就在歐元區疲于應付主權債危機的同時，另一大發達經濟體日本也感受到了財政的挑戰。周二，國際評級機構惠譽宣布，下調對日本的主權信用評級，主要考慮到日本政府在處理龐大公共債務方面的進展緩慢。受該消息刺激，美元對日元應聲急升。
根據惠譽的聲明，日本的主權評級被下調一檔，從AA降至A+，展望為負面，預示著未來還可能進一步降級�；葑u還分別下調了日本的長期外幣評級AA和本幣發行人違約評級AA-。
惠譽亞太主權評級主管安德魯表示，調降評級并給予負面展望，反映了日本的公共債務比例偏高且持續上升，導致主權信用狀況風險增大。他表示，即便是相比其他同樣面臨財政挑戰的高收入國家，日本的財政整合計劃也顯得有些消極，而且其落實情況還受制于很大的政治風險。
受到日本被降級的消息刺激，日元匯價急速下跌。截至北京時間22日19時，美元對日元大漲0.6%，至79.75一線。日本股市在惠譽宣布降級前已收盤，因而未受影響。日經指數收高1.1%，延續了前一天的技術反彈。
去年8月，穆迪投資人服務公司下調了日本的評級一檔，標普則在去年1月對日本實施降級。
RBS證券認為，惠譽的降級聲明對日本政界來說是一記警鐘，也從一個側面反映出日本財政整合的緩慢。該行表示，在目前的政治僵局下，日本很難通過上調消費稅的決定。
經合組織在22日發布的展望報告中預計，日本明年的公共債務占GDP的比重將高達223%，較今年預期中的214%繼續上升，這將把日本的公共財政進一步推向“未知境地”。
日本政府并未馬上對惠譽的舉措作出回應。日本財務大臣安住淳周二表示，政府將采取措施致力于推動社會福利和稅收改革。
經合組織在最新報告中指出，對日本來說，當務之急是提高消費稅，以平衡預算，并削減公共債務負擔。該機構警告說，如果繼續拖延財政方面的改革，這個世界第三大經濟體的舉債成本可能進一步上升。
日本首相野田佳彥希望在2015年前將消費稅提高一倍。日本現行消費稅率為5%，野田佳彥計劃到2014年將該稅率提高到8%，到2015年提高到10%。但這一計劃在日本國內面臨較大阻力。
不過，盡管日本的財政狀況糟糕，但迄今為止這似乎還未影響到日本國債的價格，日本基準的10年期國債收益率本周跌至0.815%附近，為自2003年以來的最低水平。分析人士指出，歐洲的債務危機升級，提升了日元資產作為“避風港”的地位。
最新數據顯示，日本依然是全球第一大債權國，主要因為日本政府進行匯市干預以及企業的海外并購幫助增加了日本的海外資產規模。
據日本財務省統計，截至2011年年底，日本持有的海外資產凈額為253.01萬億日元。日本海外資產凈額，大致相當于日本所持的外匯和美國國債等海外資產的規模減去海外投資者持有的日本國債規模。