隨著歐債危機對世界經濟的拖累不斷顯現,一些最專業的機構投資人對于經濟和企業盈利前景的信心也不斷削弱。
來自美國銀行美林的最新全球基金經理調查顯示,基金經理們擔心,歐債危機的負面影響已經廣泛滲透到全球主要經濟體,他們對企業盈利的預期持續降溫。
未來12個月企業盈利看跌
根據美銀美林最新發布的7月份全球基金經理調查,反映機構投資人預期的“增長預期綜合指數”已降至37,5月份和6月份分別為54和43。公司盈利前景的嚴重惡化,是打壓機構投資人信心的最重要因素。本次調查在7月6日至12日期間進行,共訪問了全球范圍內的260多位基金經理,管理的總資產超過7000億美元。
美銀美林全球研究的歐洲股市策略主管貝克爾表示,7月份的調查顯示,過去兩個月我們見到的經濟前景惡化,已經開始逐步滲透到對企業盈利的預期之中。
凈占比38%的受訪基金經理認為,未來12個月企業盈利會惡化,而一個月前這一比例還只有19%。自5月份以來,基金經理對于企業盈利前景的信心持續下滑,相關指標降幅接近40個百分點。美銀美林的分析師注意到,當前投資者信心大幅下滑的情形,有些類似2011年夏天,當時歐債危機也曾急劇惡化。
認為企業盈利有望增長10%或是更多的受訪者占比降至2009年4月以來新低,凈占比高達69%的受訪基金經理認為,上市公司盈利未來一年的增長可能低于10%,凈占比58%的受訪者認為,企業經營利潤會下降,這一比例高于一個月前的41%。
彭博的統計顯示,分析師的預期中值為,本季度美國上市公司業績可能遭遇三年來的首次環比下滑。預計標準普爾500指數成份企業第二季度的業績將下滑1.8%,主要受到歐債危機以及世界經濟增長放緩拖累。
盡管近期一些美股上市公司的業績超預期,但要注意的是,這是建立在盈利預期已被連續大幅下調的基礎之上。根據湯森路透的數據,標普500成分股企業第二季度的盈利目前預計較上年同期增長5%,遠遠低于4月初預估的9.2%。
在歐洲,上周開始的季報期也不樂觀。分析師下調歐洲企業盈利的速度,為2009年來罕見。彭博統計的超過12000份企業盈利預測顯示,歐洲斯托克60指數成分股今年的每股收益降至240歐元,同比增速為6.8%。而在今年年初時,這一增速還被預測為19%。
對量化寬松預期升溫
不過,好消息在于,在經過連續兩個月的加速下滑后,機構對于宏觀經濟前景的看法以及整體的風險偏好均出現了企穩跡象。7月份,凈占比13%的受訪機構認為,世界經濟未來一年將走弱,相比前一個月,這一比例僅小幅增加2個百分點。而在6月份,該指標一度增長了26個百分點,表明機構信心下降的情況開始緩解。
與此同時,美銀美林編制的風險流動性綜合指標環比小幅上升,機構持有現金的平均比重降至5%以下。大多數投資人預計,各國會采取進一步的量化寬松貨幣政策,但多數人都不認為這會在第三季度就兌現。
在上周發布的最新一期《世界經濟展望》報告中,國際貨幣基金組織(IMF)繼續下調了今明兩年全球經濟增長預期,并警告全球經濟面臨更大風險。
IMF預計,今年全球經濟增速為3.5%,這一數字比其4月份報告中的預測值略微降低了0.1個百分點。報告還顯示,明年全球經濟增速將為3.9%,比此前的預測值下降0.2個百分點。IMF認為,過去三個月來,本就不夠強勁的世界經濟復蘇表現出進一步疲軟。歐元區外圍國家的金融市場和主權債務壓力升級,已接近去年年底的水平。一些新興經濟體的增長勢頭不如預期。
美銀美林全球首席股票策略師哈特尼特表示,過去幾周股票價格的反彈,并未能提升投資人的信心,因為仍有近四分之一的投資人預計,由于政策未能及時放松,全球經濟仍會陷入衰退。
擔憂轉至歐元區核心國家
就歐元區而言,機構投資人的擔憂開始出現了微妙的轉變,由原來對歐元區外圍國家的擔心,轉而開始擔心一些歐洲核心國家的狀況。
7月份,認為德國經濟可能因為債務危機而遭受負面沖擊的受訪者占比大幅增加,從6月份的10%升至32%。另外,機構對于歐元區第二大經濟體法國的擔憂也顯著升溫,認為法國經濟今年可能意外疲軟的投資者占比高達55%。
相比之下,對于歐元區外圍國家的擔憂反倒是有減輕的跡象,特別是對西班牙和葡萄牙,而對愛爾蘭等國,投資人開始變得更加樂觀。本月早些時候,愛爾蘭時隔近兩年首度重返國際市場發債融資,并成功發行了5億歐元的短期債。這也是愛爾蘭2010年9月以來首次發行國債,2010年11月,愛爾蘭申請了國際援助。
最新調查顯示,凈占比32%的受訪者預計,愛爾蘭經濟今年可能給投資人帶來驚喜,這一比例較6月份翻了一倍。但投資人對于希臘的信心有所下降,認為希臘將避免脫離歐元區的受訪者占比,從一個月前的44%降至37%。
希臘已經成立了新政府,但圍繞援助和緊縮的具體條款,該國仍在與IMF和歐洲央行等債權人討價還價。如果相關進程受阻,希臘依然面臨可能出現資金斷流的風險。
與全球基金經理日益擔憂企業盈利前景相應的是,歐洲的機構投資人對經濟衰退的擔憂也在加重。凈占比61%的歐洲受訪基金經理表示,未來一年企業盈利會惡化,較6月份翻了一倍。
黃金原油獲看好
隨著投資人將眼光投向更廣泛的全球市場,美國股市的受歡迎度開始下降。只有凈占比14%的受訪者眼下表示,仍超配美國股市,顯著低于一個月前的31%。與此同時,機構投資人低配歐元區、英國和日本股市的程度也有所緩解。
從行業來看,投資人對科技股的熱度似乎有了明顯降溫。過去三年來,科技行業一直是全球投資人最青睞的行業之一,不過,在最新調查中,美國的機構投資人開始為可能出現的IT泡沫破裂做好準備。總體上,有凈占比22%的受訪美國基金經理稱,當前在超配科技股,這一比例顯著低于一個月前的41%。而凈占比19%的受訪者開始低配IT類股,較一個月前的9%大幅增加。
在全球層面,機構投資人也在削減科技股的持倉。凈占比32%的受訪者本月表示,仍超配科技股,而一個月前這一比例為41%。
值得注意的是,盡管大宗商品作為一個資產類別在本月失去了投資吸引力,但投資人依然非常看好兩類商品:原油和黃金。
本次調查顯示,基金經理認為當前的金價仍相當合理,而油價更是被低估。認為國際金價被高估的受訪者凈占比從10%降至僅為1%,而凈占比12%的受訪基金經理認為,原油目前被低估,一個月前,原油還被認為是估值合理。
從歷史統計來看,上一次機構投資人認為金價估值合理,是在金價位于1000美元附近的時候;而上一次投資人認為油價被低估,國際油價很快啟動了一輪大漲。
(來源：上海證券報) 、