定增公告增多
市場短暫回暖重新點燃起上市公司定向增發的熱情。9月份以來，A股上市公司中有23家公司公布或修改增發預案，其中公布新定增預案的公司有10家。
9月以來，上市公司公布的新增計劃再融資額超過112億元。其中，東方航空(600115)、南京醫藥(600713)、峨眉山A(000888)、永輝超市(601933)、*ST冠福(002102)等10家公司公布了定向增發預案；燕京啤酒（000729）則擬公開發行募資26.2億元。
相比之下，7、8月份的定增要清淡不少。統計顯示，7月份共有8家公司公布定向增發預案，新增計劃再融資額約為192億元；8月份共有7家公司公布定向增發預案，新增計劃再融資額約為138億元。7、8月份因為有北海港（000582）、光大證券（601788）分別擬再融資70億元左右，使得這兩個月的計劃融資額走高；而9月份截至目前還沒有30億元以上的新再融資方案出現。
除此之外，9月份A股上市公司中有12家公司修改了定向增發預案，其中多數是調整增發底價和延長增發有效期限。盡管如此，截至18日收盤，仍然有方大碳素（600516）、*ST華科（600532）、*ST吉纖（000420）等3家公司的增發底價低于公司二級市場的最新收盤價。
“保殼”壓力日增。9月份，*ST冠福、*ST華科、*ST吉纖等3家*ST公司公布了定向增發預案或者修改定增預案，盡管不是暫停上市公司，但披星戴帽仍然讓這些公司感受到了“保殼”的壓力。隨著新政下退市大限將至，預計還會有不少已經暫停上市的公司要公布重組方案，其中大多數將會是定向增發購買資產類的預案。
值得注意的是，9月12日一天有5家上市公司密集公布增發預案。除了擬公開增發的燕京啤酒外，4家擬定向增發公司的股價均受到市場熱捧。這4家公布定增預案的上市公司中，天通股份（600330）、*ST冠福12日收盤漲停，東方航空、峨眉山A當日在盤中觸及漲停板后分別以5.17%和6.64%的漲幅報收。
分析人士指出，定增板塊近期表現表明，這些上市公司目前的估值已經得到市場認可，行業景氣有已經見底的跡象；對于參與增發的大股東及機構投資者來講，目前的估值也具一定吸引力。
除了定向增發數量較前期有明顯提升外，機構參與定向增發的積極性也在回升。數據顯示，華安基金、興業全球、上投摩根等多家基金機構都在積極參與上市公司的定向增發。
上投摩根基金公司旗下4只基金斥資1.5億元參與了光明乳業（600597）的定向增發。其中，上投摩根成長先鋒股票基金認購670萬股，上投摩根內需動力股票基金認購650萬股，上投摩根雙息平衡混合基金認購290萬股，上投摩根行業輪動股票基金認購250萬股。
而興業全球、國泰君安資管、泰康資管參與了剛剛實施的七星電子（002371）的增發，3家機構認購的比例超過定增股份的44%。大成基金、南方基金、興業全球、銀河證券等機構則參與了東北證券（000686）的定向增發。
機構研究人士指出，定增價格一般較市場價格有約10%的折價，在目前市場處于底部區域的情況下，推出定增預案的增發價格一般也都比較低，因此，股價繼續下跌甚至破發的可能性比較低。這讓參與定增者的安全邊際得到放大，提高了定向增發成功的幾率，從而也激發了上市公司定向增發的動力。
市道持續低迷，上市公司再融資渠道漸趨狹窄，即使是相對順暢的定向增發也變得困難重重。不過，9月份以來，隨著市場的短暫回暖，上市公司定向增發預案數量開始增加，基金等機構參與熱情有所回升，產業資本進場意愿也漸增強。
上下游“抱團取暖”
在定向增發市場整體形勢仍不樂觀的情況下，上市公司也開始采用更靈活多變的方案來促進增發完成。
9月5日，永輝超市公告非公開發行股票預案。公司擬以22.52元/股的價格定向增發不超過4510萬股，募集資金10.16億元。增發對象為張軒松、上海市糖業煙酒（集團）有限公司、朗源股份（300175）三名特定對象。
其中，張軒松將以現金79,045.20萬元認購3,510萬股；上海糖業煙酒將以現金11,260.00萬元認購500萬股；朗源股份將以現金11,260.00萬元認購500萬股。張軒松為永輝超市的董事長和實際控制人。
上市公司朗源股份不僅參與永輝超市的增發，并與之簽訂戰略合作協議。具體合作內容包括：朗源股份向永輝超市直接提供朗源品牌富士蘋果、山東梨、蔬菜等優質農產品，朗源股份在品質、數量、價格等方面優先支持永輝；而永輝向朗源股份開放其全國銷售、物流網絡，保證產品順利上架。
朗源股份是國內干果上市公司，該公司有關人士表示，與永輝的戰略合作意味著永輝全國銷售網絡向朗源放開，朗源股份所有產品都有機會進入國內超市渠道。朗源股份主營產品為新鮮蘋果和葡萄干，80%～90%均用于出口。
這種上下游的互助增發，也被業界稱之為“抱團取暖”。這在上柴股份（600841）的定增中也有很好的體現。上汽集團就宣布以2.5億元現金認購上柴股份1857.36萬股的定向增發股份。同時，威孚高科（000581）花費近2億元認購上柴股份1480萬股定增股份。威孚高科主打產品為柴油共軌系統零部件。
此外，有的公司遭遇困境時也能獲得股東方的友情贊助。停牌1個月的*ST冠福9月12日宣布重組流產，同時公司公布了定向增發方案。
由于2010年、2011年連續兩個會計年度經審計的凈利潤為負值，*ST冠福自今年4月26日起被實行了退市風險警示。公司曾表示，將力爭消除影響生產經營的不利因素，盡快消除退市風險。不過，今年上半年公司仍然虧損3951.23萬元。到年底前*ST冠福如果不能有效扭轉經營困境，將面臨暫停上市風險。
為此，公司曾一度想借助資產重組來擺脫困境，也與長江礦業進行溝通談判，并簽訂了《合作意向書》。但*ST冠福12日公告稱，根據中介機構調查結果，本次重大資產重組所涉及的標的資產構成較為復雜，部分標的資產仍未完全符合相關條件，公司與相關方決定終止籌劃本次重大資產重組事宜。
在資產重組流產后，公司將希望轉向定向增發，并獲得了其他股東的友情贊助。根據定增方案，公司擬以3.28元/股的價格向6名特定對象發行2.5億股，募資8.2億元用于償還銀行借款和補充流動資金。
已經蟄伏逾一年
盡管市場短暫企穩讓上市公司定向增發有了回暖跡象，但要完成定向增發依然難度不小。這從眾多上市公司延長定向增發有效期中可見一斑。
山西焦化（600740）9月6日公布延長定向增發有效期以及調整增發價格的公告。山西焦化2011年9月23日股東大會通過非公開發行議案，由于非公開發行有效期將于今年9月22日到期，公司決定延長有效期12個月。同時，山西焦化調整定向增發價格，以2012年9月6日為定價基準日，增發底價也相應調整為7.34元/股。
而西安飲食（000721）已經3次調整增發價格。2011年3月，西安飲食推出以每股10.7元的價格非公開發行4200萬股的定增方案，募集資金預計不超過4.32億元。隨后，西安飲食于2011年7月5日發布《非公開發行A股股票預案(修訂案)》，將最低發行價改為不低于8.89元/股。但是，去年下半年以來A股市場掉頭向下，多數公司股價慘遭腰斬，西安飲食又于2012年6月20日調整最低發行價為不低于6.32元/股，發行股票數量改為不超過5000萬股，募集資金總額為不超過4.09億元。但是，一再下調增發價并沒能阻止西安飲食的股價繼續下跌，今年8月2日西安飲食股價觸及5.85元/股，也因此導致西安飲食將最低發行價再次下調至5.65元/股。5.65元/股的定增底價較早期10.7元/股的定增底價已經近乎打五折了。
有統計顯示，今年以來，上市公司增發預案數量同比增長1倍，但是已經實施增發的數量卻同比下降三成。
這與大盤持續下跌有著直接的關系。自2011年4月起，上證綜指從3067點持續下跌至目前的2059點。股指下挫，致使多數上市公司股價跌破定增發行價，直接阻礙了機構參與定增的積極性。
與此同時，隨著大盤走弱，監管層也在有意放緩IPO和再融資的節奏。以恒逸石化（000703）為例，公司定向增發方案于2012年3月23日獲得證監會主板發審委的無條件審核通過，但公司至今未獲得證監會批文。
有投行人士透露，此前定向增發的批文一般在發審委或并購重組委通過后一個月拿到，但目前批文的發放時間已經放寬到2個月了。
產業資本包銷為哪般
上市公司被迫不斷下調增發底價的同時，也在迫使或誘使產業資本進場，特別是隨著大盤企穩，控股股東包銷定增的案例越來越多。
天通股份12日公布定增預案，擬以5.15元/股的發行價格，向公司大股東控制的天通高新及大股東妻子杜海利定增不超過6000萬股，募資不超過3.09億元，用于公司LED藍寶石襯底材料技改項目及補充流動資金。
資料顯示，天通高新系公司第一大股東潘建清控股公司，其中潘建清與杜海利分別持股75.78%和24.22%，且潘建清與杜海利為夫婦關系。這意味著，此次定增募資，實際被大股東夫婦“全包”了。
無獨有偶，東方航空擬向集團定增籌資36億元還債。東方航空擬向控股股東東航集團及其全資子公司東航金戎以3.28元/股的價格非公開發行6.98億A股，同時以2.32港元/股向東航集團的全資下屬企業東航國際控股(香港)有限公司發行6.98億H股，共計募集資金36億元人民幣，用于償還金融機構貸款或者補充流動資金。
中報顯示，東方航空短期借款余額高達151億元。增發預案披露，截至9月11日，東方航空計劃用于此次定增募資償還的相關貸款余額共計43億元。公司表示，此次非公開發行A股募集22.92億元將全部用于償還債務。
通過向機構投資者增發，今年8月海南航空（600221）募資80億元，其中60.84億元用于償還銀行貸款。
根據中國國航（601111）和南方航空已披露的方案，兩公司向各自大股東增發對應的募資額分別為10.5億元和20億元。
除此之外，永輝超市披露的定增預案顯示，該公司董事長張軒松擬包攬約八成定增股份。而9月15日，晉億實業（601002）與晉正企業重新簽署了《認購協議》，晉億實業的控股股東晉正企業擬認購晉億實業本次定增股票數量不少于發行總量的30%。
統計顯示，今年以來已經實施的定增方案中，海立股份（600619）、ST金化（600722）、蕪湖港（600575）、錦龍股份（000712）、廈工股份（600815）、南海發展（600323）、海島建設（600515）、大江股份（600695）等8家公司的定向增發獲得了大股東或者大股東關聯方的全額現金認購。另外，有7家公司獲得大股東50%以上的現金認購，其中，英力特（000635）、陜國投（000563）都獲得了大股東或者大股東關聯方90%以上的現金認購。
有私募機構人士指出，估值處于相對低位的情況下，對于主要向大股東或實際控制人進行的定向增發，雖然可能是不得已而為之，但實際上也可看作是產業資本增持的一種方式，說不定還能成功抄底。