截至2012年10月23日，被稱為“中國納斯達克”的創業板已經正式開板3周年。3年來，創業板飛速擴容，截至目前上市公司已經達355家，總市值8531億元。然而伴隨著“三高”問題的存在，曾經被寄予厚望的創業板3年來爭議不斷，業績變臉、高管套現等一系列“緋聞”始終纏繞其身。
2315億元IPO融資 中介分享161億盛宴
來自深交所的數據顯示，截至2012年10月24日，創業板上市公司總數達到了355家，上市公司總市值為8530.79億元，其中流通市值為3172.29億元，創業板的平均市盈率則為31.38倍。
WIND統計數據顯示，按照網上發行日期計算，截至目前共有356家創業板公司進行了IPO。從整體發行情況來看，雖然較前期有所緩解，但“三高”(高發行價、高市盈率和高超募)的格局沒有改變。WIND統計數據顯示，上述356家創業板上市公司平均發行價格為29.69元/股，平均發行市盈率為55.85倍，計劃募集資金874.95億元，實際募集資金則為2314.55億元，超募資金總計1439.6億元，超募比例為165%，平均每家創業板企業超募資金達到了4.04億元。
與此同時，WIND統計數據還顯示，截至目前，在已經通過發審委審核但尚未發行的擬上市公司中，創業板公司達到了52家，而這52家創業板企業的預計募集資金則為138.34億元。另外，統計數據還顯示，自2009年開板以來，創業板IPO審核未通過的公司共計達到了93家，這部分企業計劃募集資金規模則為203.73億元。
從上述完成IPO發行的創業板上市公司來看，發行價格最高的是湯臣倍健，達到了110元/股；發行市盈率最高的則為新研股份，達到了150.82倍；除此之外，茹木真等15只創業板的發行市盈率也均超過了100倍。首發實際募集資金最高的為碧水源，達到了23.53億元，而國民技術等47家創業板企業的首發實際募集資金也超過了10億元。
統計數據顯示，在2009年10月23日以來的731個交易日當中，共計有355家創業板上市公司正式登陸，即平均每兩個交易日就有一家創業板公司上市。在創業板的這場持續時間長達3年之久的IPO盛宴中，上市公司原股東成為最大的受益者。統計數據顯示，355家創業板上市公司共有3668位原始股東，其持有原始股總市值高達3828億元。創業板身價前10名的股東平均身價為44億元；身價超過10億元的個人股東共有50位，截至目前合計有736位超過億萬元的富翁。另據統計，創業板有約220家公司(占比近7成)在上市前獲得了456家創投機構的投資，累計初始投資105億元，以最新的股價模擬測算，創投持股市值高達972億元，初始投資增值高達8.26倍。
在這場IPO盛宴中，除了上市公司股東本身之外，包括保薦人、律師事務所、會計師事務所等在內的中介機構共計收取了161.28億元的發行費用。從主承銷商的情況來看，平安證券和國信證券依然是最多的兩家券商，其主承銷創業板的首發項目分別達到了46家和33家。
221家仍破發 投資者整體虧損183億元
然而，相對于上市公司、創投以及中介機構所獲得的巨大收益，這場創業板IPO盛宴給普通投資者留下的卻是“一地雞毛”。從創業板指來看，自從2011年12月20日盤上1239.60點的高峰之后便一路下滑，目前已經跌到了707.75點，較那時已經跌去了42.31%。
WIND統計數據顯示，按照10月23日收盤價格計算，355家創業板上市公司中，目前處于破發狀態的有221家，占比高達62%。355家企業IPO的首發數量達到了81.69億股，這意味著，在創業板上，投資者(包括機構投資者)整體仍然處于虧損狀態，其虧損總額達到了183億元。深交所的統計數據則顯示，新股上市首日買入者主要是個人，10個交易日后超過6成虧損。以創業板為例，2009年10月底至2011年10月底，上市首日個人投資者買入金額占比高達95.06%，首日買入的個人投資者10個交易日后虧損比例為64.25%，其中10萬元以下個人投資者虧損比例為64.62%，100萬元以下個人投資者虧損比例為63.63%。
在211家目前仍然處于破發狀態的創業板企業中，僅破發比例在50%以上的就達到了35家。其中，恒信移動、新大新材、東方日升、天龍光電和奧克股份的破發比例分別高達64%、64%、63%、63%和62%。以破發比例最高的恒信移動為例，這家平安證券保薦、頂著“國內唯一一家同時擁有地面零售連鎖商務經驗和移動信息技術研發、業務平臺運營經驗的企業”光環的企業于2010年5月20日正式登陸創業板，其發行價格為38.78元/股，發行市盈率(攤薄)為62.55倍，目前股價已跌至13.77元/股(后復權)，較發行價格跌去64.21%。
除此之外，355家創業板企業中，還有52家出現了上市首日即破發的情況，其中，天瑞儀器、裕興股份、金明精機、銀邦股份等11家企業的上市首破發比例均超過了10%。業內人士普遍認為，創業板股票頻頻出現破發，尤其是首日破發，除了市場本身的因素外，其發行定價過高是最為主要的原因，創業板的高市盈率發行，大大透支了其股價未來的空間，因而才出現大面積的破發情況。
深交所有關負責人則表示，創業板市場啟動后的3年里，國內國際經濟形勢動蕩不定，全球證券市場的估值水平都出現不同程度下滑，國內主板市場、中小板市場的估值水平也存在較大幅度的下調，創業板市場估值水平的回歸不是孤立現象。
深交所同時認為，當前創業板高破發的情況業已有所緩解。以2012年為例，由于發行市盈率的降低，截至目前，有26家公司破發，占新上市公司數量的37%，破發公司占比遠低于板塊整體水平。其中僅有兩家公司破發比例超過30%，破發程度明顯好轉。
三季報超四成凈利下滑 高成長光環散去
對于創業板上市公司來說，股價的大面積破發僅僅是表面現象，其業績的大幅下滑，成長性備受質疑，才是其“硬傷”。創業板開板3年來，其高成長的光環正在逐漸散去。
WIND統計數據顯示，截至目前，共有261家創業板上市公司公布了2012年三季報，占到整個創業板上市公司數量的73.5%。統計顯示，上述261家企業前三季度共計實現歸屬與母公司股東的凈利潤124.5億元，較去年同期的126.2億元下滑了1%。261家公司中，凈利潤下滑的就達到了114家，占比高達43.7%；而凈利潤同比增幅在50%以上的去只有27家，占比僅為10.3%。
261家企業中，還有7家出現了虧損的情況，其中向日葵虧損了1.3億元，凈利潤同比下滑236.56%；國聯水產虧損了9177萬元，凈利潤同比下滑494.69%；天龍光電虧損了8531萬元，凈利潤同比下滑了200.52%。向日葵表示，今年由于受歐債危機、政府補貼削減、產能過剩等因素的影響，光伏產業持續陷入低迷，來自美國的“雙反”調查、歐盟反傾銷立案調查，無疑是雪上加霜，導致公司在報告期內出現虧損。
不僅如此，截至目前，已有27家創業板公司公布了2012年度業績預告，其中，有10家預計業績將出現增長，其余17家則預計凈利潤出現下滑甚至虧損。WIND統計數據顯示，在上述27家公司中，有22家公布了凈利潤同比增長下限，其中有12家預計凈利潤將出現下滑；有23家公司公布了凈利潤增長上限，其中有15家預計凈利潤將出現下滑。而從此前三季報預告的情況來看，東興證券研究顯示，三季報業績預告顯示創業板盈利未見好轉。具體來說，凈利潤增長的公司比例由中報時的57.83%，降低到了55.96%，凈利潤降低的公司比例由中報時的36.75%，提升到了三季報的40.98%。東興證券預計，創業板2012年三季報凈利潤同比增長為-3.0%左右，較中報時的-2.66%進一步下滑。
在創業板業績整體不振的大背景下，更是有部分創業板公司在剛剛上市不久后就出現了業績“變臉”的情況。10月9日，證監會通報，對珈偉股份采取了監管談話并出具警示函的監管措施，對保薦機構采取了出具警示函的監管措施。今年5月11日，珈偉股份正式登陸創業板，發行價格為11元/股，發行市盈率(攤薄)為27.50倍，保薦人則為國泰君安。然而僅僅在上市兩個月之后的7月14日，珈偉股份發布的上半年業績預告卻顯示，預計今年上半年其歸屬于上市公司股東的凈利潤240萬元-340萬元，同比下降94.12%到95.85%，珈偉股份8月份公布的半年報則顯示，今年上半年，其營業總收入由上年同期的4.58億元驟降至2.08億元，大跌54.63%；其歸屬于上市公司股東的凈利潤則由去年同期的5780萬元大跌至335萬元，降幅高達94.21%。
在創業板凈利潤整體出現下滑的同時，機構投資者也開始逐漸遠離創業板。來自私募排排網的一份調查顯示，52.38%私募擔憂創業板會面臨整體性風險，僅有4.76%私募對創業板表示樂觀，認為不會存在風險，42.86%私募表示不確定。私募基金對創業板保持謹慎態度，也反應在他們對創業板的投資策略上，短期回避成為大多私募的共同選擇。調查顯示，66.67%私募表示短期回避創業板，僅有4.76%私募表示會繼續持有創業板股票，28.57%私募表示本身并不關注創業板。
三年減持187億元 高管成套現主力
由于“三高”發行、股價虛高又缺乏業績支撐，3年來，創業板頻頻出現的減持套現嚴重地打擊了投資者的信心，始終視為市場所詬病的對象。
WIND統計數據顯示，3年來，創業板的重要股東(大股東、董監高及持股5%以上的股東)在二級市場共計發生了2603宗股份增減持，其中，增持方向的為367宗，占比僅為14%，減持方向的則達到了2236宗。從增減持的市值來看，367宗增持的市值約為10.3億元，而2236宗減持的總是值則達到了187.2億元，增減持比例達到了驚人的1：18。
在上述增減持中，高管已經成為了主力。統計數據顯示，來自高管的股權變動一共達到了1903起，其中增持的僅為343起，減持方向的則達到了1560起。從市值來看，343起增持共計為2.7億元，1560起減持的總市值則達到了62.26億元。
根據深交所提供的數據，截至2012年9月中旬，創業板已有236家公司部分限售股解禁，累計解禁97.47億股(含送轉股)，占總股本的16.61%；累計減持41.87億股，占已解禁股份總數的42.96%，占總股本的7.14%。在減持結構中，與機構投資者和個人投資者的減持相比，高管減持共2.55億股，占比為6.10%；高管減持股份占已解禁股份總數的12%。
從具體公司來看，樂普醫療、國民技術和天龍光電3年來的凈減持金額均超過了10億元。以樂普醫療為例。樂普醫療3年來累計減持14次，累計凈減持市值達到了14.4億元。為截至目前套現市值最大的創業板公司。與此相應的是，公司業績每況愈下，今年三季度，公司預計凈利潤將下滑0-15%。
今年10月30日，首批上市交易的28家創業板公司實際控制人、控股股東所持股份將滿3年禁售期，正式拉開創業板全流通的序幕。9月26日晚間，30余家創業板公司幾乎同時發布了關于不減持公告，這30多家創業板公司要么承諾2012年年內不減持，要么追加股份鎖定。然而，業內普遍認為，上述公司的承諾只是延遲了創業板解禁高峰的到來。以首批28家上市企業為例，統計顯示，截至今年9月底，這28家企業在過去3年內就遭減持581次，減持總量達2.37億股，共套現47.9億元。其中，高管減持的數量和套現金額都超過了減持總量的6成以上。