昨日，5家上市公司同時公布了增發預案。而除了擬公開增發的燕京啤酒（000729.SZ）股價收盤出現微幅下跌外，其他4家擬定向增發上市公司股價均受到市場熱捧，以較大漲幅收盤。
這4家公布定增預案的上市公司中，天通股份（600330.SH）、*ST冠福（002012.SZ）收盤漲停，而東方航空（600115.SH）及峨眉山A（000888.SZ）在盤中觸及漲停后，收盤也分別上漲5.17%和6.64%。
一位私募公司負責人對《第一財經日報》指出，現階段股價均處于歷史低位，估值相對較為安全，因此對于有機構及大股東參與的定增板塊，具有一定的套利機會。
尋找套利機會
實際上，近期以來多只公布定增預案的個股出現上漲走勢。如同在月初披露定增預案的張化機（002564.SZ）、大幅調降增發價格的山西焦化（600740.SH），均在預案披露后出現明顯上漲。
僅以Wind資訊顯示的自9月份以來披露定增預案或修訂預案的18只個股情況看，截至昨日收盤，僅有帝龍新材（002247.SZ）等極少數個股未出現上漲。
上述私募人士認為，一般來講，定增價格與市場價格較為接近時，都會有一定的套利機會。因為從上市公司角度看，只有想盡辦法保證股價與增發價格存在大概10%～20%的溢價空間，才能成功完成定向增發。但最終的決定因素還是市場環境，以及股票質地。
北京某保險投資機構研究員也認為，在目前市場處于底部區域的情況下，推出定增預案的增發價格一般也都比較低。因此在預案公布后，股價下跌甚至破發的幾率也會比較低，除非公司定增募資前景難以令投資者感到滿意。
8月25日，中國鋁業（601600.SH）與半年報同時公布的定增預案便未能博得市場喝彩。在預案公布后，股價出現連續下跌，累計最大跌幅超過15%。據中金公司分析，雖然增發若成功有助于緩解融資壓力，但仍對未來盈利形成一定壓力。而中國鋁業9月初宣布終止收購南戈壁股權鎖定協議后，股價隨后隨大盤開始出現反彈。
同樣在40多天前的7月底，再次下調增發價格的山西三維（000755.SZ），仍因其被認為募投項目盈利能力不強而繼續跌破增發價。
另外，在已經完成定增的上市公司中，盡管如科達機電（600499.SH）等也已經大幅跌破發行價，但近期已出現強勁反彈走勢。
估值獲認可
上述機構研究員指出，長期低迷后，市場目前對于反彈有非常強烈的期待，而從定增板塊近期表現看，也說明這些上市公司目前的估值已經得到認可，行業景氣應該已經見底。對于參與增發的大股東及機構投資者來講，目前的估值也更具吸引力。
即使對于目前股價已經處于歷史高位的峨眉山A，華泰證券仍在其公布定增方案后，給予其最高25.90元的合理估值。華泰證券認為，從募集資金投向來看，公司業務范圍將從原來的單體景區及酒店運營，擴展至景區加文化演藝，另外兼營特色旅游產品銷售，基本打通了旅游服務產業鏈各個環節。而短期內門票提價也確保了業績增速，即使在不計算募投項目近期對公司業績貢獻的情況下，預計2012年～2014年每股收益仍可達0.74元、0.92元、1.18元。
而從昨日漲停的天通股份來看，近兩年來股價最低跌至5.30元，但其確定的增發價僅為5.15元，增發對象實際上為公司的實際控制人。若以昨日6.48元的漲停價計算，較其增發價已有逾25%的溢價空間。
上述私募負責人指出，估值處于相對低位的情況下，對于主要向大股東或實際控制人進行的定向增發，實際上是一種產業資本的增持方式，長期看應該會有較大的盈利空間。
不過，對于連續兩年虧損，已處于退市邊緣的*ST冠福來講，盡管復牌出現漲停，但終止重大資產重組而改為定向增發后，其目的仍是為了保殼。