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    “明知山有虎偏向虎山行”。隨著近期ST個(gè)股年報(bào)的陸續(xù)披露，基金密集參與垃圾股炒作的行徑也“浮出水面”。根據(jù)已經(jīng)披露的上市公司年報(bào)顯示，目前基金共計(jì)涉足50只ST股，創(chuàng)2007年以來的最高峰，占基金全部持股總量的2.43%，這一數(shù)字也刷新了兩年以來的該項(xiàng)紀(jì)錄。在證監(jiān)會(huì)一再強(qiáng)調(diào)，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)樹立長期、理性的價(jià)值投資觀念的同時(shí)，為何基金還要頻頻涉足“雷區(qū)”？“押寶”ST股真的能成為弱市中的一條投資明路？監(jiān)管層又該如何引導(dǎo)基金向價(jià)值投資的健康方向發(fā)展？
　　眾所周知，“ST”幾乎是“高風(fēng)險(xiǎn)”的代名詞。然而，這一特殊身份似乎并沒有妨礙基金對(duì)其的垂青。數(shù)據(jù)顯示，自2009年開始，共有12家基金連續(xù)3年持有“特殊處理”股。其中包括華夏基金公司旗下的4只基金，以及國泰、匯添富和諾安等3家公司旗下的各2只基金。而最新的數(shù)據(jù)也顯示，*ST金馬、ST中源等在去年四季度期間獲得基金增持超億元，*ST建通被工銀瑞信獨(dú)門重倉，國泰旗下7只基金則重倉*ST盛工。
　　在振蕩的市場格局中，ST股真的能夠救基金于“水火”之中？至少從長期來看，答案是否定的。“‘特別處理’股的風(fēng)險(xiǎn)較大，市場對(duì)其情有獨(dú)鐘無非是報(bào)有很高的重組預(yù)期。殊不知重組成功畢竟還是少數(shù)，且存在長期停牌和大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。”日前，深交所有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示。
　　深交所提供的數(shù)據(jù)顯示，2005年至今，深市主板ST股票和*ST股票因重大事項(xiàng)停牌150余次，其中停牌一個(gè)月以上的有59次，一些股票甚至?xí)和Ｉ鲜谢蛲Ｅ贫嗄辏�至今未有結(jié)果，如“*ST創(chuàng)智”、“*ST廣夏”等。同時(shí)，ST板塊的波動(dòng)性也遠(yuǎn)高于大盤，如在2011年1月4日至4月20日期間，深證成指累計(jì)上漲2.37%，同期ST板塊累計(jì)漲幅達(dá)18%；而2011年11月16日至2012年1月6日，深證成指累計(jì)下跌17%，同期ST板塊累計(jì)跌幅卻達(dá)34%。
　　一方面，退市制度的完善加大了ST股借殼的難度；另一方面，業(yè)績長期虧損的ST股也存在股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。可為何基金偏偏要涉足其中？“由于國內(nèi)資本市場客觀存在的一些問題,價(jià)值投資的理念正遭受嚴(yán)峻的考驗(yàn)。”一位資深市場人士告訴記者，大部分基金公司均表示堅(jiān)持價(jià)值投資理念，通過發(fā)掘行業(yè)和個(gè)股獲得收益，但在A股市場投機(jī)炒作之風(fēng)盛行、股權(quán)文化和分紅意識(shí)淡薄、退市機(jī)制缺乏、欺詐上市和其他違法行為頻繁、供需嚴(yán)重失衡以及公募基金以相對(duì)排名作為主要考核機(jī)制的環(huán)境下，讓機(jī)構(gòu)投資者真正扛起“價(jià)值投資”的大旗，還有待時(shí)日。
　　談及如何引導(dǎo)基金走“價(jià)值投資”之路時(shí)，華夏基金副總經(jīng)理吳志軍表示，這需要不斷完善價(jià)值投資的環(huán)境，包括以建立投資者與融資者的制衡體系為重點(diǎn)，改善IPO環(huán)境，引導(dǎo)資金在一級(jí)和二級(jí)市場合理分布，而企業(yè)上市后應(yīng)采取措施讓其投資價(jià)值予以兌現(xiàn)，將長期分紅指標(biāo)列入上市公司再融資、發(fā)行債券的必備條件。匯添富基金總經(jīng)理林利軍也建議從以下幾個(gè)方面進(jìn)行改革：一是進(jìn)一步引進(jìn)長期資金入市，改革養(yǎng)老金制度等；二是建立退市機(jī)制，讓績差股退市，凈化市場；三是大力提升機(jī)構(gòu)比重；四是基金公司要加強(qiáng)自身投資和研究能力，堅(jiān)定投資理念。他進(jìn)一步表示，目前基金短期投資壓力讓部分基金一定程度上投機(jī)行為比較嚴(yán)重。基金業(yè)要加強(qiáng)自身能力建設(shè)，更有效貫徹實(shí)施價(jià)值投資、長期投資和理性投資的理念。
　　事實(shí)上，監(jiān)管層也一面在積極倡導(dǎo)價(jià)值投資，一面著手整頓A股市場的投資環(huán)境。在今年2月底，監(jiān)管層便傳出聲音，要求券商基金率先引領(lǐng)價(jià)值投資。證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局負(fù)責(zé)人認(rèn)為，證券公司、基金公司要從上到下樹立長期、理性、價(jià)值投資理念，在全行業(yè)發(fā)揮好率先引領(lǐng)的“主力軍”作用，不斷提高服務(wù)投資者的主動(dòng)性和實(shí)際水平。
　　上交所總經(jīng)理張育軍對(duì)此曾這樣表示，上交所將采取六大措施提升理性投資水平：一是加大市場服務(wù)力度，吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，進(jìn)一步充實(shí)藍(lán)籌股市場，提升市場價(jià)值和吸引力；二是持續(xù)推進(jìn)投資者教育與服務(wù)，采取一系列活動(dòng)推動(dòng)價(jià)值投資理念的普及；三是采取多項(xiàng)措施提升上市公司治理水平；四是加大基于藍(lán)籌股的產(chǎn)品創(chuàng)新力度；五是創(chuàng)造條件吸引養(yǎng)老金和企業(yè)年金等更多長期資金進(jìn)入證券市場，這些資金的性質(zhì)決定其首選投資標(biāo)的必然是藍(lán)籌股；六是全力配合做好各項(xiàng)改革工作，為理性投資和價(jià)值投資打好基礎(chǔ)。
　　有人以2005年4月滬深300首批成份股為例，統(tǒng)計(jì)了其中269只股票過去10年（2002年1月4日至2011年12月31日）的收益情況，發(fā)現(xiàn)算術(shù)平均收益率達(dá)到了166.6%，而同期上證綜指的漲幅只有33.62%。“這說明滬深300的藍(lán)籌公司能夠給投資者帶來高于市場平均水平的收益，而堅(jiān)持以藍(lán)籌股為主要投資方向的主動(dòng)管理型基金也可以取得不錯(cuò)的回報(bào)。”市場人士表示，2010年到2011年基金公司經(jīng)歷的這場風(fēng)格偏移與修正、資金來回折騰的“陣痛”經(jīng)歷說明，堅(jiān)持價(jià)值投資才是基金成功的王道。