自3月末起，由于伊朗對解決核問題表現出積極的態度，此前受局勢推動所走高的國際油價開始回落。WTI原油從高點110.8美元回落至4月10日的101美元，市場主力資金快速撤離，油價亦呈現弱勢格局。4月14日，伊朗與六方會談進一步透露出局勢緩和信號。筆者綜合分析認為，從目前多方面情況來看，后期能源品市場仍會維持弱勢回落格局。
伊朗局勢不影響供給
自1月末以來，地緣政治因素就取代了貨幣政策對商品市場整體的系統性支撐作用，成為能源品出現獨立走勢的主要推動力。
伊朗是全球第五大產油國，2011年日產量和出口量分別為350萬桶和250萬桶，占全球比例約4%。亞太國家為其主要出口地，中國約占1/4，中日韓印總進口量約155萬桶/天；歐洲較低，約50萬桶/天。
目前奧巴馬面臨大選，出于對油價大幅上漲的擔憂，不會要求亞太國家全面停止伊朗原油進口。一季度日本削減了伊朗原油進口數量，3月份美國即赦免了其對伊朗的制裁；筆者預計美國對亞太國家免于制裁伊朗的削減進口比例將在20%左右，從去年的數據來看，總量大約30萬桶/天；此外，加上歐盟7月將全面停止伊朗原油進口，預計今年下半年相較于去年同期伊朗出口量的削減將在80萬桶/天。
而從目前的供給格局來看，自年初以來，伊朗出口已降低20萬桶/天，預計在7月份之前，仍將持續降低50萬桶/天。但從目前OPEC整體產能來看，目前并不存在缺口。3月份OPEC日產量較年初增長50萬桶，主要來自于利比亞和伊拉克產能的恢復，目前沙特仍有逾280萬桶/天的閑置產能。
自3月份起，迫于美國壓力，沙特連續兩次公開表示有決心平抑油價，并有能力在一個月內將產量提升200萬桶。而從歷史數據來看，1990年伊拉克入侵科威特時，沙特曾在3個月內將產量提高270萬桶/天。目前沙特的閑置產能足以快速填補伊朗在7月份歐盟制裁生效后所轉移的原油需求，因此市場不存在供給短缺。
伊核會談打消局勢升溫預期
上周六伊朗與六方會談，確定了伊朗局勢將沿著和談路線行進的基本方向，因此市場對于伊朗局勢可能進一步升溫的預期被逐步打消。
從市場格局來看，紐約商品交易所原油期權隱含波動率遠期曲線中，三季度波動率出現明顯下滑，而Brent8月合約與次年1月合約價差也自高位的5美元回落至3美元下方。因此筆者預計，伊朗局勢對于能源市場的整體影響程度將會逐步下滑，此前支撐油價上行的主導因素逐步削弱，油價將會出現明顯松動。
全球能源消費持續疲弱
原油的需求層面也不樂觀。數據顯示，全球一季度石油產品總消費量8940萬桶/天，環比下滑逾30萬桶。在美國能源部最新一期報告對2012年全球原油供需的總體預估中，消費增長僅為89萬桶/天，而供給增長則達到181萬桶/天，相較于過去三年的緊平衡狀態，今年能源市場整體供需格局將會較為寬松。
而從主要經濟體情況來看，歐洲經濟疲弱，能源消費持續萎縮，PMI分項數據顯示，能源行業下滑最為明顯。中國經濟增速放緩，能源需求量也顯著回落，4月份柴油近18個月來首次出現滯銷。美國雖進入汽油消費旺季，但成品油消費仍處于歷史同期低位，汽油消費較去年同期降低近4%，難有明顯好轉跡象。
綜上所述，筆者預計隨著伊朗局勢沿著既定和談方向持續推進，市場對于伊朗局勢的擔憂將會逐步削弱，而在二季度沙特積極提高產量之后，全球原油供給的充裕將會對油價形成明顯抑制。預計油價自3月份開始的弱勢格局將會延續至二季度，不會有明顯改變。