從近期一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，我國宏觀經(jīng)濟形勢較為嚴峻。國家統(tǒng)計局將于7月中旬公布二季度GDP數(shù)據(jù)及其他宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，從市場普遍預期來看，經(jīng)濟數(shù)據(jù)或不樂觀。因此，筆者認為央行存在降息后再“降準”的概率較大，后市關(guān)注“降準”受益板塊的波動性或是較好的策略選擇。我們認為，“降準”作為我國宏觀經(jīng)濟調(diào)控的重要貨幣市場工具，將對四類品種形成影響。
首先是產(chǎn)品價格上升、企業(yè)融資成本有望降低的企業(yè)。目前A股市場中企業(yè)產(chǎn)品價格處于上調(diào)周期、原材料處于下調(diào)期的典型行業(yè)為電力行業(yè)，而降息后若再“降準”，那么對于電力行業(yè)的影響將是明顯的。目前電力行業(yè)是財務費用負擔最重、對利率最為敏感的行業(yè)之一，降息本身主要通過降低電力公司資金成本、刺激電力公司資本開支等方面作用于電力股業(yè)績，對電力行業(yè)形成實質(zhì)性利好。
其次是資金敏感類品種。我們認為“降準”對于資金敏感類品種影響較為明顯，包括銀行、保險券商、地產(chǎn)行業(yè)。從影響度來看，銀行類敏感性或相對較強。對于銀行類品種，其降準幅度將直接影響其表現(xiàn)幅度，7月6日，非對稱降息對銀行形成負面影響，但如果“降準”出現(xiàn)或可對沖。建議重點關(guān)注流通市值適中、估值與抗風險能力較強的銀行股。對于券商類品種，由于今年以來資金介入較深，“降準”一旦推出，有可能形成該板塊的強勁反彈，建議對業(yè)績相對穩(wěn)定、估值相對優(yōu)勢且股價回調(diào)幅度較大、前期資金運作明顯的品種給予重點關(guān)注。對于房地產(chǎn)板塊，筆者認為其影響相對短暫，由于行業(yè)調(diào)控及部分資產(chǎn)價格泡沫明顯，介入運作的難度較大，且許多地產(chǎn)股存在股權(quán)質(zhì)押融資到期、中期業(yè)績大幅度下降的風險，因此即使參與也應快進快出。
再次是擁有技術(shù)與市場，但資金缺少、符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的中小企業(yè)。目前A股市場中一些具有較好知識產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)良，但缺少資金的潛力公司，在“降準”實施中配合國家大力扶持中小企業(yè)發(fā)展政策，流動性就可能向潛力企業(yè)進行融資支持，而具有環(huán)保、新能源、生物制藥、物聯(lián)網(wǎng)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司將可能獲得較好的資金運作環(huán)境。
最后就是具有資金杠桿作用的品種。對資金流動性變化表現(xiàn)杠桿作用最為明顯的非有色金屬莫屬。如果央行再次實施“降準”，那么大宗商品價格將會體現(xiàn)出杠桿式波動，而短期傳導效應就會波及A股相關(guān)品種。從目前期貨市場大宗商品走勢來看，我們認為黃金等稀有金屬的波動性或更強，而配合國家政策方面，具有新興產(chǎn)業(yè)背景的稀有金屬的脈沖性機會或更明顯。
從市場時點性分析來看，在重要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布的當口，不對稱降息過后，央行貨幣政策的重要工具——降準也有可能推出，因此在預期性可能出現(xiàn)的情況下，尋找相關(guān)受益品種，逢低把握時點性波動機會符合策略選擇，但考慮到整個經(jīng)濟形勢依然嚴峻且部分行業(yè)泡沫過大，因此采取波動性逢低運作或更為穩(wěn)妥，同時不宜重倉。