編者按：
2012年中期業績報告收官，剔除凈利潤總額占比高達51.11%的銀行股后，A股整體加權平均凈資產收益率5.43%，有多達22類申萬二級行業凈資產收益率高于A股整體水平。具體來看，飼料、服裝家紡、食品加工制造、建筑裝飾和醫藥商業等5類行業不但凈資產收益率高于整體A股且今年三季度業績預告中預喜股占行業比例居前，今日本文對上述五行業進行分析梳理，以饗讀者。
飼料
三季報業績預喜占比60%
中報顯示，飼料行業2012年中期凈資產收益率（整體法）為7.73%，高于A股加權平均凈資產收益率2.3個百分點。其中，飼料三季預告預喜家數為6家，占行業個股總數的60%，位居申萬二級行業第一名。
據《證券日報》研究中心與同花順FIND數據統計顯示，三季度業績預喜的飼料股中，高于A股總平均凈資產收益率（5.43%）的有3家，其中，最高的大北農凈資產收益率達到8.97%，其余兩家分別為：正邦科技（7.99%）、海大集團（6.50%）。
數據顯示，飼料行業中三季報業績預喜的有6家，其中，預告凈利潤變動幅度超過50%有4家，分別為：天邦股份（200%）、海大集團（70%）、唐人神（70%）、大北農（60%）。
從市場表現看，這6只三季報業績預喜股7月以來至昨收盤，有2只上漲，占比33.33%，分別為：天邦股份（8.09%）、金新農（3.76%）。
中信建投認為，飼料行業轉型的中長期趨勢，是相關企業能夠獲得估值溢價的核心邏輯。但是盡管行業趨勢向好，仍存在盈利的周期波動。與養殖行業相比，飼料行業的周期性相對較弱。這是因為飼料類企業更可能實現“以量補價”，而養殖類公司難以實現“以量補價”的過程。對于養殖行業來說，產品價格下跌導致的單位凈利潤減少的幅度，實際上遠大于產品價格本身下跌的幅度，甚至導致單位虧損：而量增加往往難以抵御單位盈利下滑的影響，并可能由于某些時點虧損的存在，便得全年的有效銷量小于名義銷量。
飼料行業長期轉型趨勢向好，同時，行業景氣呈現周期性波動，但與養殖行業的強周期表現相比，飼料行業呈現弱周期的特征。第一、對飼料公司下半年業績過高預期是不客觀的。必須及時調整預期，正視飼料公司下半年季度業績增速環比回落的可能性。第二、飼料行業景氣下滑過程中，行業集中度提高，中小企業的市場份額被擠壓，具有技術、營銷以及管理優勢的企業將獲得更高的份額，抵御周期回落的風險能力相對較強。此外，與其它上市公司相向比較，海大集團、大北農等優質飼料公司的業績增速，具有較顯著的相對優勢，成長股的特性較為突出。
東方證券表示，豬價受收儲提振的短期反彈預計告一段落，同時成本上漲導致養殖盈利虧損加劇，最困難的時候已經到來，好在前期市場已經對此有較充分的預計。從3季度業績來看，養殖預計會繼續低迷，反而是飼料企業存在超預期的可能性。經過調整，飼料股價基本回到5月份的價格水平，重新開始建議逐步買入
服裝家紡
三季報業績預喜占比48.65%
中報顯示，服裝家紡行業2012年中期凈資產收益率（整體法）為5.67%，高于A股加權平均凈資產收益率0.24個百分點。其中，服裝家紡行業三季預告預喜家數為18家，占行業個股總數的48.65%，位居申萬二級行業第二名。
據《證券日報》研究中心與同花順FIND數據統計顯示，三季度業績預喜的服裝家紡股中，高于A股總平均凈資產收益率（5.43%）的個股8只。其中，最高的喬治白凈資產收益率達到13.44%，其余排名前5家公司分別為：七匹狼（11.84%）、美邦服飾（10.29%）、卡奴迪路（9.89%）、富安娜（8.46%）和羅萊家紡（7.89%）。
數據顯示，服裝家紡行業中三季報業績預喜的有18家，其中，預告凈利潤變動幅度超過50%有6家，分別為：*ST遠東（189.47%）、搜于特（70%）、卡奴迪路（60%）、七匹狼（50%）、朗姿股份（50%）和江蘇三友（50%）。
從市場表現看，這18只三季報業績預喜的股7月以來至昨收盤，有4只上漲，占比22.22%，它們分別為：華斯股份（9.12%）、搜于特（5%）、金飛達（2.72%）和凱撒股份（1.41%）。
招商證券認為，剔除干擾因素之后二季度以來服飾終端零售增速基本穩定，但極端天氣因素導致7月份增速顯著放緩。限額以上批零企業服裝鞋帽針紡織品和金銀珠寶類零售額增速分別為18.4%和14.0%，較上月分別回落1.8個百分點和5.5個百分點；百家重點零售企業服裝類零售額和零售量增速分別為11.5%和2.5%，較上月分別回落3.9個百分點和3.1個百分點，夾克衫、童裝、男西裝和女裝零售量增速相對較高，運動服則沒有市場預期的那么差。7月出口增速顯著下滑；7月以來紡織原料有止跌企穩跡象，化纖價格8月份以來更是顯著反彈。7月及8月上半月板塊以調整為主，符合近期呈現盤整的判斷。下一步走勢與8、9月份明年春夏訂貨會的預期情況密切相關，在目前經濟環境下部分公司召開的訂貨會增速可能有所放緩，因此8月、9月行業總體以盤整為主。
近期估值調整安全邊際有所加強，待9月份訂貨會預期基本穩固后，去年四季度基數低，預計到年底仍可獲得一定的絕對收益。選股思路主要是優選零售能力和渠道控制力強或有潛力的企業。重點推薦三個高增長的朗姿、探路者和卡奴，及三個穩健增長的九牧王、七匹狼和富安娜。目前階段，根據估值與近期經營等因素考慮，突出重點推薦朗姿、富安娜和七匹狼。
食品加工制造
三季報業績預喜占比38.46%
中報顯示，食品加工制造行業2012年中期凈資產收益率（整體法）為5.86%，高于A股加權平均凈資產收益率0.43個百分點。其中，食品加工制造行業三季預告預喜家數為10家，占行業個股總數的38.46%，位居申萬二級行業第三名。
據《證券日報》研究中心與同花順FIND數據統計顯示，三季度業績預喜的食品加工制造股中，高于A股總平均凈資產收益率（5.43%）的個股4只，它們的凈資產收益分別為克明面業（8.82%）、涪陵榨菜（6.52%）、百潤股份（6.16%）和貝因美（6.06%）。
數據顯示，食品加工制造行業中三季報業績預喜的有10家，其中，預告凈利潤變動幅度超過50%有5家，分別為：南方食品（162.26%）、百潤股份（90%）、雙塔食品（70%）、涪陵榨菜（60%）和洽洽食品（50%）。
從市場表現看，這10只三季報業績預喜的股7月以來至昨收盤，有5只上漲，占比50%，它們分別為：百潤股份（59.67%）、貝因美（16.03%）、佳隆股份（4.69%）、三全食品（1.91%）和加加食品（0.38%）。
國都證券認為，截至昨日，食品飲料行業靜態估值處于所有申萬一級行業的中檔偏高水平，靜態估值為26.21倍，2012年的動態估值19.48倍。縱向來看行業估值水平處于歷史偏低水平，目前食品飲料行業相對滬深300指數的估值溢價達到161.06%。中報顯示，雖然白酒行業的業績增長依然高于其他子行業，但是增長動力已經出現分化，高端白酒上半年控量保價比較明顯，銷量增速不高。二線白酒中只有省內市場有較強增長勢頭的山西汾酒業績超預期。三線白酒的業績增長主要來自于新區域的招商，隨著下半年新經銷商的加入和打款，三線白酒的全年業績有保障。整個白酒行業目前處于去庫存的階段，三季度行業逐漸進入旺季，如果中秋節期間白酒的動銷情況較好，下半年經銷商打款積極性將恢復，行業全年銷量增長有保障。
招商證券認為，建議重點關注五糧液、山西汾酒、沱牌舍得、青青稞酒、光明乳業、青島啤酒、承德露露等公司的投資機會。
建筑裝飾
三季報業績預喜占比36.36%
中報顯示，建筑裝飾行業2012年中期凈資產收益率（整體法）為5.50%，高于A股加權平均凈資產收益率0.07個百分點。其中，建筑裝飾行業三季預告預喜家數為20家，占行業個數總數的36.36%,位居申萬二級行業第四名。
據《證券日報》研究中心與同花順IFIND數據統計顯示，三季度業績預喜的建筑裝飾股中，高于A股總平均凈資產收益率（5.43%）的有11家，其中，最高的金螳螂凈資產收益率達到12.57%，其余排名前5家公司分別為：東方園林（12.02%）、普邦園林（11.01%）、東華科技（10.72%）、中國海誠（10.44%）。
數據顯示，建筑裝飾行業中三季報業績預喜的有20家，其中，預告凈利潤變動幅度超過50%有8家，分別為：洪濤股份（90%）、金螳螂（70%）、中工國際（70%）、亞夏股份（70%）、東方園林（60%）、普邦園林（60%）、中國海城（50%）和威海股份（50%）。
從市場表現看，這20只三季報業績預喜的股7月以來至昨收盤，有5只上漲，占比25%，分別為：中國海城（26.44%）、東華科技（22.86%）、中工國際（16.42%）、三維工程（11.16%）、成都路橋（5.51%）。
根據國家旅游局發布的“旅游業十二五規劃”，十二五期間目標國內旅游人數將要達到33億人次，能大致推算出四五星級酒店至2015年將會達到4782家左右，增量達到近1500家左右，將大大帶動酒店裝飾的發展。
據測算，在未來的四年（包括2012
年）內，四五星級酒店增量需求和存量需求將帶來共計超過2800億的酒店裝飾市場容量，年復合增速在13.6%左右，（過去3年在13%左右），和前幾年相比，市場需求增速變化不大。而建筑裝飾主要上市公司在高端酒店領域擁有資質、技術、品牌、資金上的優勢，憑借市占率提升的加成，有望在酒店領域延續較高成長。
廣發證券認為，酒店業務收入占上市公司收入比重較大，因此，該業務繼續維持較快增長對建筑裝飾行業的成長性及估值水平有重要支撐作用。鑒于未來四年酒店裝飾業務增速仍保持穩定較快水平，主張投資者繼續持有建筑裝飾類股票或者在長期持有的前提下買入該類股票，將投資期放長，成長性將熨平周期性帶來的波動。
醫藥商業
三季報業績預喜占比33.33%
中報顯示，醫藥商業行業2012年中期凈資產收益率（整體法）為5.65%，高于A股加權平均凈資產收益率0.22個百分點。其中，醫藥商業行業三季預告預喜家數為4家，占行業個數總數的33.33%，位居申萬二級行業第五名。
據《證券日報》研究中心與同花順IFIND數據統計顯示，三季度業績預喜的醫藥商業股中，高于A股總平均凈資產收益率（5.43%）的有2家，分別為：國藥一致（16.35%）、瑞康醫藥（5.57%）。
數據顯示，醫藥商業行業中三季報業績預喜的有4家，其中，預告凈利潤變動幅度超過50%有3家，分別為：浙江震元（70%）、國藥一致（50%）、瑞康醫藥（50%）。
從市場表現看，這4只三季報業績預喜的股7月以來至昨收盤，全部上漲，占比100%，分別為：國藥一致（14.24%）、瑞康醫藥（5.57%）、浙江震元（4.33%）。
8月末，國家推出《大病醫保指導意見》利用醫保存量資金投保的形式，加速商業保險進入基本醫療保險領域，優化了統籌形式。截止2011年，我國的職工醫保、居民醫保的覆蓋率達到90%以上，新農合的參合率達到97%，醫保的全覆蓋基本實現。
申銀萬國認為，上半年利潤增長慢于收入，下半年盈利增長將穩步回升。首先，上半年利潤增速大幅慢于收入增速，主要是受到化學原料藥子行業的拖累，剔除化學原料藥后，2012年上半年醫藥板塊營業收入同比增長20%，凈利潤同比增長0.4%，主業凈利潤同比增長14%。其次，下半年盈利增長穩步回升。2012下半年有正面因素，2011下半年收入利潤增速較低，并且今年下半年中藥材價格有望進一步回落，因此預期2012年下半年收入和利潤均保持穩步上升態勢。展望2013年，在政策逐步回暖，原材料成本下降體現在企業盈利上，快速增長可期。子行業層面，醫療商業表現最好，醫藥商業仍處于集中度快速提升階段。
長江證券認為，2012年1-7月，醫藥制造業累計收入增速19.10%，環比基本持平；累計利潤增速17.75%，環比提升0.4個百分點。縱觀行業上半年的表現，1-2月累計利潤增速僅為11.47%，而1-7月則大幅提升到17.75%，持續改善趨勢十分明顯，符合對今年行業整體走勢的判斷。全年行業利潤增速將呈現“前低后高”的態勢，下半年行業增速將持續改善，存在超預期的可能。