11月1日，《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規定》（以下簡稱《暫行規定》），正式實施，包括博時、易方達、廣發等大中型基金公司積極籌備之中。
接受《投資者報》記者采訪時，博時基金相關人士告訴記者，公司將在近期上報設立子公司申請材料，各項準備工作目前正在有條不紊的進行中。
按照證監會的說明，頒布《暫行規定》的目的是規范基金管理公司子公司的行為，有效隔離業務風險，鼓勵基金管理公司有序開展差異化、專業化的市場競爭，引導基金管理公司向現代資產管理機構轉型。
業內普遍認為，《暫行規定》其實變相改變了公募基金長期以來沒有突破的問題：其一，拓寬了投資范圍及基金公司的經營范圍，這包括基金專戶可以投資一級市場、衍生品等；其二，股權激勵破冰，基金公司管理層可以持有子公司股份。
從行業自身而言，這些豐富了公募基金的內容，公募基金有了潛在的更大的發展平臺，但這只是《暫行規定》的一部分作用，還有一部分卻是質疑，華泰證券金融產品研究評價中心王群航質疑如何防范子公司與基金公司之間的利益輸送，這將是接下來更重要更棘手的問題。
利益輸送如何遏制
年初時，談基金公司子公司還非常忌諱。
當時正在籌備的北京華夏人理財顧問有限公司遭媒體曝光后，該公司籌備工作也基本泡湯了。當時，輿論矛頭一致指向利益輸送，最簡單的做法是將大量的銷售收入計入子公司，而子公司的部分成本轉嫁給華夏基金，這樣增高子公司的利潤之后，管理層可以通過分紅或者其他方式曲線解決股權激勵的問題。
關于高管股權的問題，《暫行規定》第二十二條明確寫出，基金管理公司應當對外公開披露其董事、監事、高級管理人員以及其他從業人員參股子公司、在子公司兼任職務或者領薪的情況，并在基金管理公司年度報告、監察稽核年度報告中詳細說明。
這其實明確了基金公司管理層持有子公司股權的做法。然而，不得不提的是，如何從制度層面防范可能發生的道德風險？
王群航就一針見血地指出：未來，名目繁多的專項一對多子公司將現身，那些看似與公募基金公司無關聯的子公司，是否會成為更多的“基金公司從業人員公開的私募”呢？
“我們不得而知。但是這個方面的風險，應該引起管理層的重視。”
王群航接受《投資者報》記者采訪時說。
根據暫行辦法及業內的動向，目前基金公司設立子公司最常見的是設立專注于PE投資、期貨投資、產品銷售或專戶子公司。
這其中，PE子公司的所涉及的利益糾葛最為繁雜。正如王群航所質問的：未來當這些企業IPO上市時，相關基金公司所管理的公募資金是否會大力接盤呢？
“從專業投資的角度來看，如果相關上市公司的股票后市值得看好，子公司沒有賣出，公募資金高位進入后，誰先賣出？尤其是當某些新股遭遇到了快速地成功的炒作時，如果上市時子公司全部賣出，公募資金迅速介入，那后者得到的可能就是大麻煩。”王群航說。
王群航進一步表示，不知管理層是否對基金公司這些專項PE子公司未來的交易賬戶有明確的指定要求？
“從目前來看，唯有規定只能通過母公司的中央交易室進行交易，才可以略微防范一下未來短期內潛在的反向交易風險。”
人才儲備是最大難題
設立基金公司子公司，看上去很美，但也面臨著人才籌備等難題。
深圳一家基金公司副總經理反問，如果設立銷售子公司，該公司只賣自己的產品，還是要賣其他基金公司的產品？如果兼賣其他基金公司的產品，如果資本市場狀況好尚可，如果市場比較低迷，還會有足夠的動力賣自家的產品嗎？這其中的利益如何分配更是個難題。
如果設立專注PE的子公司或投資期貨的子公司，最難的是相關的人才團隊建設。
“如果自己培養人才，成本太高，如果靠挖人，只能抬高相關人才的價格。”上述深圳基金公司總經理談到。
上述深圳基金公司副總經理分析說，一級市場的研究和二級市場的研究有本質上區別，在現有基金公司以二級市場為主要投研隊伍建設的環境下，很多基金公司根本沒有能力去做這方面的工作，對于期貨，更是如此。
“一個期貨高手，基金公司肯定養不起，股票市場和期貨市場不一樣，很多人愿意在二級市場從事投研工作，因為他們自身在股市里掙不到在二級市場的錢，而期貨不一樣。”該副總經理說。
雖然說法上也有絕對之處，但是基金公司要設立這類子公司，就意味著需要一個新的與原來的投研性質完全不一樣的投研團隊。
這需要強大的資金實力做支撐，一家中小基金公司高管就談到，大部分中小基金公司沒有能力去做這些業務，所以暫時也沒有計劃。
記者從博時子公司籌備組相關負責人處獲悉，博時基金會堅持一點，即人才決定業務方向，有什么樣的團隊、什么機制、什么風控管理，就做什么樣的業務。
博時該人士告訴記者，博時子公司未來開展的業務追求是，在做好人才儲備、風險控制的基礎上，成熟一類做一類。