那很容易引來經濟與資產泡沫。CPI同比已連續兩個月低于2%，在經濟增速放緩、CPI維持低檔的背景下，人民幣近來的升值顯然建立在虛幻的基礎之上。
那到底該采用什么樣的投資策略應對近期人民幣超漲的市場行情呢?
投資者個人安排，可將未來的外幣需求先行實現兌換，無論是旅游、留學，甚至小額進行外匯市場操作，以目前看來，歐債根本問題在于經濟不見增長，貨幣自然沒有競爭力，估計歐元未來還有低點，但作為國際資金替代美元的第一選擇，歐元有其存在價值；日本即將在12月重新舉行大選，前首相安倍晉三復出的可能性較大，其無限制量化寬松貨幣的政策將使日元趨貶，甚至讓全球央行競相擴大資產負債表，如此一來全球未來通脹壓力可能大增；日本近來政治局勢詭異，太陽黨、維新會等極右派的第三勢力興起可能對全球政治再埋下一顆地雷，日元短線貶值趨勢明顯，長線也不見樂觀。如此盤算下了，近來投資較好標的應以買進美元或未來持續看好的澳元、新西蘭元等具備基本國際資金流動性，政府負債低于發達國家平均數，長線表現可望優于目前的主流貨幣。在企業方面，進口商也可利用眼下的匯率高點鎖定低廉的進口成本，出口廠商手上握有的美元可暫緩賣出，轉往貨幣市場上短期的美元理財產品，等到離岸人民幣價格回落到6.30以下再賣出。
在股市投資上，通常人民幣升值利好于航空、造紙等外幣負債較高企業，匯率升值帶來民眾購買力的上揚，也有利于零售類股；中國經濟增長可望止跌回升，將拉動對原材料需求，一旦人民幣轉升為貶，則相關出口及周期性類股可望受惠，建議抓緊可逢低布局。銀行理財產品部分，在經濟回穩的預期下，未來降息、降準的幾率已大為降低，但全球央行人為刻意的低利率政策也讓固定收益產品收益率無法提高，不妨透過看跌遠期人民幣產品拉高產品收益。
由于人民幣短期升值可能直接壓低黃金進口價格，人民幣與印度盧比對美元的匯價在過去一個月一漲一跌，升值的人民幣帶來了對黃金更高的需求，中國已超越印度成為全球最大的黃金消費國，隨著傳統的購金季節的來臨，消費或投資避險的買盤將進一步推升國際金價，投資人不妨也留意黃金相關投資。
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