“以后再也不會做二級市場了，此次別過，今世不再來。”
在轉投私募四年半后，曾經的明星公募基金經理王貴文在退出私募前對他的一位持有人說了上面的話。五年一個輪回上證指數從6124點至今跌去近三分之二，而于2007年7月份投身私募的王貴文沒有能堅持到最后。
這是最好的市場，這也是最壞的市場。曾經在這個市場賺錢并享受榮耀的私募正在苦苦支撐。
好買私募基金研究中心在昨日發布的一份《中小私募弱勢面臨生存大考》報告中說：“產品發行量為1只、2只和3只的陽光私募的平均年化業績報酬分別為1.56%、2.06%和2.03%。這樣的報酬率對于陽光私募來說，要生存下去也是舉步維艱的。”
公募基金同樣難以獨善其身。2007年募資動輒百億元的公募基金，如今不但為新基金（股基）發行成立苦惱，并且已經成立的基金不斷地沖擊著“清盤紅線”。根據Wind資訊統計數據，目前有多只偏股型基金資產規模在5000萬元（即清盤紅線）附近。
私募基金
絕對收益光環褪去
相較于公募基金，因為靈活的投資風格，加上2008年陽光私募躲過市場的暴跌，使得私募籠罩著絕對收益的光輝。與此同時，在公募基金有過出色業績記錄的明星公募基金經理，也選擇出來單干加入私募的大軍中。
比如，曾經的明星基金經理、尚雅投資石波即是2007年從華夏離職并創立尚雅投資。
某基金經理曾告訴早報記者：“（2010年）那個時候在飯桌上吃飯時他意氣風發。”但是隨著2011年尚雅多數產品凈值跌到1元以下，尚雅壓力一時倍增。一私募人士說，更有甚者，“有時半夜客戶會打電話過來罵你。”
如果說像尚雅一樣已經具備一定規模的私募承受的壓力是來自客戶，那么對中小私募而言，則是實實在在的生存壓力。好買基金直言，目前眾多中小私募的生存狀況不甚樂觀。
一般來說，陽光私募的收入一部分為管理費的收入（一般僅為管理資產的2%，刨去信托管理費、托管費等銀行和券商渠道的費用，私募一般只能拿到0.5%左右的管理費），另一部分業績提成。
“這對于陽光私募動輒百萬元的運營成本來說，是杯水車薪。”好買基金表示，因此對于陽光私募來說，若想要生存下去，業績提成這一塊就成為其能否存活下去的決勝嶺。
好買基金統計數據（按照私募最大凈值日與成立日期的累計凈值，以及20%的業績報酬估算）顯示，發行1只產品的陽光私募平均業績報酬為3.39%，發行2只產品的陽光私募的平均業績報酬為3.72%，發行3只產品的陽光私募則為6.81%。
“如果再將這些收益攤至每年來估算一個平均年化業績報酬，產品發行量為1只、2只和3只的陽光私募的平均年化業績報酬分別為1.56%、2.06%和2.03%。”好買基金表示，這樣的報酬率對于陽光私募來說，是舉步維艱的。
公募基金
誰將第一個被清盤
另一方面，追求相對收益的公募基金亦不輕松。盡管私募基金的清盤推出已經成為一種常態，但對于公募基金而言則仍是一個誰也不敢觸碰到紅線。
根據重新修訂實施的《證券投資基金運作管理辦法》第四十四條規定，“開放式基金的基金合同生效后，基金份額持有人數量不滿200人或者基金資產凈值低于5000萬元的，基金管理人應當及時報告中國證監會；連續20個工作日出現前述情形的，基金管理人應當向中國證監會說明原因和報送解決方案。”
因此，公募基金5000萬元的資產凈值往往被視為公募基金的清盤紅線。某基金人士指出，盡管清盤本身對公司影響不大，但其帶來的負面效應是基金公司無法忽視的。
“從目前來說，公募基金發生清盤的可能性不大，自從2001年首只開放式基金誕生之日算起，至今尚未有一只公募基金因此清盤。”上述人士補充說，但在發起式基金成立后，證監會要求未達到要求的發起式基金必須清盤，因此清盤在公募基金中也將會出現。
Wind資訊統計數據顯示，在偏股型基金中（按照Wind資訊分類，即股票型基金和偏股混合型基金)，資產規模最低的為國聯安紅利，截至10月15日，其單位凈值為0.78元，較今年二季度末的0.787元略有下降，假如其保持二季度末5334.42萬份的份額不變，其資產凈值為4160.52萬元，低于5000萬元。
緊隨其后的則分別為國泰中小板300成長ETF聯接基金和海富通國策導向基金。截至10月15日，其單位凈值分別為0.949元和0.964元，假設其規模和二季度末保持一致，那么其最新的資產規模分別為4847.49萬元和4884.59萬元。
此外，還有多只基金接近清盤線。如泰信中小盤規模為5038萬元、長盛泛資源為5372萬元、華富策略為5830萬元。分析人士指出，隨著凈值的回歸，客戶更傾向于贖回，因此上述基金規模的增加將更為困難。
人心思漲
在漫長熊市中，市場上看空情緒嚴重，私募排排網的調查顯示，千點論已再次出現，眾多私募低倉運作觀望。
平谷投資投資總監胡菊林是堅定的看空派，認為市場會最終跌破1664點。他認為中國目前很多宏觀經濟數據和技術指標都出現了背離狀況，如貨幣供應量、財政收支、居民存款等，都出現了背馳，比2001年2005年和2008年時更加明顯，所以，這一波熊市的級別比20012005年、2008年更大。
“大盤會在2000點磨一段時間，最終會跌破，但不會一口氣跌破1664點，會在1700-1800點出現一波反彈，確認2100點的壓力，再向下跌破1664點，市場跌到1664點一線后會有反彈，但如果跌破1664點，大盤會向1200點靠攏，所以但愿不要跌破這個點位。
”胡菊林說。
慧安投資董事長沈一慧一直在空倉觀望，只有看到一些期待中的信號，他才會考慮進場。“一方面，大盤跌破1900點，而且創業板創出新低。另一方面，轉型的成果逐步顯現出來。那我就會考慮進場買股票。
到時，機會還是要在創業板，因為只有創業板才是轉型的方向體現。我會考慮打包購買。”
景良投資總經理廖黎輝也比較悲觀，仍然堅持底部在1800點附近的觀點。認為從這波反彈的情況看，跟之前一日暴漲的行情并沒有太大的差異，都是跌多了之后的超跌反彈行情，A股的基本面仍然沒有發生變化，上證指數還會繼續跌到1800點左右。
在悲觀情緒中，一些機構投資者開始期盼改革紅利。星石投資認為，應重點關注中國經濟的改革與轉型，其認為每一次改革、每一步轉型都將帶來一波大行情，2012年的金融改革行情只是未來大行情的一次小小的預演，未來的大行情將在改革與轉型中產生。
翼虎投資總經理余定恒在過去很長一段時間都保持著較低的倉位，近期也在悄然加倉，支持他做多的原因包括：第一、去庫存近尾聲，假日消費突顯需求端趨穩，表現在數據上為GDP和業績的環比改善；第二、十八大即將召開，釣魚島事件逐漸平息，政策預期能見度提高。
余定恒認為，市場經歷多年調整人心思漲，十八大到明年人大之間將產生一個絕佳的時間窗口。