民生銀行近日公布，2012年一季度實現營業收入250.4億元，同比增長45.9%。興業證券點評稱：
民生銀行的業績符合我們的預期，期末2.43%的撥貸比水平顯示了公司在業績增速管理上的穩健作風。從現有披露的一季報中我們也看到了股份制銀行在年內對同業業務的積極布局。公司業績增長的驅動因素主要是生息資產規模上升8.24%，凈息差提高了15個bps。
民生銀行核心品牌的商貸通業務在公司貸款占比已經接近20%，我們判斷其今年的發展將以整固優化為主，余額占比將會維持在一個合理的水平。而從按揭貸款余額的下降中我們也可以看出公司戰略轉型的決絕，我們看好民生銀行業務轉型的前景，并預測今年將會成為其管理體系提升的重要階段。
我們維持對公司2012年、2013年EPS為1.35元和1.68元的判斷，預計2012年底每股凈資產為6.20元(不考慮分紅，已考慮配股)，對應的2012年和2013年的PE分別為4.9和4倍，對應2011年底的PB為1.06倍。我們認為民生銀行目前的估值水平與其突出的業績明顯出現了背離，其主要是由于市場投資者對其存款業務增長的擔憂以及商貸通業務的信用風險管理水平有關，這一情緒的緩解需要民生銀行通過2012年的實際經營來印證。