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根據最初的計劃，華泰柏瑞信用增利申購日期應在去年7月25日~8月19日之間完成。但經過兩次延期發行后，該基金直到9月22日才正式成立，較原定計劃延后了近1個月
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成立一年多，單位凈值累計僅增長3%，這是華泰柏瑞信用增利這只債基成立一年多來的業績表現。
獲批后，華泰柏瑞信用增利曾兩度延期發行，但這只命運多舛的基金卻并沒有交出令各方滿意的業績。而投資者在質疑其業績的同時，更迫切想知道背后深層次的原因。
債基收益落后一年期定存
幾經波折后，華泰柏瑞信用增利2011年9月22日正式成立。Wind資訊統計數據，歷經一年零兩周的運行之后，截至今年10月14日，華泰柏瑞信用增利的單位凈值定格在1.022元，單位累計凈值為1.03元。不過對基金持有人而言，3.3%的收益只是一個“毛收入”。根據基金合同，投資金額低于50萬元的投資者在認購時（場內、場外費率相同），需要交納0.6%的認購費，那么算上當初認購時產生的費用，一年多來實際收益還不到2.5%，甚至低于央行連續兩次下調之后目前3%的最新一年期存款基準利率。
值得注意的是，華泰柏瑞信用增利自成立后存在3年的封閉期，其間投資者如果需要變現，只能通過證券交易所在二級市場進行轉讓。不過，自2011年12月12日上市至今，該基金二級市場價格從未超過0.98元/份，最新的價格定格在0.946元。也就是說，其持有人目前還沒有實現盈利退出的途徑。
Wind資訊統計顯示，華泰柏瑞信用增利成立之后，在大約80只同類產品中業績尚排在中游水平。不過值得注意的是，雖然自成立以來到去年年末3個多月的時間，華泰柏瑞信用增利取得了年化收益率約6%的業績，但今年以來，其基金凈值表現卻大起大落。今年初至今該基金單位凈值僅增長約0.02元，排名同類產品后1/3位置。
兩次延期絕無僅有
去年成立的華泰柏瑞信用增利尚未出世就在業界“名聲大噪”，原因正是此前它曾兩次發布延期發行的公告。
根據最初的計劃，華泰柏瑞信用增利申購日期應在去年7月25日~8月19日之間完成。但經過兩次延期發行后，該基金直到9月22日才正式成立，較原定計劃延后了近1個月。
雖然華泰柏瑞信用增利不是當時延后發行的唯一的公募產品，但發行兩次延期卻令業界嘩然，畢竟這是僅有的一只兩度延后發行的基金。
當時市場人士的觀點是，2010年開始的新基金發行規模萎縮的影響一直在延續，加上當時市場疲弱不堪，使得渠道對基金發行的態度變得審慎，中小基金公司產品的發行困難則更大。不過面對著同樣的困難，華泰柏瑞信用增利發行第二次延期仍令人吃驚。
根據華泰柏瑞基金的公告，2011年8月24日，華泰柏瑞信用增利第二次延期的理由是“為充分滿足投資者的投資需求”。業內人士曾向《第一財經日報》記者表示，這樣的說法很難讓人信服。
和往年相比，2011年新基金發行難度確實比往年有所增加，但這并不意味著新基金無法正常發行、成立。Wind資訊統計顯示，2011年7、8月份還有另外4只新的債券基金發行，而截至目前，這4只基金在同類基金中的業績排名都在前1/4的位置，其中1只基金更是在近1000只公募產品中業績排名前十位。可見，從業績來看，當時市場的疲弱卻成就了公募發行的良機。
秋后算賬？
而種種跡象表明，除去市場等外部因素，基金及基金公司自身的原因可能對產品發行的影響更大。一位知情人士向記者透露，導致華泰柏瑞信用增利二度延后發行最重要的原因，正是在渠道上出了問題。
華泰柏瑞信用增利基金經理沈濤之前還管理著公司的另外一只債券基金，過往業績也還可以，“但在新基金發行過程中，這并不能算是很大的優勢，因為水平相當的基金經理很多�！鄙鲜鲋槿耸勘硎�，“如何讓銀行渠道在新基金發行時多出些力，正是體現基金公司渠道能力的時候。”
據他透露，在華泰柏瑞過去的產品中，有多個產品的托管行是中國銀行。歷史上，華泰柏瑞與中行的關系也一直比較融洽。不過，一次偶然事件導致了雙方合作上的些許“不快”，而由此導致的渠道不給力，可能是華泰柏瑞信用增利二度延期發行的一大原因。
據一位渠道人士透露，華泰柏瑞曾經有一次在與銀行渠道進行合作時，華泰柏瑞的銷售人員曾經對一家大行的省級分行負責人許諾一定的激勵手段。但自基金成立后，基金公司方面卻未能兌現。此后，雖然華泰柏瑞有關銷售人員自掏腰包兌現此前的承諾，但與該銀行渠道合作上的“裂隙”，卻并未及時得到修復，公司在圈內的形象也在業界受到不小的負面影響。在這種情況下，華泰柏瑞信用增利不得不二度延期發行也就不足為怪了。
“空頭支票”傷人傷己
多位從事金融產品銷售的人士告訴記者，任何理財產品通過銀行渠道銷售時，銷售人員承諾返點幾乎都已經成為了正常的談判流程�！爸徊贿^，這種流程只存在于幕后�！币晃换鸸句N售部門主管對記者表示，目前國內市場上客戶資源基本都掌握在銀行渠道，雖說好的理財產品供不應求，但大多數產品同質化非常嚴重。尤其是公募基金，投資者購買以后甚至可能虧錢，這樣銀行在代銷時動力又打了折扣。“怎么才能讓渠道在眾多雷同產品中為你出力？當然只能讓銀行具體的銷售人員與銷售業績捆綁，同時還能獲得額外的激勵。”他表示。
該基金銷售主管還表示，對于這種對渠道個人的額外激勵，一般只是針對渠道的相關負責人，因為這樣那樣的原因，這或是業內通行的“潛規則”。雖然渠道方面的相關負責人在一線員工銷售總額的基礎上，也會有一定比例的金額屬于自己任務�！暗嬲茏屜嚓P負責人督促一線銷售人員賣力推銷的，只能是這種額外的激勵�！彼硎�。
據基金銷售主管透露，這筆款項一般屬于特事特批，基金公司也不會明確寫在任何正式文本中。通常，基金公司的銷售部門各級員工會有一定比例的費用權限，銷售部門負責人在基金銷售前將比例告知下面的銷售人員。而基金方面的銷售人員在與渠道接觸時，會談一個意向性的比例交公司報批。獲批后，等基金募集完成，銷售人員再按照約定比例將這筆返點款交付渠道方面的負責人。
“沒有任何基金的銷售人員未經公司許可，敢于私自承諾這筆經費。”這位基金銷售負責人表示。因為只要有一次無法兌現這筆費用，那么這名銷售人員以后就“不要在圈子里面混了”�！安贿^，做這種事情銷售人員是要擔風險的。因為這個承諾有時候只是兩方面相關人員的口頭承諾�！彼硎荆坏┗鸸镜綍r候反悔，基金的銷售人員爽約渠道，則很容易造成上述這種“不快”，甚至對基金公司與相關渠道未來的合作構成大的沖擊。
如果上述知情人士所言不假，那么華泰柏瑞無疑是犯了“兵家大忌”，新產品兩次延期也就只能自吞“苦果”了。