A股受三季度宏觀經濟數據支持稍作回暖之后，也于上周開始悄然變冷，再度跌穿本輪反彈高度的50%，重回60日均線之下，使短期大盤存在再度跌穿2000點的可能。
短期內一些市場特征不利于行情迅速扭轉弱勢。比如創新低的品種又開始增多，到目前又有70多家個股創歷史新低。還有二級市場的財富效應一直無法形成，相比之下，一級市場的造富工程卻頻頻上演。以創立三年的創業板為例，三年間已誕生700多位億萬富豪，雖然目前大股東限售股解禁被延遲，但非市場化手段反而有可能刺激加速套現。供給方面的壓力始終壓在投資者的心頭，IPO備案制雖被否，但潛在的IPO規模以及未來的供給速度，相對而言仍然過快，如果靜態地站在一、二市場協調平衡的角度看，像創業板這類相對高估值的市場或群體，其股價定位繼續大幅下移的動力會持續強化。
上周筆者已指出當前大盤運行格局似乎正在克隆歷史底部的形成過程，這種克隆歷史行情的趨勢依然沒有絲毫發生變化。首先指數會以數輪探底為其首要特征，2000點附近完全有可能被多次下探，就像1999年的“5·19”行情，持續9個月時間里依次下探1043點、1064點和1047點之后形成。即使偏離遠一些，比如切入1664--2000點區間，從技術分析角度，任何位置止跌反轉，其技術含義并沒有根本區別。換言之，未來最大下跌幅度仍然可能達15%，但相對于一輪反轉行情來說，這種幅度也是可以接受的。從調整的時間跨度上看，似乎也已到了逆轉的時間窗口，11月已進入6124點以來的5周年這一重要時間窗，所形成的二輪大級別調整，對應的調整幅度分別為73%和42%(如果調整至1739點，那么調整幅度為50%)，且第二輪調整時間為第一輪的3倍。
至于基本面，雖然有所區別，但也異曲同工。宏觀經濟數據方面，當前狀況更接近于1664點這一底部區域的情形。當前對三季度經濟增長是否已見底持懷疑態度是正常的，確實，像GDP等指標，其回落幅度只是季度跌幅收窄，并沒有出現明確拐點。還有，匯豐中國10月初值達到3個月以來最高，也還停留于榮枯線之下(49.1)。至于9月PPI環比繼續下降(0.1%)，極有可能與2009年一樣，持續下行7-8月后V形反轉。
資金層面，與2005年十分神似，同樣是人民幣大幅升值(雖然此輪是被升值)，QFII也“跑步進場”，鄧普頓基金稱“相信現在是投資A股的好時機”；瑞士信貸也說“最壞的情況可能已過去”；堡壘投資集團也清空空頭倉位，轉而做多。當前熱錢“洪峰”抵達香港市場，人民幣相關資產均聞風而動。數據上，9月末我國金融機構外匯占款余額也由兩個月負增長轉向正增長。
綜合而言，中短期內大盤已進入一輪復雜多變的底部構筑期，此時的行情變化，通常捉摸不定，說變就變。投資策略上，首先應注重長遠目標，兼顧短期彈性。從穩健保守的思路，可以開始關注指數化投資或與指數相關的投資品種；另外，也可以關注強周期行業如化工、電力、水泥等，以及新興成長行業如4G、北斗系統、移動互聯等品種。