在今年已經過去的三個季度里，貴金屬市場的走勢可謂跌宕起伏。從年初的一路高歌到年中的一蹶不振，再到近期的強勢回歸，峰回路轉一波三折。最近，受美國推出QE3(第三次量化寬松貨幣政策)等因素影響，國際市場的資金面發生較大變化，貴金屬市場能否將近期的強勢延續至第四季度？金秋十月之際投資者又該如何“掘金”？為此，記者采訪了多位業內專家。
□回顧
國際金價一波三折
縱觀2012年前三季度的貴金屬市場行情，可謂跌宕起伏、一波三折，整體呈現U形走勢，國際炒金客的激情隨著驚心動魄的國際金價一路燃燒。
2012年伊始，國際金價勢如破竹一路飆漲，1月份金價大漲171.82美元，漲幅達到10.98%，報收于1736.55美元/盎司，市場的狂熱氣氛一度燃到極點。但好景不長，進入2月份，受歐洲的債務問題、美國緩慢的經濟增長及“扭轉操作”等因素影響，黃金市場的資金鏈出現問題，國際金價開始走上“物極必反”的下降通道，頹勢一直持續到二季度末，黃金市場始終向上乏力。
到了三季度，黃金市場經歷了一個自平淡到飆升的過程，全球經濟二次探底的陰影使主要經濟體不得不采取放松資金供應的措施來緩解由于歐債危機帶來的流動性緊縮。充裕的資金使得市場自8月份開始推動了黃金市場的復蘇。
從期貨市場的交易情況來看，在2月份的需求高峰過后，黃金市場持倉迅速減少。盡管在五六月份，市場因對“后扭轉操作”時代的美好期望而有所回暖，但是隨著美聯儲延長“扭轉操作”的期限，市場交投迅速收縮。到了到8月中旬，美國期貨市場黃金的持倉已經創下了自2009年9月以來的最低點。
低迷狀況在歐元區和美國宣布實施更加寬松的貨幣政策后得到改善。到9月中旬，紐約期貨市場黃金未平倉合約已經達到了47.8萬手的水平，黃金(期貨活躍合約)的價格也達到了1770美元/盎司附近。
□市場
QE3拉升貴金屬行情
北京金匯海納黃金制品研究中心主任袁波減持認為，國際金價變幻莫測的背后主因是美元價格的潮起潮落。
袁波指出，美聯儲實施的第三輪定量寬松貨幣政策(QE3)在很大程度上緩解了市場的情緒，QE3標志著全球再次“統一步調”，寬松的貨幣政策將會使得2009年下半年～2010年上半年的那種迅速增長局面再次出現。在這種背景下，金融機構和投資者開始將短期投資組合中的資產轉換成為貴金屬，這是貴金屬市場在第三季度末快速上漲的最主要原因。
9月份美聯儲QE3的推出刺激了黃金價格迅速上揚。不過袁波認為，這并非QE3的功勞，而是市場參與人士對未來美元資產價格預期所導致的資產組合迅速轉換所造成的短期現象。
稍加回顧并分析美聯儲貨幣政策不難看出，美聯儲在制定貨幣政策時，在很大程度上考慮到了美元匯率變化對全球經濟和美國經濟的影響。美聯儲在宣布實施QE3的同時，還宣布QE3將會和最后階段的“扭轉操作”合并實施，這是一個非常靈活的決定，既保障了在未來一段時間里美國經濟有足夠的活力，又保障了美聯儲可以通過公開市場操作來控制短期利率市場的波動。
由于多數主要經濟體在過去一段時間里都采取了較為寬松的貨幣政策，而美國一直按兵不動，因此美元的匯率有所上升，這導致了以美元計價的貴金屬價格的下跌，帶動黃金被拋售。當美國開始實施進一步寬松的貨幣政策時，市場上對于黃金的投資需求迅速增加，帶動了黃金價值的上升。因此，市場看到不僅是以美元計價的黃金價格的上升，而且以歐元、英鎊甚至于以人民幣計價的黃金價格的上升。
□現狀供需成金銀的助推器
除了貨幣市場的影響外，供需市場的變化也是導致黃金市場價格變動的主要原因之一。臻豪財富副總裁竇勤立指出，出于避險需求的各國央行，以及中國和印度民間實物需求的上升，都將大大增加黃金實物需求，進而利好黃金。歷史數據顯示每年六七月份是黃金需求低谷，但隨著10月開始的黃金需求高峰價格將有望在2012年最后一個季度走高。隨著印度9月購金節，中國10月購金熱的到來，下半年實物需求必將再度上漲。
現在中國因素已然成為了黃金市場的焦點，來自中國方面的實物黃金需求幾乎是整個西方黃金需求的總和。在第二季度，中國需求為144.9噸，環比爆減了43%，同比下降了7%，其中投資需求降低了4%。即便今年下半年中國需求保持上半年的水平，那么全年總體需求也不會超過800噸，僅僅比去年多出了29噸。
技術形態底部完成
除了貨幣市場、供求市場的變化外，僅從技術上看，竇勤立指出，國際黃金市場技術形態的底部已經完成。
竇勤立指出，黃金在過去的8月份向上突破了重要阻力位，宣布告別震蕩筑底的階段。這也意味著黃金的上漲通道已經打開，今年主要的上漲行情已經到來了。金價在今年5月1日大幅下滑以來，構筑了三角形的底部形態。從8月15-8月23日，金價連續7日收紅，不但突破了重要阻力1640美元，也成功擺脫了這一巨大的三角形。配合9月份開始持續到明年3月份的實物黃金需求旺季，金價有望擺脫從今年3月份開始的下跌調整階段，再度走強。
而同屬貴金屬的白銀方面，竇勤立認為，從技術上來說，白銀與黃金類似，白銀近期一個顯著的特點就是緊跟黃金步伐。而在過去的兩年中，白銀走勢則相對獨立于黃金。經過連續幾天大漲之后，銀價也在8月下旬擺脫了底部的三角形，呈現單邊上漲之勢。
□展望
走過了跌宕起伏的三個季度，2012年的第四季度里，以保值增值功能而著稱的貴金屬又將如何演繹？在這樣的預期之下，投資者又將如何規劃自己的投資策劃？
積極派：貴金屬行情已啟動
持續近半年的低迷似乎也讓業內人士內心積蓄了太多的不情愿。因此當任何一點有利于市場行情有風吹草動時，業內人士的斗志與熱情被同步點燃，一路看多下半年的市場行情。
竇勤立認為，下半年的黃金市場走勢有望上演上升行情。他指出，在實施QE1和QE2期間，包括白銀等在內的國際商品價格都出現了較大的漲幅。而由QE3帶來的黃金上漲行情已經到來，貴金屬在第四季度的任務就是沖擊前期高點。
具體點位上，竇勤立認為，上方1800美元和1920美元將是非常重要的關口，相比之下1920美元的阻力應該會比1800美元要強很多，將會成為今年余下時間橫亙在金價前路的一道非常難以逾越的關口。
保守派：取決于實體經濟狀況
盡管由QE3點燃的熱情已足以帶來金價的新一輪上漲，但袁波認為，這種變化只是暫時的，投資者不可能無限制地進行資產組合
轉化，也不會無限制地購買黃金資產。隨著美聯儲實施QE3這一消息為市場所逐步消化，黃金價格上行的步伐會慢慢減慢。進入2012年四季度之后，隨著QE3的正式實施，額外的資金才會進入市場，包括黃金在內的貴金屬價格是否會隨之上升，取決于實體經濟恢復的狀況和勞動就業水平的改善。在經濟狀況和就業狀況未得到改善之前，將會看到資產組合當中黃金以及貴金屬的比例會逐漸上升，黃金和其他股金屬的價格會隨之上揚。袁波同時表示，根據慣例，第四季度黃金的價格一般都會呈現出上漲趨勢。