近來，國內農產品期貨各品種走勢繼續分化，玉米、豆類、油脂等分別受病蟲害、減產、下游需求旺盛等炒作題材支撐整體維持強勢不改，而棉花等經濟類作物品種在供給增加、需求不旺等基本面因素的影響下，繼續保持弱勢格局。總體看來，品種走勢強弱分化的格局暫難改變。
大豆高位震蕩
隨著美國大豆種植帶陸續出現降雨，大連大豆期貨漲勢暫告一段落。目前大豆基本面處于多空交織的狀態，期價傾向于繼續高位震蕩。
一方面，美豆減產預期支撐大豆價格。在國內豆粕飼料剛性需求較大的情況下，國內對進口大豆的需求較為旺盛，美豆減產預期對全球大豆價格形成有力支撐。美國農業部8月供需報告顯示，美國2012/2013年度大豆單產預估為36.1蒲式耳/英畝，較7月下調4.4蒲式耳/英畝，降幅達10.86%；2012/2013年度大豆產量預估為26.92億蒲式耳，較7月預估下調3.13億蒲式耳，降幅達10.41%。本次供需報告是首次基于田間調查基礎而作出的預測，預測數據更為貼近實際情況。雖然近期美國出現的降雨在一定程度上緩解了大豆生長壓力，但前期的干旱使得作物生長優良率處于歷史較低水平，市場對美豆的減產預期短期難以消除。
另一方面，國內供給壓力壓制大豆上漲動能。海關總署10日公布的數據顯示，1-7月中國大豆進口總量為3492萬噸，同比增20.1%，其中7月進口大豆587萬噸，較上月的562萬噸上升4.4%。受國內進口量增加影響，國內進口大豆港口庫存持續維持在較高水平，目前主要港口庫存約為650噸。與此同時，受國際大豆價格持續上漲影響，國內進口大豆成本水漲船高，國產大豆的價格劣勢逐漸好轉，而價格更為低廉的國儲大豆也越來越受市場青睞，拋儲大豆成交量和成交價均逐步走高。預計后期仍有國儲大豆拋售，這將進一步加大國內大豆供給壓力。
玉米易漲難跌
7月中下旬以來，大連玉米期貨高位震蕩。從目前來看，雖然飼料小麥對玉米的替代緩解了國內玉米供給壓力，玉米期價上行面臨阻力，但近期國內出現的大范圍粘蟲蟲害引發市場對新作玉米減產預期，加之國內現貨玉米處于青黃不接時期，玉米期價料將易漲難跌。
首先，市場擔憂國產新作玉米豐產預期將落空。全國農作物重大病蟲測報網監測數據顯示，8月上旬，內蒙古、河北、北京、天津、山西等部分地區玉米粘蟲三代幼蟲相繼暴發，面積之大、范圍之廣、密度之高為近10年罕見。初步統計，全國粘蟲發生面積已超過3000萬畝，其中，內蒙古發生面積約800萬畝，河北發生面積990萬畝，吉林省發生面積180萬畝，山西省發生面積187萬畝。根據2011年國內玉米產量統計數據計算，蟲害面積最大的內蒙古和河北的玉米產量占全國比例約為16.8%，雖然目前蟲害對玉米作物的危害程度還沒有明確的統計，但市場對玉米減產的預期增強，加之防治蟲害需要增加農藥成本，玉米期貨具有走高意愿。
其次，國內玉米供給偏緊支撐玉米期價。雖然國內畜產品價格的持續下滑使得養殖業效益不斷萎縮，但受國內畜禽存欄量同比提高影響，國內飼料需求較大。以生豬為例，6月國內生豬存欄量為46214萬頭，較去年同期增加574萬頭。從國內養殖業的養殖周期來看，每年中秋節和國慶節這兩個傳統節日之前，養殖企業均將為滿足節日需求而提前備欄，玉米后期飼料需求仍將較為旺盛。與之相對，國內農戶手中余糧已基本告罄，現貨糧源主要集中在糧商和糧庫手中，在國產新作玉米上市前，國內玉米供給偏緊，這將對玉米形成支撐。
豆油上漲承壓
雖然美國農業部8月份供需報告整體利多，但是豆類油脂期貨8月13開盤后并未出現大幅上漲，反而是沖高回落。這一方面是由于豆油前期多單逢高獲利了結，另一方面說明報告利多因素在市場上已經得到提前兌現。8月中下旬豆油上漲壓力依然存在，國外豆油資金增持變動、國內豆油供給充足、國內限價政策依然存在，這些因素都令豆油上漲壓力重重。
目前市場上比較關注國外基金增持豆油，認為豆油將成為繼豆粕之后的又一個強勢上漲品種，但我們認為單一從豆油凈多單的增持來判斷豆油將上漲的理由并不充分。截至8月7日，CBOT豆油基金凈多單僅增加2767張，相比7月31日增持11761張的凈多單，此次增加量減少了8994張。所以僅從一兩周凈多單的增持來判斷豆油多空是不合理的，凈多基金如果連續呈現遞增才能說明做多態度的堅決，所以國內投資者不能盲目樂觀地認為現在國外基金在做多豆油。
歷年進入8月份都是國內大豆壓榨企業集中停機檢修的階段，所以目前國內油廠開工率開始下降。但是油廠庫存壓力并沒有得到徹底緩解，這主要是因為7月中下旬的美豆主產區天氣持續干旱少雨水導致豆粕期價飆升，國內大豆壓榨企業開足馬力生產，造成豆油供給充足。此外，受宏觀經濟大環境影響，今年國內餐飲消費下降，豆油總消費量相較往年大幅下滑。目前國內豆油的商業庫存在117萬噸左右，這就使得豆油的庫存消化需要一段時間。
綜上所述，國外豆油基金增持反復、國內豆油供給充足、政策限價等因素將導致8月中下旬豆油上漲承壓。
利多刺激糖市
近來，鄭糖期價在受到消息面利多的刺激下走出反彈行情，但在國際、國內基本面供大于求的大環境影響下，市場壓力仍然比較沉重，預計鄭糖近期期價繼續保持震蕩。
國際方面，由于巴西和印度兩個主產國天氣形勢明顯好轉消除了市場對短期供給面的擔憂，ICE原糖期貨價格持續走弱，甚至出現連續10個交易日下跌行情。目前巴西糖廠生產進度已經明顯加快，印度干旱天氣得到緩解，這都有利于甘蔗生長，繼續對未來行情形成壓制。
此外，最新預測數據顯示，巴西商品供給公司(Conab)和巴西圣保羅州蔗產聯盟(Unica)兩機構均看好巴西新制糖年的食糖產量。Conab預計2012/2013制糖年巴西的食糖產量較今年4月份預期的3885萬噸將增長0.3%，達到3899萬噸，較2011/2012制糖年3597萬噸的產量增長8.4%。
國內方面，7月份單月銷量增加，但總體產銷率繼續下降。不過上周四大幅增倉反彈的異動行情，也說明市場對利好消息的預期仍然十分敏感，反彈能量需要釋放。
棉價震蕩偏弱
近期，鄭棉期貨走出了沖高回落行情。在經濟好轉和現貨活絡跡象的帶動下，鄭棉主力1301合約向19500元沖擊，但美國農業部意外調高棉花期末庫存和中國紡織品出口回落的雙重打壓，令棉價再度承壓回落。
8月10日，美國農業部發布了全球棉花供需預測月報。報告調高了2012/2013年度的棉花期末庫存，全球期末庫存上調49.7萬噸，達到1625.7萬噸。目前，中國國儲棉庫存在450萬噸左右，若新年度收儲繼續敞開不限量，則2012/2013年的期末庫存將在700萬噸左右，約占全球棉花產量的三分之一。另外，國家棉花市場監測系統抽樣調查顯示，截至8月8日，被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約為36天，環比增加2.4天，同比增加3.3天，比近三年平均水平增加1.9天。
8月份，紡織行業逐漸進入旺季，但今年的紡織產業卻呈現旺季不旺的特征。從國內紡織企業來看，由于滑準稅配額遲遲不發，國內的紡織企業不得不使用價格較高的國內棉花，再加上勞動力成本、企業融資成本和人民幣升值的壓力，紡織生產不容樂觀，保本經營的較多，中小企業停工限產現象普遍。
近期，拋儲和增配的傳言不絕于耳，筆者認為，拋儲和增配對市場打壓作用明顯，不利于市場價格的穩定。但從紡織企業角度出發，此舉有利于紡織企業使用低價棉花，促進國內高棉價向國外的低棉價靠攏，有助于紡織企業外部競爭，這也從一個側面反映了國家收儲政策在兼顧棉農利益和紡織企業利益上的兩難選擇。
綜上所述，2011棉花年度即將結束，棉價進入新舊交替的過渡期，政策因素依然是市場的焦點。鄭棉短線維持偏空思路，將繼續試探19100元支撐，中期將在收儲政策支撐下向20400元靠攏。