剛剛過去的一周，我國密集發(fā)布了一批重要的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括6月份物價指數(shù)、工業(yè)增加值、外貿(mào)及利用外資規(guī)模和信貸數(shù)據(jù)，還有二季度的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)等。在一個宏觀領(lǐng)先的市場環(huán)境下，如此多的數(shù)據(jù)集中披露，無疑會對資本市場產(chǎn)生不小的影響。不過，也在這一周，無論是債市還是股市，顯得都比較平靜，并且越來越呈現(xiàn)出一種無趨勢運行的特點。其中的原委，值得投資者思考。
數(shù)據(jù)影響為中性
其實，雖然上周公布了很多最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，向社會各界提供了足夠多的信息，但是，換個角度來說，這些數(shù)據(jù)又基本上都是在人們的估計范圍之中，并沒有什么超預(yù)期的內(nèi)容，可以說是相當(dāng)平淡的。也因為這樣，數(shù)據(jù)公布后也無法在市場上激起多大的漣漪。自然，也就不可能改變資本市場原來運行的節(jié)奏。
在上周公布的各項數(shù)據(jù)中，比較受關(guān)注的是消費者物價指數(shù)（CPI）、新增信貸規(guī)模和GDP這三項，因為它們提示了經(jīng)濟(jì)運行中最重要的幾個方面：物價、投資和經(jīng)濟(jì)增長。有意思的是，這次公布的這三項數(shù)據(jù)，都顯得平淡無奇。比如CPI，由于一段時間來副食品價格下跌明顯，因此大家都預(yù)料到它會有比較大的回落。加上在數(shù)據(jù)公布前，央行已經(jīng)進(jìn)行了又一次的降息操作，客觀上已經(jīng)告訴大家CPI回落比較明顯。因此，這個30個月來最低物價指數(shù)的公布，在市場上也就難以形成多大的利好反應(yīng)。另外，雖然6月份的新增信貸環(huán)比有較大增加，但是由于大家都知道這與季末效應(yīng)有關(guān)，所以近萬億元的新增信貸，也就無法給投資者帶來經(jīng)濟(jì)活動升溫印象。特別是新增信貸中屬于中長期貸款的數(shù)量有限，這就進(jìn)一步淡化了貸款規(guī)模上升所產(chǎn)生的正面影響。至于二季度GDP增速為7.6%，這和人們原先的估計差不多，該數(shù)據(jù)所提示的GDP連續(xù)6個季度增速回落的事實，盡管有點讓人不寒而栗，可是作為一個基本事實，也早已經(jīng)為投資者所接受。在這種情況下，各種數(shù)據(jù)給投資者所造成的影響只能說是中性的。如果一定要找出給大家留下的最深印象，那么只能說是經(jīng)濟(jì)仍然運行在原來的軌道上，并沒有出現(xiàn)拐點。
等待經(jīng)濟(jì)運行拐點出現(xiàn)
大家都知道，從去年開始的宏觀調(diào)控，其對實體經(jīng)濟(jì)的影響在今年逐步體現(xiàn)出來。雖然自去年年底以來，有關(guān)方面對宏觀政策進(jìn)行預(yù)調(diào)和微調(diào)，并且不斷加大這方面的力度，但客觀而言，這種調(diào)整的效果，現(xiàn)在還不是很明顯。所以，時下的經(jīng)濟(jì)運行所呈現(xiàn)的，還是去年調(diào)控政策所要達(dá)到的效果：通脹回落，經(jīng)濟(jì)增長放緩。
今年年初，就有人提出由于對宏觀政策預(yù)調(diào)微調(diào)的進(jìn)行，因此實體經(jīng)濟(jì)有望較快見底，經(jīng)濟(jì)增長速度在二季度就能夠起來。股市在年初出現(xiàn)的一波上漲行情，實際上也是與之有關(guān)的。隨著時間推移，人們越來越發(fā)現(xiàn)實體經(jīng)濟(jì)情況并不理想，這也就導(dǎo)致了自今年3月中旬以來，股市持續(xù)震蕩回落。近段時間來，由于股市低迷，股指又回到了10年前的水平，人們對大盤出現(xiàn)反彈的渴望十分強(qiáng)烈，但是良好的愿望卻并沒有能夠成為現(xiàn)實，其原因應(yīng)該說也就在此。畢竟，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。在經(jīng)濟(jì)景氣度還比較低，未來的前景也不太明朗的情況下，股市是無法走出趨勢性上漲行情的。
相對來說，現(xiàn)在的投資者已經(jīng)比較理性，大家期待著良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對股市能夠構(gòu)成支撐。至少，也要看到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)向好的跡象以后，才會對股市產(chǎn)生信心。既然這次公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒有什么意外，本身又是很平淡的，因此投資者也就只能是原先怎么操作，現(xiàn)在依然還是怎樣操作。表現(xiàn)在股市上，自然是行情波瀾不驚，繼續(xù)溫和整理了。當(dāng)然，市場總還是會有一些變化的，更何況時下宏觀政策預(yù)調(diào)微調(diào)的力度在加大，這在某種程度上也會給市場帶來些許操作機(jī)會。相對而言，近期股市個股行情比較活躍。因為連續(xù)降息效應(yīng)，債市各品種收益率曲線發(fā)生了變化，使得行情走勢陷入僵局。看來，這種狀況在短期內(nèi)是不可能出現(xiàn)大的改變。
過去有句股諺，說是“五窮六絕七翻身”，意思是5、6月份股市下跌后，7月份有很大的機(jī)會上漲。應(yīng)該說這是一種良好的愿望。但是，作為投資者，還是必須要冷靜地面對現(xiàn)實：既然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明實體經(jīng)濟(jì)還沒有顯現(xiàn)出拐點，而已經(jīng)進(jìn)行的政策調(diào)整效果有待時日才能真正見效，因此，這個時候不能奢望股市有大行情。盡管現(xiàn)在股市已經(jīng)跌了比較多，股指位置也很低，再進(jìn)一步下挫也確實沒有太大的空間，因此有望在低位展開溫和整理，但是，這并不意味著行情已經(jīng)有了向上契機(jī)。在這個時候，投資者更需要的是耐心，而非勇氣。一旦數(shù)據(jù)顯示實體經(jīng)濟(jì)真正好起來了，不愁那時股市不漲。