昨日統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，9月CPI同比漲1.9%，PPI同比降3.6%，創(chuàng)35個月新低。有多家陽光私募和公募基金表示對三季度為經(jīng)濟(jì)底的預(yù)期又將延遲。受制于經(jīng)濟(jì)的迷茫、股市量能還不活躍，在四季度可能還有一個反復(fù)的過程，建議四季度謹(jǐn)慎對待周期股。
經(jīng)濟(jì)底一推再推
10月15日，統(tǒng)計局公布9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，往年在9月份表現(xiàn)為環(huán)比回升的PPI，今年出現(xiàn)反季節(jié)性下跌，環(huán)比下跌0.1%，同比下降3.6%。南方基金、星石投資、和聚投資等均表示，9月份的PPI環(huán)比反季節(jié)性下跌，表明去庫存仍未結(jié)束，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升有待時日，三季度經(jīng)濟(jì)見底的預(yù)測將再次延遲。
微觀層面上，煤炭、鋼鐵、部分地區(qū)水泥等上游周期品價格有了明顯反彈。但對此公私募看法各不相同，星石投資首席策略師楊玲認(rèn)為，水泥等投資品價格有所回升，說明企業(yè)庫存水平正處于較低位置。預(yù)計四季度后，隨著前期穩(wěn)增長政策逐步到位，企業(yè)將出現(xiàn)明顯的補(bǔ)庫存行為，經(jīng)濟(jì)會迎來微弱回升。南方基金首席策略師楊德龍表示，目前還無法看到終端需求的企穩(wěn)和回升，如果下游需求無法起色，則上游的需求反彈可能無法持續(xù)。
有機(jī)構(gòu)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)底或推遲到明年一季度。星石投資認(rèn)為，明年一季度CPI才能完全回落在1%以內(nèi)，屆時貨幣政策才能迎來全面的放松，經(jīng)濟(jì)的軟著陸方可能真正完成。對于基本符合預(yù)期的CPI，海富通基金表示，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行、整體需求仍屬疲弱下，食品價格的短期上漲主要原因在于季節(jié)性因素，而非基本面因素，預(yù)估十月份的CPI增幅會與九月份相仿。信達(dá)澳銀基金、信誠基金和申萬菱信基金認(rèn)為，M1和M2增速高于預(yù)期，預(yù)示貨幣政策難以繼續(xù)松動。
謹(jǐn)慎對待周期股
9月宏觀數(shù)據(jù)公布之日，滬深股指出現(xiàn)回調(diào)，失守2100點，食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器和金融服務(wù)指數(shù)則逆勢收紅。有公募及私募表示，四季度股市缺乏量能，難以見底，極有可能再破2000點，目前建議謹(jǐn)慎對待周期股。
楊德龍認(rèn)為，總體上看，我國經(jīng)濟(jì)基本面再次進(jìn)入模糊期。后市仍以震蕩為主，“維穩(wěn)”行情的持續(xù)性不會很強(qiáng)，投資上仍需保持謹(jǐn)慎操作。
和聚投資執(zhí)行合伙人于軍表示，由于經(jīng)濟(jì)底的一次次被推后，投資者信心不足，目前股市看似活躍，但是成交量并不大，并未見到反轉(zhuǎn)的跡象。于軍建議，在市場沒有明顯反轉(zhuǎn)的情況下，并不適合加倉，可以持有一些防御性的中盤股票。持類似觀點的還有北京源樂晟投資，其市場總監(jiān)胡一帆表示，長期來看經(jīng)濟(jì)仍處在下滑狀態(tài)，因此對周期股并不“感冒”，即便有好轉(zhuǎn)也是政策的短期影響。但是源樂晟認(rèn)為機(jī)會仍然存在，目前源樂晟正在擴(kuò)招研究員，加強(qiáng)對TMT、消費、醫(yī)藥生物等抗周期板塊的研究。
楊玲認(rèn)為，四季度市場應(yīng)該仍然保持反復(fù)筑底的態(tài)勢。機(jī)會存在下跌中，在經(jīng)濟(jì)軟著陸之前對業(yè)績與估值都在低谷的周期股，適合波段操作。震蕩中周期股和成長股的估值分化會逐步縮小，前期強(qiáng)勢的成長股會迎來一定的調(diào)整，到時介入并長期持有，才具有較好的安全邊際。