盡管昨日再度應驗
“黑色星期一”魔咒，但A股已不再是單一的做多才能賺錢的市場，在股指期貨、融資融券以及即將開展的轉融通等業務的背景下，機構做空也可以賺錢。因此，投資者也應適時轉變投資思路。
在上周五滬指跌破2100點之后，本周一呈現加速下跌之勢，滬指再創出三年半來新低2055.38點。從盤面上看，行業板塊全線下行，而券商、保險、通訊板塊則領跌兩市。對此，市場分析人士認為，下跌趨勢還將繼續，因為整個宏觀基本面依然糟糕。
但實際上，目前的A股已經不再是單一的做多才能賺錢的市場，在股指期貨、融資融券以及即將開展的轉融通等業務的背景下，機構做空也可以賺錢，而且是賺大錢。因此接受《金融投資報》記者采訪的分析師認為，基本面的不佳加速了大資金做空的興趣，而大資金做空則加速股指的下挫。
大資金做空賺錢
上周發布的匯豐PMI初值再次顯示出中國宏觀經濟不樂觀的局面。數據顯示，三大訂單指數一齊下滑，而產成品庫存回升，采購數量和原材料庫存回落，這種分項指數糟糕的組合，指向企業繼續面臨去庫存的壓力。
對此，中原證券分析師張剛認為，8月匯豐中國制造業采購經理人指數（PMI）初值急跌至47.8，低于榮枯分界線50，為9個月以來最低，顯示8月中國制造業活動繼續放緩。該數據發布后對市場一度造成不小的沖擊，正是由于國內經濟數據持續下滑的趨勢難以扭轉，因此投資者對于管理層未來繼續出臺相應的刺激政策來提振市場的預期更加強烈。但實際情況是管理層遲遲沒有出臺寬松的貨幣政策，即降準，僅僅以逆回購來平衡市場流動性。而本周一大盤加速下跌，也反映出市場對經濟不樂觀的表現。
值得注意的是，昨日盤面上多只藍籌股下跌，而之前券商股的整體下跌顯示出有資金在背后大筆融券做空。對此，德邦證券首席策略分析師張海東在接受記者采訪時表示，“毫無疑問，資金的融券做空以及股指期貨做空加速了股指的下挫。”而張海東認為，這些大資金做空的理由則是，宏觀經濟面的不樂觀，這兩者在可以做空A股的市場機制下已經變得相輔相成。
在張海東看來，這些大資金做空也是順勢而為。“目前，在估值、上市公司盈利狀況、場外資金觀望、新三板擴容、新股發行的背景下，股指回落是大概率事件，而大資金趁機做空賺錢也就變得很正常了。那么，在此背景下，投資者也應該轉變投資思路，接受做空也賺錢的思路，在投資操作上作出雙向選擇。”
另一方面，聯訊證券分析師楊為敩認為，經濟對政策的依賴程度仍然較大，企業目前仍處于去杠桿的進程，而貨幣政策明顯力度不足，降準的一拖再拖，使市場對寬松預期大大降低，這也直接導致了股指的下跌。同時，從微觀層面來看，流動性趨勢性寬松的條件并不具備。在僅有場內存量資金的背景下，資金選擇做空也變得合乎情理。
等待利好催化劑
實際上，目前A股市場資金出逃明顯已經是不爭的事實。數據顯示，本周兩市19家公司解禁股流通市值約277億元，而昨日廣發證券的跌停就明顯有解禁股的出逃跡象。“解禁股出逃的背景，其實就是場內流動性的緊張。”興業證券分析師張憶東認為，由于央行遲遲沒有降準，而逆回購等公開市場操作難改市場流動性緊張局面。而降準持續落空的主要原因則是，房價反彈，如果此時降準顯然既不利于提振股市信心，又不利于改善信貸環境。自今年3月中旬以來，人民幣持續處于貶值預期中，資金凈流出成為常態，4月份至今的資金價格走勢顯示流動性改善基本處于停滯狀態。“在這樣的背景下，股市資金面短期難以擺脫存量消耗的格局，而中報之后，融資規模、產業資本減持力度是否會快速反彈，管理層是否有效提振信心，比如降低交易成本、推動增量資金入市等都將成為市場關注的焦點。而短期來看，經濟的調整仍然將影響股指的走勢。”張憶東認為。
此外，東方證券分析師王鵬認為，從短期趨勢看來，近期市場表現仍然是資金在持續流出，而這一階段風險仍在釋放，直接影響了成長股與防御性行業的表現。在此情況下，市場短期內維持弱勢的格局可能性較大，并且不排除持續創新低的可能。但王鵬建議投資者關注市場9月份的表現，一方面重要會議即將臨近，另一方面美聯儲議息會議也將臨近，這兩者都可能成為市場反彈的重要催化劑。