進入2012年以來，歐債危機走勢和美國經濟復蘇進程主導了美元匯率的整體趨勢，美元匯率在年初至4月中旬整體呈先抑后揚趨勢。原因有兩方面：一是美聯儲在3月議息會議上暗示美國經濟前景較為樂觀，市場預期第三輪量化寬松貨幣政策(QE3)在短期內推出的可能性相對較小。二是隨著西班牙政府在3月19日宣布減赤或不達目標以及4月初國債拍賣不及預期之后，市場避險需求有所回升，繼而推動美元小幅升值。值得關注的是，由于日本央行于2012年2月14日宣布繼續采取量化寬松貨幣政策，并大幅擴大量化寬松基金規模，美元對日元呈現大幅升值趨勢。
展望未來，美元短期內震蕩走高的可能性較大，而歐元前景仍較為黯淡。
一方面，近期西班牙債務風險有所加大可能再次將歐債危機推向風口浪尖，引發市場避險情緒上升，從而可能繼續推動美元震蕩走高，而美國經濟數據的持續向好以及QE3的概率較小有助于推升美元。
但與此同時，美國高財政赤字和潛在的財政緊縮政策也將在一定程度上使美元承壓。預計美元指數在短期內仍將圍繞80點窄幅波動，但不排除歐債危機出現緩解可能推動歐元出現反彈、美元出現階段性貶值的可能。由于日本政府債臺高筑、日本經濟復蘇緩慢將可能拖累日元走勢，預計美元對日元在短期內可能延續震蕩升值趨勢。
全球股市普漲，歐債風險制約未來上升空間
今年以來，全球股市呈普漲格局，主要原因包括美國經濟逐漸好轉提振市場信心、歐債危機有所緩和令避險情緒緩解以及全球貨幣寬松使資金流入股市等。
美國股市今年以來穩步上揚，主要是受美國多項經濟數據明顯改善、歐債危機有所緩和等因素推動，其中標普500指數創下自1998年以來的歷年一季度最大漲幅。
美股未來走勢主要取決于三方面因素：其一，美國就業、房地產等經濟數據逐漸向好，而美聯儲也從未否定未來推出QE3或類似貨幣寬松政策的選項，這將對美股上行形成一定支撐。其二，雖然歐債危機系統性風險已經降低，但西班牙等國國債收益率維持高位將對美股施加不利影響。其三，美股陸續公布的一季度財報大部分優于預期有望提振市場信心。總體來看，美股維持震蕩上行的可能性較大。
由于歐洲第二輪LTRO的實施、希臘債務問題的緩解使歐債危機系統性風險降低，加之德國和美國經濟數據優于預期，歐洲股市今年以來震蕩走高。總體來看，歐債危機將令歐洲股市承壓，美德經濟走強或能帶動歐股反彈，但空間有限。
受美國經濟復蘇、日本央行加碼量化寬松、日元匯率有所貶值以及災后重建工作逐步展開等因素推動，日本股市第一季度總體表現優異，但3月底以來，歐債危機再度告急以及朝鮮半島地緣政治風險上升使前期漲幅有所收窄。
在外圍環境有所好轉、通脹壓力稍有減弱以及貨幣寬松政策初見成效的情況下，新興經濟體股市漲勢喜人，截至4月18日，俄羅斯RTSI指數、印度孟買30指數和巴西BOVESPA指數較去年末分別上漲16.0%、11.9%和11.0%。展望未來，新興經濟體或將繼續加大貨幣寬松政策力度來扭轉經濟增速下滑的局面，從而刺激股市上揚，但需警惕歐債危機可能惡化給股市帶來的沖擊。
金價油價先升后降，未來有望延續高位震蕩格局
2012年初以來，國際大宗商品價格總體呈現高位波動態勢。截至4月18日，追蹤19種大宗商品行情的CRB指數報收于299.15點，較一季度高點325.91下降8.2%。受全球經濟復蘇緩慢、需求疲弱及美元升值預期較強等多重因素影響，預計2012年國際大宗商品價格將維持區間震蕩格局，不排除突發事件可能引起的價格短期大幅攀升。
從國際原油市場來看，油價短期走勢取決于歐美等工業化國家是否會釋放戰略原油儲備和伊朗核談判的最終結果，而長期走勢將呈現區間震蕩、緩慢上揚態勢。2012年初以來，受伊朗核問題和敘利亞內戰等地緣政治風險影響，國際油價持續震蕩上揚，引發國際市場對全球能源價格走勢的極大擔憂。此后，美國大幅增加了原油儲備，其國內原油產量飆升，加之伊朗核談判的如期召開，終于暫時平抑了油價上漲沖動，使得3月份以來油價一路走低。
展望二季度，油價短期走勢將取決于兩方面力量博弈的最終結果：一方面，市場透露出歐美國家將釋放戰略原油儲備的消息，如果原油儲備釋放真正落實，則能有效平抑油價；另一方面，伊朗局勢的不確定性是促使油價短期沖高的最大誘因。如果核談判結果不理想，美歐很可能對伊朗實行更加嚴厲的制裁，而伊朗若采取相應報復措施甚至封鎖霍爾木茲海峽，則會推動爭端進一步惡化升級。兩方面力量的博弈可能引發二季度國際原油市場的劇烈動蕩，并最終決定價格上漲幅度。
油價長期走勢則取決于供需雙方因素的平衡。從供給來看，國際能源署(IEA)在4月12日發布的月度報告中指出，3月份歐佩克組織的石油產量增至每日3143萬桶，達到三年半以來的最高水平。從需求來看，受全球經濟復蘇遲緩影響，石油需求整體呈走軟趨勢，根據IEA的預測，2012年的石油消費增長將為每日80萬桶。綜合判斷，國際原油市場已經打破為期兩年的緊縮供應周期，市場基本面將逐步寬松，價格整體上呈區間震蕩、緩慢上揚趨勢。預計2012年的國際油價將在80-120美元/桶的區間高位波動。
國際金價已階段性見頂，未來將呈現區間震蕩格局。黃金的價格走勢主要取決于避險、投機和抗通脹需求。首先，2011年以來國際金價漲勢過猛積累了泡沫，短期內仍有震蕩調整的需要。其次，盡管紙幣的貶值已成趨勢，但貨幣間的相互制衡，主要是歐元弱勢、美元強勢，在一定程度上弱化了黃金的避險功能。第三，全球通脹階段性見頂，金飾需求也進入淡季，導致黃金上漲失去動力。
在上述三方面因素的共同作用下，短期黃金重現趨勢性大幅上漲的可能性不大，國際金價將保持區間震蕩。但值得注意的是，一旦全球開始推行新一輪的貨幣寬松政策，或是伊朗核問題等地緣政治風險出現惡化，國際金價則可能被再次推高。
美債市場暫時走弱，歐債利差仍然較大
一季度，全球國債市場一大新動向是美債收益率止跌上揚。年初以來，市場對美國經濟前景的樂觀情緒不斷上升，以及全球貨幣寬松造成通脹預期增強，因此風險偏好逐漸復蘇，推動資金從美債流出，流入高風險資產。3月中旬美國10年期國債收益率創下了2011年10月以來的新高至2.38%，30年期國債收益率也刷新四個月來的最高水平至3.47%。4月初至今歐債危機加劇市場憂慮，避險偏好再次回升，美債收益率再呈下行走勢。但隨著美國經濟復蘇勢頭的不斷增強，美國國債收益率可能再次出現上行趨勢。
從歐洲國債市場看，希臘與私人部門達成債務互換協議(PSI)避免了希臘近期可能出現的無序違約，歐洲央行宣布將再次接受希臘政府債券作為其融資項目的抵押品。國際評級機構惠譽亦將希臘評級由“選擇性違約”調升至“B-”。希臘10年期國債收益率3月2日至8日由37.1%大幅下跌至18.5%。但以希臘為代表的歐元區邊緣國家在主權債務、經濟治理、競爭力、銀行業等方面面臨的多重危機未能得到實質性解決，歐債危機仍呈惡化趨勢。
值得注意的是，雖然歐洲官方強調希臘只是歐洲的一個例外，但PSI協議的達成也意味著歐債“賴賬”先河已開，未來歐元區其他重債國采取類似行動的風險有所增大。從目前來看，葡萄牙再申援助概率攀升，若亦需進行債務減記，歐債市場將面臨嚴重沖擊。西班牙經濟持續衰退，財政緊縮目標難以達成，失業率已升至23%，其中青年群體失業率更是高達50%。市場擔憂西班牙會成為繼希臘、愛爾蘭和葡萄牙之后歐元區第四個需要救助的國家。意大利受高失業率、國內消費需求疲軟以及政府結構性改革遇阻等諸多因素影響，經濟將繼續呈現萎縮的態勢，未來走勢亦不容樂觀。
總體來看，歐洲雖已度過了第一季度償債高峰，但未來面臨的形勢仍較嚴峻，在缺乏實質性利好的背景下，歐債市場仍難以走出危機泥潭。