昨天，銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布《2011-2012中國銀行業(yè)發(fā)展報告》。報告預計貨幣政策維持穩(wěn)健的總體基調(diào)不變，存貸款基準利率將穩(wěn)中趨降，年內(nèi)準備金率還將下調(diào)1-3次、每次0.5個百分點。
報告分析指出，假設2012年新增外匯占款從2011年的2.8萬億元大幅回落到1.5萬億元，則基礎貨幣增速將從2011年末的21%顯著下降到12%左右，為實現(xiàn)廣義貨幣供應量M2增長14%的目標，要求貨幣乘數(shù)增長4%-6%左右，則進一步要求準備金率下調(diào)2個百分點。因此，在已有2次、1個百分點下調(diào)的基礎上，預計年內(nèi)還會下調(diào)1-3次、每次0.5個百分點。但若發(fā)生諸如資本大規(guī)模撤出、從而影響國內(nèi)銀行體系流動性的嚴重負面沖擊，準備金率也有進一步增加下調(diào)次數(shù)的可能性。
至于通脹形勢，報告認為，2012年實現(xiàn)CPI漲幅不超過4%目標的問題不大，但物價漲幅也不大可能大幅回落到2.5%以下，預計全年CPI同比漲幅在2.7%-3.3%之間。加之勞動力成本上漲，國際大宗商品價格維持高位等中長期通脹壓力依然存在，對物價漲幅出現(xiàn)明顯反彈的風險依然不能掉以輕心。
報告認為，貨幣政策不會大幅放松。因為經(jīng)濟增長大幅回落的可能性不大，而將2012年GDP增速目標定在7.5%，也表明政府對經(jīng)濟增速放緩的容忍度有所提高。
專家解讀
匯豐屈宏斌：預計很快迎來年內(nèi)第三次準備金下調(diào)
匯豐中國首席經(jīng)濟學家屈宏斌日前表示，中國經(jīng)濟有望筑底企穩(wěn)，預計很快迎來年內(nèi)第三次存款準備金下調(diào)。
屈宏斌指出，匯豐PMI的季度均值由一季度的48.9小幅回落至二季度的48.6，符合此前關于二季度為周期底部的判斷。預計下半年的經(jīng)濟增速有望在更多寬松政策的刺激下溫和反彈。
由于通脹迅速回落為繼續(xù)加大寬松力度提供了充足的空間，屈宏斌預計6月份CPI在2.5%以下，三季度可能會跌破2%，而全年不超過3%。數(shù)量型的貨幣寬松工具應該更為有效。預計很快迎來年內(nèi)第三次存款準備金下調(diào)。
澳新銀行劉利剛：降準可期 降息可能性不高
“與降息相比，降低存款準備金率有助于直接增加市場的流動性，更可以直接鼓勵銀行增加其信貸。同時，由于中國的實際負利率仍然顯得偏低，我們認為短期內(nèi)降息的可能性并不高。”針對近期看似喜憂參半的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家劉利剛認為，中國經(jīng)濟盡管面臨困難，但很多內(nèi)外部的積極因素已經(jīng)開始累積，其中包括通脹壓力減輕帶來的貨幣政策的持續(xù)放松。
他指出，從市場端來看，由于降準可期，市場利率可能出現(xiàn)一定的下滑，將有更多的企業(yè)發(fā)行債券來降低融資成本。這也將降低企業(yè)對于銀行信貸的過度依賴，使其融資結(jié)構(gòu)更加多元化。
同時，由于PMI好于市場預期，人民幣匯率在前段時間的走軟后也將逐步走強，近期非美貨幣的大幅走強，也預示著人民幣可能兌美元出現(xiàn)一定幅度的上升。隨著歐洲局勢的大幅度好轉(zhuǎn)，劉利剛認為人民幣將逐步回到升值通道，并維持人民幣兌美元將在今年升值1.5%的預測。