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在券商營業部組織創新新政推出日益臨近的大背景下，作為券商傳統業務之一、實際上也是眾多中小券商主要收入來源的經紀業務，正面臨著越來越激烈的競爭壓力。在放開設立證券營業部數量、區域限制的背后，新一輪的券商傭金大戰正在醞釀當中。
傭金率取消下限或為誤讀
繼券商資產管理業務新規出臺后，多家券商向《經濟參考報》證實，在有關監管部門的大力推進下，今年5月份在券商創新大會提出的推動券商營業部組織創新的新政也有望于近期出臺。其中包括開展網上開戶業務、放開設立證券營業部數量、區域的限制等。
據了解，未來券商營業部設立擬全面放開，將在風險控制合規的前提下，由券商自主決定設立營業部的類型、區域和數量。在營業部審批的新規中，監管層擬將新設營業部權力交給券商，券商只要符合管理風控有效、持續合規經營等基本條件，支持券商自主決定擬設營業部類型、設立區域以及數量。此前，中登公司相關負責人表示，將推出網上開戶，以實名制為前提，進一步支持和推動規范化的非現場開戶，研究網上開戶方式、進一步研究取消紙質證券賬戶卡、發放智能證券賬戶卡的工作方案。
除了上述在營業部組織上的創新之外，近日更有市場傳言，券商的傭金下限或被取消。多家券商營業部工作人員對《經濟參考報》表示，已經聽說了上述傳聞，但目前并沒有接到來自協會的有關正式文件。招商證券北京一家營業部的工作人員告訴記者，目前普通投資者傭金比率仍然為千分之一，資金量較大(50萬元以上)的可以放寬至萬分之八。實際上，去年起，深圳、廣州、北京、湖南、湖北等各地區證券業協會為保護地方證券業，已多次出臺最低傭金標準，傭金費率基本都在萬分之八至千分之一之間。
中信建投證券則表示，所謂傭金率取消下限實際上是市場的誤讀，券商的傭金并沒有所謂“傭金下限”。券商的傭金受到行業自律約束，其原則是券商傭金不得低于成本而進行惡性競爭。目前，券商傭金的成本(包括交易所手續費、營業部成本、總部分攤成本等)在萬分之五至萬分之六左右。所以，券商的傭金率絕大部分在萬分之五甚至萬分之六之上，是出于防止不正當競爭。
中信建投表示，對于傭金率，監管層和少數公司擔心證券營業部設立放開后，短期內數量有可能快速、盲目增加，引發不正當競爭和其他違規行為。但考慮到，一方面，非現場交易營業部規則已經明確，證監會、證券業協會又在積極研究、制定證券公司代銷金融產品等新業務規則，擴大單位證券營業部區域覆蓋范圍，豐富其收入來源；另一方面，證券業協會也已建立了一套行之有效的行業自律監督機制，對抑制惡性競爭、引導行業有序、健康發展起到了積極作用。隨著政策、市場環境的變化，證券公司應該可以根據自身實際和市場需求，對設立證券營業部的數量和節奏做出理性選擇。從以上可以看出，監管層對經紀業務改革后出現傭金率惡性競爭的可能是有準備的，認可協會的行業自律機制以及認為券商應該比較理性。這表明監管層并沒有廢除“傭金率不得低于成本”的要求。
中小券商生存面臨挑戰
然而，北京一家券商營業部的負責人卻不無擔心地對《經濟參考報》記者表示，一旦放開了對于券商營業部設立數量和區域的限制，很可能引發新一輪的無序競爭，導致券商傭金比率的進一步下滑。實際上，業內人士普遍認為，此前爆發的券商傭金大戰，其主要原因就在于2008年5月證監會開始放開營業部設立以來，新增營業部數量驟然增加，釋放了交易通道的供給，然而，相比之下，由于市場的持續低迷，交易量并未能顯著增加，同時券商能夠提供的相應的服務也日益同質化。在這種情況下，價格戰成為券商之間唯一的也是最為有效的競爭手段。
來自證券業協會的數據顯示，2012年上半年，112家證券公司上半年實現營業收入706.28億元，在各項主營業務收入中，代理買賣證券業務凈收入273.33億元，占比為38.7%。Wind統計數據則顯示，2012年上半年，在有統計數據的77家券商當中，上半年共計實現代理買賣證券業務凈收入271.5億元，占到了營業收入的38%。剔除中信證券(浙江)有限責任公司和中信萬通證券有限責任公司后，包括國聯證券等20家券商的代理買賣證券業務凈收入占營業收入的比例超過了50%，對于經紀業務依賴程度較高。
其中，國聯證券上半年實現代理買賣證券業務凈收入1.77億元，占比高達72%；聯訊證券上半年實現代理買賣證券業務凈收入7110萬元，占比高達67%。除此之外，世紀證券、財通證券、華安證券、中航證券、英大證券等經紀業務收入占比也較高。在大券商中，申銀萬國和銀河證券的經紀業務收入占比也超過了50%，作為上市券商，西部證券的經紀業務收入占比也超過了50%，對經紀業務較為依賴。
在上市券商當中，Wind統計數據顯示，2012年前三季度，18家上市券商(剔除無可比較數據的西部證券后)今年前三季度共計實現經紀業務收入159.1億元，同比下滑27.8%；2012年前三季度，上證綜指累計下跌了5.15%，深證成指累計下跌了7.11%。統計數據顯示，2012年1-9月份共計182個交易日，滬深兩市A股成交金額合計24.55萬億元，較之上年同期的34.63萬億元大幅減少29.10%；前9個月的A股日均成交金額為1348.90億元，較上年同期的1881.95億元大幅減少28.32%，且低于2011年全年的日均成交金額。受到市場低迷的影響，18家上市券商的經紀業務收入均出現了不同程度的下滑。其中，山西證券、太平洋證券、西南證券等10家上市券商的代理買賣證券業務凈收入跌幅均在30%以上。
19家上市券商今年前三季度共計實現代理買賣證券業務凈收入162億元，占總營業收入468億元的34%。19家券商當中，西部證券的代理買賣證券業務收入占比達到了50.8%，是唯一的一家收入占比超過50%的上市券商。國海證券、華泰證券、長江證券、方正證券、東吳證券、東北證券、太平洋證券和光大證券8家券商的代理買賣證券業務凈收入占比也均超過了40%，也就是說，一旦傭金費率下調，上述券商的主營業務收入將面臨極大的下調壓力。
一位券商行業分析師對《經濟參考報》記者表示，一些中小型券商尤其是區域型的中小型券商，其營業收入對于經紀業務依賴程度普遍較高。目前，這些券商的服務普遍同質化，一旦未來對于營業網店的數量和區域的限制被打破，在行業競爭全面加劇的情況下，這些券商的生存將面臨極大的挑戰。
西部證券的新挑戰
英大證券研究所所長李大霄此前則對《經濟參考報》記者表示，券商行業將迎來全面放松管制，證券公司將擴大資本、放開杠桿、放開業務限制，最終回歸本源成為金融企業。在全面放松管制的前提下，現有的券商行業將迎來行業大洗牌，行業整體將從以前的“扶優限劣”、“扶大限小”進入全面的、殘酷的競爭期。
以經紀業務收入占比較高的西部證券為例，三季報顯示，報告期內西部證券實現營業收入6.24億元，同比下滑28.6%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.64億元，同比下滑37.3%；報告期內經紀業務收入3.5億元，同比下滑36.9%。三季度股基交易凈傭金率0.12%，季度環比進一步下滑5.3%，同比下滑幅度更高達9.7%，平安證券認為，西部證券依靠區域優勢形成的高于行業的平均傭金率水平正面臨較大的下行壓力。
華泰證券則認為，西部證券經紀業務收入3.52億元，同比下滑37%，其中，三季度公司傭金率0.120%，同比下滑14%，環比下滑7%。華泰證券表示，西部證券公司未來核心增長動力不明確。公司倚重傳統渠道業務，受市場低迷影響，傳統業務很難獲得增長；而創新業務處于起步階段，新的長期利潤增長點尚未顯現。