一紙文件，引發保險、基金、券商三大機構集體騷動。
“我們正籌劃在機構業務部下面新設一個小部門來吸引保險資金。”北京一家基金公司人士7月31日向記者透露。
“事實上，我們對保險資金委托管理業務盯得很緊。”東方證券資產管理公司一人士表示。
7月23日，保監會發布《保險資金委托投資管理暫行辦法》，允許保險資金委托保險資產管理公司、券商和基金公司進行投資管理。
這也激起了三類機構的覬覦。
根據中信建投測算，未來保險資管公司、券商資管和基金公司有望進入潛在規模5000億元以上，占保險業總資產7%的資管市場。
5000億元占到了基金公司公募規模的20%，券商資管規模的343.87%，對于保險資產管理公司而言更是錦上添花。假設按照去年基金公司結盟對企業年金收取管理費費率0.6%計算，5000億元可為三類機構一年帶去30億元的利潤。
然而，這5000億元的大蛋糕又將如何劃分？
“核心還是在于機構的投資能力。”深圳某大型基金公司機構業務部總監對此表示。
投資能力大比拼
保險資產管理公司、基金公司、證券公司三類資產管理公司投資能力孰強孰弱，其公開產品的歷史業績或可管窺見豹。
早在1998年，基金公司就開始發行公募基金；一年之后保險資管開發投連險產品；
2005年，券商開辟集合理財產品業務。
梳理三類產品2008年以來的數據，有多個較為明顯的特點。
股票型產品（剔除被動型產品）中，基金上漲市表現更好，投連險次之、券商集合最差。根據華寶證券研究所以及Wind提供的數據計算，2009年，股票型基金產品平均收益率為70.51%，投連險為53.79%，而券商集合理財產品只有51.45%%。
在今年上半年，亦有類似情況。股票型基金有4.8%的收益率，投連險為3.54%，券商集合只有0.99%。
混合型產品遇到上漲市，基金表現仍為最好，但券商集合會好于投連險。2009年券商集合的混合型產品收益率為47.37%，投連險只有28.61%。
而A股若遭遇下跌市，無論是股票型還是混合型產品，都呈現出公募基金弱于券商集合，券商集合弱于投連險的特點。
2008年，股票型、混合型基金平均虧損51.22%和45.15%；券商集合股票型和混合型平均虧損45.24%、44.23%；投連險的股票型與混合型平均虧損只有34.39%、19.46%。這一情形在2011年也有體現。
盡管保險資管在固定收益類產品上被認為投資能力更強，但三類機構的歷史收益情況卻顯示，事實并非如此。
多數年份，公募基金的債券型產品都好于同期的投連險和券商集合。
2008年至2012年上半年，債券型基金的收益率分別為6.99%、4.74%、7.27%、-3.23%、5.47%；同時間段，債券型投連險的收益率為3.4%、2.61%、3.54%、1.06%、4.41%；同期券商集合的債券型產品收益率為-2.48%、7.38%、5.91%、-8.36%、4.48%。
上海一家券商的基金研究員認為，這可能是債券型基金和券商集合更多參與打新造成的。
而數據顯示，沒有參與打新的貨幣型產品，投連險也沒有占到優勢，券商集合在貨幣型產品的操作上則更勝一籌。
“造成這種狀況的原因可能是券商在杠桿的運用上要更為靈活。”上述上海某券商基金研究員表示。
誰更具優勢？
在上述三類資管機構中，權益類產品基金的風險大，但回報也更大，券商集合和投連險則互有勝負；在固收類產品中，投連險處于弱勢，基金在債券投資上更具本領、券商在貨幣投資中占據上風。
事實上，除了投連險，整個保險資產的投資收益率都不太高。2011年，保險投資年化收益率為3.6%，未跑贏當年5.4%的CPI。2004年至2010年，其年均投資收益率為5%。
北京某保險公司內部人士認為，險資收益率偏低也是保監會出臺《保險資金委托投資管理暫行辦法》的初衷之一。
但是，這并不意味著5000億的蛋糕就會向券商和基金公司傾斜。
“初期，保險公司可能有關系依賴，還是更愿意讓自己的資產管理公司進行資產投資。”深圳有基金公司擔心。
實際上，說到關系，部分基金公司也可能分得一杯羹。有部分基金公司的股東正是保險公司。
其中，嘉實基金背靠中國人保，2008年財政部將其持有的中誠信托32.35%的國有股權，劃撥給中國人保集團，后者借此成為嘉實基金的實際控制人。
大成基金的背景同樣是中國人保，人保旗下子公司中國人保投資控股有限公司是新黃埔的實際控制人，而新黃埔則通過中泰信托直接及間接持有大成基金公司48%的股權。
此外，平安大華則為中國平安集團通過旗下平安信托間接控股。
在保險系的基金公司中，平安大華因為專戶業務開展較晚，達不到保監會要求3年以上的規定，不能夠即刻分到險資蛋糕。而人保集團對大成基金的偏愛則要勝于嘉實基金。因此大成基金可能會是險資委托管理的大贏家。
在其他基金公司和券商中，過往專戶業績優秀的公司被認為最有可能受險資青睞。
華夏基金、博時基金、鵬華基金、招商基金等在過去管理社保方面都有不錯表現；而券商中，東方證券、國泰君安早早成立資產管理子公司，并對險資委托準備較早可能更具優勢。