一場保衛(wèi)本金、保衛(wèi)凈值、保衛(wèi)核心持倉的戰(zhàn)役正在打響。主要參與方是新發(fā)基金以及前期排名出色的基金。而與他們對(duì)戰(zhàn)的是“宏觀經(jīng)濟(jì)”和不斷散失的市場人氣。
等待實(shí)質(zhì)性政策
等待和失望已經(jīng)構(gòu)成了目前機(jī)構(gòu)們心態(tài)的主要寫照。基金經(jīng)理們認(rèn)為市場的企穩(wěn)依賴于未來管理層實(shí)際“穩(wěn)增長”政策的出臺(tái)。
他們進(jìn)一步認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，“穩(wěn)增長”政策的遲遲未出將對(duì)市場信心構(gòu)成較大的考驗(yàn)，進(jìn)一步加劇悲觀情緒。“鑒于目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在管理層實(shí)質(zhì)政策出臺(tái)之前，我們對(duì)市場仍保持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。”
天治基金經(jīng)理周雪軍認(rèn)為，近期宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依然疲弱。從7月份的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看：出口、消費(fèi)低迷，工業(yè)生產(chǎn)疲弱，僅基建投資略有提升；CPI繼續(xù)下行，但已處于底部區(qū)域，預(yù)計(jì)8月份會(huì)小幅反彈；PPI十分疲弱。
“企業(yè)盈利難言樂觀，政策層面變化不大，央行對(duì)貨幣政策的調(diào)整較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)與通脹水平、房價(jià)壓力有一定關(guān)系。”
經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)
有意思的是，雖然經(jīng)濟(jì)不行，但基金經(jīng)理們普遍認(rèn)為，目前市場估值是低的。而與前幾周態(tài)度差別的是，現(xiàn)在已經(jīng)很少人把估值“拿出來說事了”。
比如，上海一家基金認(rèn)為，強(qiáng)勢(shì)股下跌是近期市場的一個(gè)疲弱現(xiàn)象的寫照。而股市疲弱，反映了市場對(duì)經(jīng)濟(jì)前景和企業(yè)盈利的持續(xù)擔(dān)憂，預(yù)計(jì)大的投資機(jī)會(huì)還需要等待經(jīng)濟(jì)、政策前景的進(jìn)一步明朗。
“雖然考慮到估值水平已處于歷史低位，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)依然是股市的主要矛盾。”
還有一些基金則認(rèn)為，估值是低了，但是考慮到，中國經(jīng)濟(jì)的大結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，目前許多行業(yè)還有進(jìn)一步的低估值底可以挖。
海富通基金還指出：回顧1992年以來，中國經(jīng)濟(jì)歷經(jīng)10年重新獲得增長動(dòng)力，居民消費(fèi)水平提高、生產(chǎn)力變革、房地產(chǎn)市場化改革、出口產(chǎn)業(yè)迅猛成長等因素成為中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力。未來中國經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動(dòng)力探索將成為擺在管理者面前的一道難題。在此大背景下，如何在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)期自下而上找到一批具有成長性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)也將成為投資者面臨的重要考驗(yàn)。
“防空洞”何在？
那么相對(duì)而言，能夠抵御市場下跌波動(dòng)的板塊，或者能夠一定程度戰(zhàn)勝市場的行業(yè)板塊，就成為機(jī)構(gòu)的眼界所在了。
海富通基金認(rèn)為最值得關(guān)注的仍然是穩(wěn)定增長型個(gè)股：“在缺乏政策外力影響的條件下，一些傳統(tǒng)的穩(wěn)定增長型行業(yè)，例如醫(yī)藥、食品、軟件、電子等，歷史證明這些行業(yè)相對(duì)周期的波動(dòng)性較小。”
而一些基金則認(rèn)為，在目前時(shí)代，要尋找市場上能完全抵御市場的個(gè)股板塊是非常困難的，只能走一步看一步。