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    原定于6月末預路演推遲后，人保集團的上市似乎過渡到了節奏轉換的真空期，既無確認IPO押后，也無暗示重啟時間。盡管承銷商和財經公關依然口風緊閉，但市場人士分析，隨著IPO市場回暖跡象增加，人保擱淺的上市之路最快或將在下半年重啟。
　　按照最初設想，人保集團將在今年完成A+H兩地同步上市，但考慮到A股持續低迷和監管層對于A股市場承壓的擔心，上市方式被調整為“先H后A”，然而，6月末H股IPO赴港聆訊正式獲得通過后，其上市計劃卻再次生變。
　　“H股上市擱淺的理由主要是因為香港市場疲軟，且保險股估值水平大幅下降。”一位分析人士在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，上半年融資市場的情況比預計中要差，大規模融資成功率很低。
　　事實上，受歐債危機及全球經濟復蘇緩慢影響，香港股市上半年出現劇烈波動，恒生指數在年初大幅上揚后，于5月下跌超2000點，在6月初反彈，目前處于震蕩水平。
　　不僅如此，香港IPO市場也持續低迷，會計師事務所安永本周發布的報告顯示，香港市場2012年上半年缺乏超大型IPO，大型IPO繼續推遲，籌資額大幅下滑至港幣310億元，較去年同期縮水82%。
　　不過，若與H股的融資環境相比，目前A股的融資環境甚至更差，上證指數至今仍站在2300點以下。市場氣氛持續低迷導致IPO活動放緩，2012年上半年，深交所和上交所分別完成了88宗和16宗IPO，融資額分別為490億元和240億元。無論是從宗數還是融資金額來看，A股2012年上半年的IPO的節奏都較2011年同期大大放緩。
　　另外，據WIND統計數據顯示，截至目前，A股已通過發審會，正在等待發行的公司高達115家，其中，甚至包括了陜煤股份和中郵速遞這樣的超級大盤股，令投資者倍感壓力。而證監會有關負責人不久前公開表示，新股發行節奏是市場自主判斷和選擇的結果，證監會不會控制新股發行節奏和數量。
　　事實上，人保集團并不是唯一一家近期H股上市生變的公司，從全球范圍看，大量企業正在等待市況好轉時上市。安永統計，今年2季度全球有17宗IPO延遲，62宗取消，而1季度只有4宗延遲，44宗取消。作為今年以來全球第三大IPO的海通證券也因市場環境一度推遲其H股上市進程，今年4月才最終掛牌上市。
　　但也有分析人士指出，除了市場低迷的原因，從另一方面看，目前人保還有選擇IPO上市窗口的條件：隨著中國人保旗下子公司的資本補充機制逐步得以完善，其募資需求已得到緩解。
　　人保財險情況確實如此，自2006年起，人保財險已數次發行次級定期債務，提高償付能力，分別是2006年10月的30億元、2009年9月的50億元、2010年6月的60億元和2011年6月的50億元，合計發行已達190億元，債務期均為10年。截至2011年底，人保財險的償付能力上升至184%。
　　但人保壽險和人保健康的情況看起來就并非那么樂觀。2011年人保集團和人保財險共向人保壽險增資超過60億元。但截至2011年底，人保壽險和人保健康的償付能力充足率仍然只有132%和107.15%，分別較2010年底增加8個百分點和下降了7.72個百分點，低于保監會充足II類監管標準150%的償付能力的要求。
　　“超常規快速發展也在消耗人保集團的資本，人保壽險對資本的需求仍然很急切，但另一方面，人保壽險在業務品質都比新華和國壽差，銷售的保單在利潤率上要低，因此目前上市股票估值可能會比這兩家更低。”一位業內人士在接受《經濟參考報》記者采訪時說，這也是人保難以確定上市時間窗口所面臨的兩難境地。
　　盡管業界對人保集團IPO如何成行一直有所擔憂，但多數市場人士預計，人保集團可能將在本年三季度末，四季度初，即九、十月份完成A+H同步IPO。
　　事實上，已經多家機構表示了對下半年IPO市場的樂觀態度。會計師事務所安永和普華永道本周報告中預計，A股IPO活動將繼續保持活躍：“目前已有數個超級大盤股通過審批或在為近期上市做準備，同時2012年國資委工作重點之一是繼續推動具備條件的央企加快主營業務整體上市，可以預見下半年A股市場將會迎來數只大盤股的上市。”
　　此外，安永提到，未來的幾個月中，IPO交易的機遇之窗可能轉瞬即逝，而且常常沒有絲毫征兆，各家公司需要提前做好準備，一旦可行的市場窗口打開，就應立即采取行動。
　　而從港交所情況看，個別近期的新股招股反映良好，IPO市場有回暖的跡象。不過，中國人保究竟何時完成上市，仍有賴于市場的選擇。