首批基金三季報昨晚出爐。截至記者截稿，已有信誠、萬家、銀華、興業全球、招商、泰達、鵬華、中歐等16家基金公司旗下的77只基金三季報"亮相"。從首批三季報的內容看，三季度上證指數下跌6.26%，超出很多基金經理想象，因此偏股基金普遍"很受傷"，并有基金經理在三季報里做誠懇的檢討。與國內股基相比，投資海外QDII基金則揚眉吐氣，報告期內實現利潤為正。
從股票倉位情況看，主動管理的股票型基金的股票倉位多數維持在80%以上，與二季度末相比略有回落；資產規模方面看，偏股型基金的整體呈現小幅凈贖回，但也有個別業績相對抗跌的基金實現了小幅凈申購。
另值得一提的是，QDII基金在獲得良好業績收成的同時，卻反遭投資者的贖回，這說明投資者獲利了結意愿強烈。
觀察偏股基金的投資組合，在三季度里制造業仍是基金重配的陣地，同時，食品醫藥等行業的個股被基金經理深度挖掘，房地產個股則是基金減持的重要對象。
而對于四季度A股市場，基金經理紛紛表態，認為股市有可能企穩反彈，但關鍵要看十八大。銀華內需基金經理徐子涵表示，十八大之后新的經濟綱領將給資本市場提供更多的投資機會。信誠新機遇基金經理揚建標也表示，明年初政府換屆后一些新的政策思路將陸續清晰，并對市場形成良性刺激屆時經濟將企穩回升，企業盈利也會隨之上升。
績優股基
增配醫藥股信誠深度抗跌
在首批披露的三季報基金中，有些基金相對抗跌，而且捕捉牛股的能力也較為突出。以信誠深度價值基金為例，其三季度凈值累計下跌1.50%，業績比較基準收益率為－5.19%；領先業績基準3.69%；在納入統計的323只主動管理的股票型基金中，名列第58名，本期利潤為－257萬元。
從資產規模看，該基金在報告期內，實現了約300萬份的凈申購。截至報告期末該基金的總份額約為19.48億份。
觀察其倉位情況，截至9月30日，該基金的股票倉位為85.69%；較截至6月30日的93.62%，減倉跡象明顯。這也在一定程度上令該基金規避了三季度A股市場持續下跌的風險。
從股票投資組合看，制造業占基金資產凈值的比重最高，達到52.01%；其次，電子行業的占比為15.15%；食品飲料行業占比為13.87%；金融、保險業的占比為13.42%；醫藥及生物制品占比為12.26%；其余行業的占比均未超過10%。
其前十大重倉股也浮出水面，分別為海康威視、洋河股份、大華股份、保利地產、招商地產(000024)、中國平安、中國太保、恒瑞醫藥、貴州茅臺、天士力。值得一提的是，從二級市場表現看，這前十大重倉股中，確有"牛股"的身影，例如天士力，其在7月2日－9月30日期間股價累計上漲了17.66%，而同期上證綜指累計下跌6.26%；此外，恒瑞醫藥的股價上漲了5.57%、貴州茅臺(600519)股價上漲4.53%、海康威視也漲了1.91%。
對于這樣相對優異的業績表現，其基金經理譚鵬萬在三季報中表示，該基金在三季度里積極尋找具有深度價值特征的行業和個股，堅持尋找具有較高成長性的行業和公司作為配置的重點。三季度重點增持了醫藥、汽車類個股，同時降低了地產股的持倉。
展望四季度，譚鵬萬認為，股市還將繼續維持震蕩走勢，在權重股估值較低的情況下，大盤繼續大跌的空間不大，但盈利顯著回升以及估值擴張的時點未到，因此大盤也難持續上漲。個股之間的盈利能力將出現顯著差異，那些代表未來增長方向，并具有持續競爭能力的公司將獲得較好的投資收益。其將深入挖掘行業和個股的投資價值，適度參與強周期性板塊的階段性行情。
落后股基
重倉地產股中歐中小盤墊底
當然，三季度眾多基金還是呈現普遍跌倒的景象，以中歐中小盤為例，統計數據，今年三季度，在主動管理的股票型基金中，中歐中小盤凈值累計下跌11.82%，處于墊底位置。在昨晚所披露的三季報里，可以發現其當期的業績比較基準為－5.65%；該基金明顯大幅跑輸了業績比較基準，當期的利潤為－3338.43萬元。截至報告期末，該基金的基金總份額為3.1億元，較期初的3.22億份，縮水了約1100萬份。
對于這樣的投資業績，其基金經理王海似乎不愿多說，僅表示在投資策略上總體保持穩定，變化不多，其中，出于對壞賬增長的擔心，適當的減持了一些銀行。
從其股票倉位情況看，截至9月30日，該基金的股票倉位高達90.87%，雖然較截至6月30日的94.40%相比，略有減持，但是仍屬于主動管理型基金中較為激進的。投資組合上，房地產業占該基金總資產比例高達59.69%；其次，建筑業占比為10.11%；制造業占10.20%；機械、設備、儀表等行業占9.67%。
其三季報中的前十大重倉股也充分反映出王海對地產股的偏愛，這十大重倉股分別是，保利地產、萬科A、冠城大通、招商地產、金地集團、中國建筑、金融街、華僑城A、民生銀行、榮盛發展。
這些個股在三季度的二級市場普遍下跌，其中，金地集團累計下跌22.38%，招商地產累計下跌15.21%、冠城大通和華僑城則均累計下跌超12%。所以不難看出，王海所管理的中歐中小盤的潰敗主要是因為重倉了地產股。
盡管在三季度該基金傷痕累累，但是王海對四季度依然樂觀，他表示，未來一段時間內，國內經濟將處于逐步見底啟穩的過程中。與此同時，股市預期也將處于筑底階段中。市場總體將保持穩定狀態難以出現趨勢性的投資機會。等到明年，待新一屆政府展開工作后，關于政策方面的各種不確定性干擾因素將逐步得到明確；如果經濟出現了好轉，則可期待出現不錯的投資機會。
另值得關注的是，一些由于樂觀預期三季度的A股市場表現而導致業績下滑的基金經理，很多都在三季報里做了誠懇的檢討。
三季度銀華內需凈值增長率為5.29%，在納入統計的323只普通股票基金中，排在第223位，進入了后1／3，銀華內需基金經理徐子涵在三季報中表示，"由于本基金對于市場的判斷較為樂觀，在三季度基本維持了較高的倉位水平，組合里面地產、券商、煤炭、水泥等周期行業的配置在7、8月份損失不小，而進入9月份以后，組合里的成長股也是泥沙俱下被動受損，好在9月底市場開始反彈，組合挽回了少許損失。
QDII
三季度利潤整體為"正"
與國內A股基金三季度整體的"哀鴻遍野"相比，QDII基金則喜氣洋洋。昨日有兩只QDII基金已經披露了三季度的驕人業績。
據統計顯示，三季度銀華抗通脹的單位凈值增長率高達11.02%，在所有QDII基金中排名第二。對于這樣的業績表現，投資者在三季度凸顯獲利了結的心態，三季報顯示，截至報告期末，該基金的份額總額為4.05億元，而報告期初約為4.27億元，這意味該基金在報告期內規模縮水2200萬元。
觀察該基金的投資組合，其基金投資占比為91.91%；從其前十大基金投資明細看，全部為開放式商品型基金，其中，FGS－Backwardated
Basket E－roll Commoditites
Trust為第一持有品種，占基金資產比例高達18.69%。
在談及三季度的投資運作時，銀華抗通脹基金經理周毅表示，美國股市和德國股市在第三季度都大幅上漲。商品類資產也從二季度的熊市出現大幅回調。此前受到歐債等宏觀因素打壓的油價在三季度由于供給偏緊而持續上漲，黃金價格在QE3的推動下也大幅上升。
他在報告期內及時地調整了倉位和風險資產的配置比例，使得組合較好地受益于歐美利好的宏觀政策和地緣政治導致的商品供給緊縮。
易方達黃金也披露了三季報，當期利潤為7792.53萬元；截至報告期末，該基金的份額凈值為1.014元，報告期內基金凈值增長率為10.22%，在所有QDII產品中排在第6位，同期業績比較基準為9.89%；報告期內該基金也難逃凈贖回命運，凈贖回份額約為5700萬份。
對于三季度的投資回顧，易方達黃金基金經理管宇表示，由于黃金自3月份以來的調整是由短期通縮的預期驅動，隨著該預期逐漸消除，金價自然見底回升。基于這個邏輯，管宇在7月底加大了對于黃金ETF的投資比重，并且適度地配置了白銀ETF。以上策略取得了良好的效果，在充分參與黃金的這一輪上升行情的同時獲得了相對于基準的超額收益。
海外市場
四季度謹慎樂觀看好黃金
展望四季度，銀華抗通脹基金經理周毅表示，整體上持謹慎樂觀的態度。四季度美國大選后處理財政懸崖的政策和中國政府換屆時的經濟政策等都會影響市場，所以要控制組合的短期波動風險。
在投資品種選擇上，周毅認為，"比較看好黃金，全球央行的寬松政策將持續推動黃金價格，黃金價格的下行風險減弱。在油價上調很多后，我們認為受到經濟增長緩慢和潛在戰略儲備油釋放等因素的影響，油價繼續上漲的空間有限，但是地緣政治卻會導致油價短期波動加劇。所以，從控制組合波動性的角度出發，我們對能源商品開始相對謹慎。"
展望四季度海外投資，管宇表示，繼美聯儲和歐央行連續推出的干預措施后通脹預期大幅攀升，黃金價格隨之走強。不過考慮到歐洲央行的直接貨幣交易計劃（OMT）還未執行，歐債危機還未有根本解決，短期內黃金的上行空間會受制約。需要注意的是美聯儲推出的是不設期限的開放式量化寬松，意味著年底如果財政懸崖威脅加劇，國債收益率再次上升時，有可能繼續加碼和重新擴展購買資產范圍至國債。此外，未作沖銷的計劃，會導致資產負債表擴張，加劇四季度至明年的通脹上行壓力，促使金價進一步上升。