 |
|
|
資料照片 |
|
在A股市場持續低迷的行情中，市場救市的呼聲不斷，而這其中，減免紅利稅的呼聲日漸高漲。不少業內人士及廣大投資者紛紛建言減免紅利稅，提升投資者回報，提振股市信心。
國稅總局首度回應
針對市場上“取消紅利稅”的呼聲，國家稅務總局近日首度回應稱：“今后是否對股息紅利征收個人所得稅政策進行調整，將根據我國宏觀經濟形勢和個人所得稅制改革進程等情況，認真研究、通盤考慮，并按照法定程序進行。”
國稅總局在回應中同時還強調了當前對個人取得股息紅利征收個人所得稅的五大原因：一是個人與居民企業取得股息紅利，應分別適用不同稅種，二者不具有可比性；二是現行稅收政策格局，緩解了居民企業層次的重復征稅，有利于平衡稅負，使個人直接投資和多層次間接投資方式均承擔相近的稅負，有利于資源配置和企業重組；三是保留對個人股票派息分紅征稅政策，符合個人所得稅法精神，有利于平衡各項所得的稅負，否則將產生新的稅負不公；四是個人所得稅具有籌集財政收入和調節社會成員收入分配的職能，當前居民收入分配差距不斷拉大，已經成為影響社會穩定的因素之一，取得股票股利的個人，不乏一些高收入者，不宜對其制定免稅政策；五是對股息紅利征收個人所得稅符合世界各國通行做法。
在此之前，來自證券市場的相關機構部門也紛紛提出了針對紅利稅的改革呼聲。上交所首席經濟學家胡汝銀表示，上交所將充分收集和研究有關免除紅利稅的意見和建議，轉交給有關部門，努力推動紅利稅改革。
中國上市公司協會執行副會長李小雪近日表示，該協會已向監管部門和稅收主管部門上報了《關于推動完善上市公司有關稅收政策的建議》的報告，以降低并購重組、股權激勵及紅利稅等過重的稅負。
據了解，證監會也正在積極協調相關部門，加強對現金分紅有關政策的研究，為上市公司現金分紅創造良好的外部環境。
重復征稅 加重股民負擔
近年來，取消紅利稅的呼聲不斷。盡管國稅總局表示未來將依照情勢對紅利稅進行調整，但是，其提出的目前征收紅利稅的五條理由卻備受市場人士的質疑。
作為稅后稅的紅利稅，本身就是重復征稅，是不盡合理的。一方面，紅利通常是上市公司繳納了企業所得稅后的凈利潤，如果再對凈利潤分紅部分征收個稅，存在重復征稅嫌疑。
有市場人士指出，由于公司制企業所分配的紅利屬于其已繳納企業所得稅后的稅后利潤，因此，企業向其個人股東派發現金紅利時，扣繳的紅利稅可能存在重復征稅問題。根據該人士提出的一組例證，假設某家族企業注冊資本300萬元，息稅前利潤60萬元。由于經營狀況良好，企業擬擴大投資規模，新增投資300萬元，新項目預計可產生息稅前利潤60萬元。假設企業所得稅率為25%，股息稅、利息稅等個人所得稅率均為20%。不同投資方式最終因為稅收的不同而大相徑庭。假設股權投資方式下項目新增凈利潤全部以現金紅利形式分配給股東，債權投資方式下項目產生的新增息稅前利潤全部以利息形式支付給投資人。如果300萬元以股權投資方式進行，投資者投資該項目最終獲得現金流36萬元；如果300萬元以債權投資方式進行，投資者實際獲得現金流48萬元。
通過上述兩種不同投資的回報可以看出，在債權投資方式下，由于企業利息支出在企業所得稅前列支，投資者在獲得利息收入時僅繳納利息稅，而在股權投資方式下，企業紅利支出是對企業所得稅后的利潤進行分配，現金分紅時再繳納紅利稅，投資者實際上承受了雙重稅負。
此外，不同于個人投資者，機構投資者可以免繳紅利稅，引來不公平之疑。根據2008年頒布的《企業所得稅法》，符合條件的居民企業之間的股息紅利等權益性投資收益(含股票分紅)，免征企業所得稅。就第一條理由來說，國稅總局強調，個人與企業取得股息紅利，應分別適用不同稅種，二者不具有可比性。“但換一個角度來看，同樣投資同一家上市公司，個人投資者要交紅利稅，機構投資者不交紅利稅，這是明顯對個人投資者的歧視行為，是對個人投資者的嚴重不公平，嚴重違背了證券市場的三公原則。”職業投資者、獨立財經撰稿人皮海洲這樣指出。
在以散戶為主的A股市場，股市的投資者大多數還是低收入者。以兩市投資者賬戶的保證金為例，截止到6月底，有超過60%的投資者賬戶保證金在5萬元以下，其中保證金在1萬元以下的達到37.21%，而100萬元以上的賬戶只有60萬戶，不到1%。對此，皮海洲指出，因此根據開征紅利稅的第四條理由，紅利稅的開征明顯是因為少數高收入者，而損害了絕大多數低收入投資者的利益。
國開證券研究中心總經理程文衛指出，從財政角度看，紅利稅是一個稅種，不取消紅利稅，財政就多一個稅收渠道，若降低或者減少，財政就減少一筆收入。但紅利稅對股民而言有點不太公平，加重了股民負擔。不過，程文衛也指出，取消紅利稅對市場的單個作用相對比較小。因為目前上市公司的分紅比例不是很高，紅利稅比例只有10%，多數股民來參與股票投資并不看重紅利，單取消紅利稅對市場的作用相對較小。所以，需要多種政策積累才會對市場產生比較大的推動作用。
海通證券副總裁兼首席經濟學家李迅雷認為，應該直接免去個人投資者的紅利稅。也有經濟學家建議按股票的年限實行差別化的紅利稅政策，持有時間越長稅率越低。“任何國家對紅利都是征稅的，紅利是個人所得，針對個人所得本身就應該征繳。有的國家是單獨開征，有的國家則是把現金紅利并到個人所得里征繳。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，“單列紅利稅可以根據持股長短進行調整。如果獲得分紅的持股期在兩年以上，這部分紅利稅就可以全免；如果持股期不足一年，紅利稅可以全額征繳；如果持股期在一年以上，不足兩年的則可以減半征繳。紅利稅的單獨征繳可以有利于靈活地實施差別化設置，也可以鼓勵長期持股，紅利稅不能夠一刀切。把它取消掉，可以定向利用紅利稅的激勵機制達到鼓勵長期投資的目的。”
促進現金分紅 提高投資者回報
現金分紅一直被認為是實現投資者投資回報的重要形式，是培育資本市場長期投資理念，增強資本市場活力和吸引力的重要途徑。對此，上交所首席經濟學家胡汝銀表示，通過現金分紅，投資者能夠獲得穩定的現金回報，同時會迫使上市公司努力穩健經營，控制風險，創造更多的自由現金流。此外，通過現金分紅和真實現金流的流出，可以降低上市公司業績作假的可能，提高上市公司財務數據的真實性，有利于保護投資者的合法權益。
不過，從剛剛披露完畢的中報數據來看，目前上市公司現金分紅的比率還比較低。統計顯示，2477家上市公司中的86%實現了盈利，其中擬現金分紅的有90家，計劃分紅總額443.9億元，選擇現金分紅的公司只占盈利公司總數的5%。2011年實行中期分紅的公司有89家，現金分紅54家。
紅利稅還是攔在現金分紅前的一道屏障。對于取消紅利稅，上交所公司監管二部負責人林勇峰此前在上交所官方微博上表示，這將有助于提高上市公司的現金分紅意愿。
以中國石油為例，2011年凈利潤是1329.84億元，按照公司以往的慣例，即每年將凈利潤的45%進行分紅，也就是每年將分紅約598.43億元，而紅利稅(10%)將高達59.8億元。如取消紅利稅，投資者將直接從中多獲利59.8億元，無疑可以提高投資者的投資回報。
盡管近期監管層鼓勵推動上市公司更多現金分紅，但由于紅利稅的原因，造成上市公司股東特別是中小投資者在取得現金分紅的同時，證券賬戶資產因為代扣代繳所得稅的因素而有所縮水，實際上還是損害了投資者的利益。
事實上，不止是紅利稅，中國資本市場因為稅負過重，在一定程度上制約了行業發展。比如目前上市公司在進行并購重組過程中，可能要承擔的稅種就有流轉稅(包括增值稅、營業稅、消費稅)、印花稅、契稅、企業所得稅，或許還有土地增值稅等。中國上市公司協會執行副會長李小雪近期表示，由于會員反映并購重組、股權激勵以及紅利稅的稅收負擔過重，且稅率過高，協會組織力量進行了全面調查和深入研究，已向監管部門和稅收主管部門上報了相關報告。