盡管監(jiān)管層一直倡導(dǎo)藍籌市場，但年初以來，以銀行股為代表的大盤藍籌股表現(xiàn)并不盡如人意。近兩日，銀行板塊更是逼近“破凈”紅線，16只銀行股平均市凈率僅1.19倍。如此低的估值水平幾乎創(chuàng)下歷史新低。
安邦咨詢首席研究員陳功認為，隨著宏觀調(diào)控的深入，中國銀行業(yè)的規(guī)模擴張放緩，導(dǎo)致依賴規(guī)模擴張的銀行業(yè)業(yè)績也將隨之放緩。而近期外資連續(xù)減持中國銀行股也預(yù)示著中國銀行業(yè)業(yè)績即將見頂。
凈息差收窄無疑是今年以來銀行業(yè)面臨的第一大挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，上市銀行一季度平均凈息差環(huán)比去年四季度下降了5個基點，不少分析甚至認為一季度是全年息差的最高點，之后還將逐季緩慢下行。
在瑞銀證券銀行業(yè)分析師勵雅敏看來，貸款投放節(jié)奏變化，同業(yè)業(yè)務(wù)快速增長，以及金融脫媒下的成本結(jié)構(gòu)性上升等因素是導(dǎo)致凈息差超預(yù)期下行的主要原因，未來凈息差可能還將在量和價的博弈中繼續(xù)下行。
與此同時，信貸需求的萎縮，對依賴信貸擴張的銀行業(yè)而言，無疑是另一重警訊。不僅一季度信貸增速不及預(yù)期，而且4月信貸6818億元的增量創(chuàng)下年內(nèi)新低，信貸有效需求下降已是不爭的事實。國泰君安銀行業(yè)分析師邱冠華表示，伴隨著宏觀經(jīng)濟增速下滑，信貸有效需求減弱，銀行開始出現(xiàn)不良貸款反彈苗頭。
此外，地方債務(wù)償債風(fēng)險猶存，隨著償債高峰的來臨，銀行不良貸款率可能抬頭，也增加了市場對銀行股的擔(dān)憂。德勤發(fā)布的報告指出，2011至2013年地方政府融資平臺貸款將迎來到期高峰，銀行不良貸款率今年將有所上升，但這不會演化成大規(guī)模的壞賬。
銀行股瀕臨“破凈”本應(yīng)意味著估值已處于底部，然而投資者似乎仍不敢輕易“抄底”，一個不容忽視的原因，就是多年來銀行股的巨額再融資，始終是市場不能承受之重。
興業(yè)銀行263億元的定增方案和交通銀行566億元A+H股再融資計劃，成為壓垮銀行股的最后一根稻草。值得注意的是，交通銀行此次再融資不僅規(guī)模遠超過了前兩次IPO的總和，且4.55元的定增價格，也低于4.65元每股凈資產(chǎn)價格。
雖然定向增發(fā)沒有要求二級市場普通投資者直接購買，但是如此巨額的融資依然引起了市場不小反響，公告一出交通銀行股價應(yīng)聲而落。這在給予機構(gòu)優(yōu)惠的同時稀釋了老股東的權(quán)益，無疑將把股價拉向“破凈”的深淵。
盡管銀行再融資主要因為資本充足率的壓力用于補充資本金，屬于無奈之舉，但銀行過度依賴貸款規(guī)模擴張的單一經(jīng)營模式，導(dǎo)致資本過快消耗，則是資本充足率始終無法達標(biāo)的根本原因。
專家指出，銀行若不建立有效的資本約束機制，合理規(guī)劃自身資本結(jié)構(gòu)，僅依靠外源性融資，將始終難以突破“規(guī)模擴張-資本充足率下降-再融資”的循環(huán)。