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近10余個交易日，上證指數始終在以2300點為中軸的2%區間內波動，滬市成交量徘徊于550億—770億之間的較低量能級別，短期市場方向如同入梅后天氣，陰晴變化讓人捉摸不定。
希臘脫歐危機緩解，外圍市場反彈以及美元指數短期疲態并沒能對A股形成明顯影響。當美聯儲搖擺于QE3推出與否及執行方式的時候，全球新一輪的貨幣寬松預期正在增強，但是建立在貨幣泡沫基礎上的價格泡沫總是不穩定的，沒有經濟實質性變化為背景的價格（包括股市和商品）回升會變得越來越難以為繼。我們無法將A股回升的希望捆綁于對外部的預期，而應更多地著眼于內部。近幾年來A股正體現出較強的經濟預示效率，若年初的市場低點得以成立，那么經濟的二季度著陸、三季度企穩是可以預期的。影響經濟的一個重要變量——政策已出現明顯轉向，其效應將在三季度得以體現。微觀經濟層面上出現的諸如企業盈利能力下滑、信貸萎縮且分配不均衡、泡沫資產難以消化等情況，一直在制約著市場對經濟的共同預期，我們需要從這些不樂觀預期中分析未來的積極變化，從而對A股有相對前瞻的判斷。因此，我們繼續維持對中期行情偏樂觀的看法，大級別上升不現實，但恢復性上漲可期。
由于市場始終處于存量資金博弈的格局，A股只能在不斷分化與資金騰挪間輾轉向前。房地產是今年走勢最為強勁的行業，當銷量回升、行業風險在資金加速回籠后有所緩解等現象被市場普遍認知后，地產股的機會或許正在消失或走向平淡。當投資者在憧憬證券行業創新帶給券商股更大溢價機會時，又不得不面對并無太大起色的券商半年報；當白酒板塊股價高處不勝寒的時候，人們又發現低迷已久且同屬于消費范疇的醫藥行業有著相對較高的配置價值，于是資金在其中不斷地進行切換，創造出每一個階段的不同機會。而那些令人炫目的漲停游戲又帶來極具誘惑力的賺錢效應，在這個貌似平淡的市場中資金輾轉運行，市場心態則略顯浮躁。以近期走強的醫藥行業為例，小市值醫藥股成為短期市場的明星，那些穩定增長及估值較低公司的走勢則顯得相對滯重。當然，我們仍然建議投資者繼續關注或持有那些基本面更加穩健的醫藥類品種。在對短期強勢股的把握中，勿忘對于風險、節奏及倉位的控制。此外，隨著半年報披露時點的臨近，投資者可以著手遴選那些能夠抵御經濟下滑、業績逆勢向上的優質企業。
從指數差異角度看，創業板指數較上證指數略強。從2010年底的歷史高點調整逾18個月，創業板指數正慢慢步出長周期的下行通道。在資金增量乏力的情況下，小品種往往具有更強的活力，即便是權重行業，也是那些市值相對較小的公司容易占得先機。風格選擇上，我們更傾向于小品種。雖然上證指數走勢偏弱，但多個技術指標只在當前震蕩過程中有輕度修復，急跌反而容易出現機會，短期市場難以改變反復且無方向的格局。當然，從中期角度判斷，5月初以來的調整或是中期回升行情的一個落腳點，本輪調整所形成的低點不論其是否擊穿2242點，都具備重要的技術意義。
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