5月的最后一周，短期理財產品的“月末效應”再度上演。在月末、季末、年末等時點存貸比考核下，銀行不得不承受周期性痙攣式的陣痛。
盡管在央行三度或降存準率，降息預期再起后，短期理財產品的預期收益率正在整體走低，但在房地產調控和股市低迷的當下，體量龐大的社會閑置資金和各路“避險資金”卻提供了龐大的資金供給。短期理財產品兼具收益率、安全性和流動性，成為各路資金短暫“避風”的首選。
在銀行發力短期理財產品之際，作為基金公司的創新業務，天弘、匯添富等基金也紛紛推出短期理財基金來搶食市場。
不過，在這場對閑置資金和避險資金的“跑馬圈地”戰中，“集體理性”的缺失或成為其成長路上的一道墻。
“月末效應”變遷記
資金供求的天平正在發生輕微的傾斜。
“該產品額度有限發售完畢，請選擇購買其他產品。”5月末的一天，某大型國有銀行當日起售的數款跨月理財產品，不到上午11點就告售罄。就連該行流動性最差的一款366天期的理財產品，也被告知申購已滿。
擁有八年股齡的黎華是一位持有該行金卡的客戶。在決定空倉休息后，他原準備當天購買些理財產品。熟料上午10點半，在瀏覽完該理財產品協議準備申購時，卻被提醒該產品已經銷售完畢。
“最近收益率都不高，想不到3.6%這么低的產品都搶光了。”黎華抱怨稱，由于怕耽誤后市的行情，最后他只好選擇28天期的國債回購，收益率年化在2.8%。
黎華所在的銀行并非個案。記者在調查中發現，5月底多家銀行發售的短期理財產品收益率多在4.0%至4.8%之間，收益率4%的也并不鮮見，而在兩個月前的3月底，市場上的短期理財品的收益率普遍在5%以上。
盡管眼下銀行發售的理財產品收益率大不如前，但投資者對短期理財產品搶購場景，仍讓包括黎華在內的投資人感覺恍若隔世。
時光倒至2011年9月底，此時股市從7月初的2800點一路跌至2350點附近，抄底機會隱現。此時正待建倉的黎華，決定贖回他此前購買的無固定期限理財產品，反復操作幾次都未成功，后來他從這家銀行客服得知，季度末銀行贖回壓力很大，并建議他國慶節后再贖回。
從“無法贖回”到“額度有限”，僅僅相隔7個月，黎華前后所經歷的迥然不同的境遇背后，則是決定資金價格的“無形的指揮棒”——在銀行頭寸緊張時，資金價格也隨之水漲船高；而在銀行頭寸寬裕時，資金價格便一路走低。
據銀行業內人士回憶，在經歷2009年的“天量信貸”后，監管層開始收緊銀行放貸節奏，而月末、季末等重要時點的存貸比指標，則成為監管部門考核銀行資金狀況的重要指標。
為應付這一周期性考核，銀行不得不在重要時點高息攬儲，“存款大戰”一度白熱化。但在2010年9月監管層將違規攬儲設為政策“高壓線”后，作為“表外業務”的銀行理財產品，則接替銀行存款成為銀行攬存的主渠道。
于是，每逢月末、季末前夕，銀行理財產品收益率陡升的“月末效應”也由此而來。
相比銀行，來自民間借貸的利率水平則更為夸張，溫州等地的民間借貸的資金價格則一度被拔高至60%至80%。盡管如此，民間借貸資金也是“一票難求”，期間老板跑路、自殺傳聞也頻見報端，市場資金饑渴由此可見一斑。
反觀目前，自去年10月以來，央行至今已三度降準，且降息預期也再度升溫，這使得銀行的資金頭寸日漸寬裕起來。短期理財收益率——這一反映市場資金供求關系的“天平”，已開始發生微妙的傾斜，其收益率也一度跌至年內低點。
對此，交通銀行一位理財師對記者證實，盡管目前“月末效應”仍在，但與去年同期相比，銀行理財產品收益下滑了20%到30%。其直接原因自然是存款準備金率下調，緩解了銀行的資金壓力。
在西南財經大學信托與理財研究所所長翟立宏看來，當前短期理財產品收益率下降，并不完全是壞事，這恰是市場走向成熟的一種表現。
避險資金投資“彷徨”
從北京4號地鐵線陶然亭站D口走出，西藏同信證券營業部正映入眼簾。在券商紛紛裁撤實體營業部的當下，作為僅存不多仍在開放的營業部，這里已成為中小股民日常看盤交流的聚集地。
已近不惑的老張是這里的常客，在股市摸爬滾打的十年經驗，告訴他要學會“階段性操作”，為此他一年中大多數時間選擇空倉。“不要太貪，也別怕踏空，一年能抓住兩個波段就足夠了。”他說。
說起自己的投資心得，老張總結為“空倉，但錢卻不能閑著”，即行情好時做上一把，行情不好時打新，新股破發就買理財產品。這些年，什么通知存款、國債回購、短期理財產品，他都嘗試過。雖然“折騰”，但資金卻相對安全，在這種理念下，他不僅躲過了去年年底的那一撥大跌，還在今年打了場翻身仗。
二級市場的持續低迷，新股上市首日破發也成為常態，一級市場的打新資金也從鼎盛時期的每周逾萬億元，滑至現在每周三四千億元。在其中，相當一部分追求穩定收益的閑置資金，流入了短期理財市場。
匯流至銀行理財市場的避險資金不止來自股市，還來自民間借貸資金。在鄂爾多斯，民間借貸風波所引發的金融危機，不僅驚醒了一度幻想“放貸致富”的債權人，也在悄然改變著當地居民的理財意識。
在當地一家銀行理財經理的印象中，去年下半年最明顯的變化就是，當地銀行間儲蓄存款增長非常快，上半年業務員還在為“攬儲”而絞盡腦汁，下半年幾個星期就“坐等”完成了任務。
在“財富縮水”的恐慌下，從股市、民間借貸、樓市等避險資金紛紛覓尋“避風港”，而銀行理財產品則正成為其最大的“收容所”。
“相比股市、樓市等有一定風險的投資渠道，銀行存款和理財產品盡管未必能跑贏CPI，但至少是正收益的。”一位去年曾折戟股市的投資人坦言，選擇理財產品，首先不是比較預期收益率的高低，而是主要考慮安全性和流動性。
不僅居民有月末逢高購買理財產品的意識，就連企業和上市公司也都跑來購買理財產品，打理手頭的閑置資金。
5月30日晚間，A股兩家上市公司同時發布購買理財產品的公告。其中，上海貝嶺在5月28日，購買了5500萬元浦發銀行六個月期理財產品，預期年化收益率為4.6%，而金新農則在5月25日向中國銀行購買了3800萬元14天期保證收益型的理財產品，預計收益率為2.45%。
上市公司緣何也將閑置資金放入銀行？對此，金新農的解釋是，通過對保本型銀行短期理財產品的投資，可以提高資金使用效率。獲得一定收益，能進一步提升公司整體業績水平。
“寧可將賬上剩余資金買銀行的理財產品，也不愿再輕易將錢貸給房地產開發企業。”鄂爾多斯某小額貸款公司負責人告訴記者，在相當長的一段時間里，這家公司將大部分貸款貸給房地產行業，目前這些資金大多沒了“流動性”。
在股市、民間借貸、實體經濟等“生財之道”風險初露崢嶸之際，以央票、國債、債權為主要投資標的理財產品，正成為各路求穩資金的首選。
“很多投資者仍然在觀望股市，樓市，如有更好的投資機會，短期理財產品可以及時抽離騰挪。”在資深銀行理財師田嫄看來，短期理財產品能夠如此備受追捧的一個重要原因是資金期限短，便于投資者靈活安排資金。
申銀萬國證券研究所市場研究總監桂浩明也持相似觀點，股票型基金長期缺乏財富效應，權益類理財市場則成為吞噬投資者財富的黑洞，這自然會令投資者對從事股票這樣的風險投資缺乏信心。而正是這種情緒，導致了資金從風險投資中撤出，轉而去尋找避險場所。
據央行此前公布的去年四季度城鎮儲戶問卷調查顯示，居民對未來物價上漲預期和房價上漲預期均出現大幅回落，房地產投資已不再是居民的投資首選，取而代之的是投資基金和理財產品。
短期理財跑馬圈地
如果客戶留意的話，往日常見的7天、14天、28天超短期理財產品已從銀行的產品宣傳冊上銷聲匿跡。取而代之的是，目前各家銀行力推的“無固定期限”超短期理財產品，以及周期在35天左右的短期理財產品。
幾個月前，銀監會叫停了期限在30天以下的銀行短期理財產品，但這并不能完全阻止銀行。為給年底考核儲備資金，銀行紛紛推出35天左右的理財產品。與此同時，滾動型超短期理財產品也加大了營銷力度。
前者如南京銀行北京分行五一節前推出的35天期理財產品，預期收益率在4.9%至5.1%。后者如工商銀行的“靈通快線”和建設銀行的“日鑫月溢”，該產品的交易日每日可申購贖回，資金實時到賬，預期年化收益率1.8%到2.4%之間。
“理財產品收益率之戰，盡管不像去年那樣劍拔弩張，但在關鍵時點上的存貸比壓力依然很重。”一位熟悉銀行業務的人士告訴記者，發行理財產品已被各家銀行視為爭奪客戶的新武器。理財產品一般設計為月末或季末起售，月初或季初存款再轉為存款，這都體現出銀行利用理財產品“沖存款”的意圖。
為擴大銀行理財產品的銷售范圍，不少銀行都在積極動員股民、基民前來購買銀行理財產品。而在民間借貸活躍部分地區，參與民間借貸的債權人也成為銀行理財經理積極游說的重點對象。
在銀行近乎“白熱化”兜售理財產品外，基金也在近期加入對短期理財產品的爭奪中。
據記者了解，5月以來，華安、匯添富、天弘等基金公司紛紛推出了自己短期理財基金，期限從30天到6個月不等，大多1000元即可起售，與銀行理財產品動輒5萬元、10萬元的投資門檻相比，大大降低。
在投資門檻更低的同時，基金發售的短期理財產品的預期收益也不比銀行差。以天弘基金為例，其半年理財產品天弘豐利A，6個月年化收益達到4.73％，相比目前銀行短期理財產品1.8％-4.55％的預期年化收益率，毫不示弱。
“現在股票型基金難發，債券型基金也難以保證有像樣的收益，加上商業銀行又停發了期限在30天以內的理財產品，這都給基金公司開發相應的產品留下了空檔。近期動輒上百億元的募集規模，也說明短期理財市場確實也有不小的潛力。”申銀萬國證券研究所市場研究總監桂浩明認為。
面對基金、券商等其他金融機構的“搶食”，銀行正開始加大短期理財產品的創新力度。
以光大銀行為例，該行4月27日推出的“理財夜市”，原定10億的額度已追加至15億額度，僅7小時額度即被搶購一空。
值得注意的是，隨著近期短期理財基金，不少公司都在緊急“招兵買馬”，而在其中產品設計經理成了市場各方紛搶的“香餑餑”。
數字英才網一位招聘專員表示，目前基金公司對產品設計人員的需求很旺盛，不過這類人才比較“小眾”，而且不少基金公司希望招到有實際工作經驗的人員，因此多數基金公司更傾向于通過獵頭來招聘。據了解，目前這一職位的價碼也水漲船高，開價都在年薪50萬以上。
市場呼喚“集體理性”
“消費者對于金融的需求中，在存款與股票中間，有一個斷裂地帶。這里所需要的產品，跟銀行定期存款相比，要求流動性稍好、收益稍高。”在談到銀行理財產品時，國務院發展研究中心金融所研究員巴曙松指出。
無疑，擁有更好流動性，投資于央票、國債、企業債等固定資產類產品，同時，投資期限和投資門檻也更為靈活的短期理財產品，正被越來越多的人視為介于銀行存款與股票基金之間的理想投資產品。
據權威部門統計，2009年，銀行理財產品發行量不到6000款，2010年突破10000款，發行規模達到7萬億元。而在2011年，銀行共發行理財產品23755款，發行規模16.49萬億，同比翻番。而在今年，隨著基金紛紛切入短期理財市場，樂觀人士預計今年的發行規模有望接近20萬億元。
盡管近年來短期理財市場發展迅猛，但相比傳統意義上的銀行存款、股市、基金等金融產品，短期理財產品市場的潛力仍十分巨大。
據西南財經大學5月發布的《中國家庭金融調查報告》顯示，家庭金融資產中，銀行存款比例最高，為57.75%；現金其次，占17.93%；股票第三，占15.45%；基金為4.09%；銀行理財產品占2.43%。而在家庭參與率上，股票市場參與率為8.84%，基金市場參與率4.24%，而家庭對金融理財產品市場參與率僅為1.10%。
“為什么中國改革開放30多年后，國民儲蓄率仍然這么高？”西南財經大學信托與理財研究所所長翟立宏認為，關鍵是我們的金融體系架構一直是在“直接金融”和“間接金融”這兩個傳統金融概念上打轉，而沒有把視野擴展到“通道金融”上來。
他認為，通道金融實際上是指理財市場。理財市場則是連接市場和機構的輪軸。“對于銀行等金融機構而言，不要僅僅將理財業務看作是中間業務的一類，更應該將理財業務看作是金融機構轉型一個趨勢性的方向。”
在銀行、基金等金融機構紛紛切入短期理財市場后，我國理財市場正迎來一場前所未有的發展機遇。但在市場狂歡的背后，仍有許多潛在的隱憂值得業內人士靜心思考。
“實際上，當前短期理財市場的有效需求并沒有我們想象的大，一旦市場供給的資金量超過實際的承受量，則會使一些原來不可能發的債和項目紛紛上馬，這不僅會稀釋投資收益，潛在風險也會起來。”翟立宏對此直言不諱，在市場面前，如果眾多“個體的理性”不加管理，則會導致“集體的非理性”。
業內人士呼吁，我國的短期理財市場仍處于一個“跑馬圈地”階段，目前相關的法律與法規還不成熟。特別是面對銀行、基金等不同的發行主體，應該抓緊建立一個綜合性跨領域的協調機制，并出臺一套統一的規范指引。
而在投資者教育方面，業內人士也建議加強對投資者的風險教育，使其明白任何理財產品都是風險與收益成正比，在追求穩定收益的同時，也不要過于追求其收益，否則容易步入歧途，并會為此承擔不必要的損失。
對此，申銀萬國證券研究所市場研究總監桂浩明認為，短期理財產品確實能滿足部分極度厭惡風險、對于投資收益預期又不高的投資者的需要。但如果市場上有很多人視股票投資為畏途，資金都囤積在短期理財產品上，這不僅使得間接融資比例居高不下，更會使人們的風險投資意識下降。
一邊是體量巨大的短期閑置資金尋求投資渠道，一邊是銀行、基金等金融機構推出花樣繁多的理財產品，而欠缺可能只是一個理性的心態，而這則需要投資人、金融機構和市場監管者三方的協同努力。
“理財市場在經歷高速發展幾年后，正在重新蓄勢，特別是利率市場化呼之欲出的當下，這一市場正在尋找一個爆發性成長的契機。”一位長期觀察短期理財市場的人士斷言。