|
隨著鋼廠調價和需求回暖，鋼鐵行業基本面改善可期。盡管板塊未來整體走強難以確定，但券商認為板塊內部的題材性投資機會仍然值得期待。
鋼價將穩中有升
券商看好鋼鐵行業的第一個理由是“鋼材價格未來預計會有所回升”。
廣發證券發布的報告表示：
4月份第一周wind鋼鐵行業指數上漲2.67%，跑贏滬深300指數0.03個百分點，跑贏上證綜合指數0.74個百分點。當周鋼材市場整體以盤整為主，長材表現略好于板材。國內鋼價綜合指數156.70，周環比上漲0.21%，其中長材漲0.24%，扁平材漲0.18%，分別收于177.90、138.30。河北鋼鐵和沙鋼分別小幅上調了4月上旬建筑鋼材出廠價格。
自3月份需求旺季到來，鋼價進入上升通道。鋼鐵行業3月份PMI環比大幅回升6.5%，達到49.3%，鋼市低迷態勢趨緩。下游需求隨著天氣轉暖以及保障房建設相繼落實而逐步趨好，加之成本走高以及鋼廠調價對鋼價支撐作用明顯，預計短期鋼價或將穩中有升，基本面改善可期。建議選擇性買入盈利能力強、業績確定性高的公司。
同樣認為鋼價后市將上漲的還有國金證券。該券商發布的報告稱：
鋼價4月份第一周再度上漲0.26%，至2月中旬以來已經穩步上漲3.71%；鋼礦價格的比值也小幅上行，這意味著行業利潤將在3、4月環比改善。供求方面，全國粗鋼產能利用率在3月中旬再次提升0.8個百分點至81.52%，唐山的粗鋼產能利用率在本周創近10個月以來的新高，至97.30%；經銷商的庫存也連續7周下降。這些均預示行業在旺季趨旺的概率較大。
在這樣的背景下，我們建議不妨超配鋼鐵股和鋼管股，繼續推薦太鋼不銹、新興鑄管、新鋼股份、華菱鋼鐵等，同時建議超配鋼管股，如常寶股份、金洲管道、玉龍股份、久立特材等。
季節性需求釋放
券商看好鋼鐵行業的第二個理由是：隨著氣溫轉暖，旺季效應下鋼鐵行業的需求有望改善。
申銀萬國證券發布的報告表示：
3月份鋼材社會庫存自今年高位來首次下降，社會庫存下降與噸鋼毛利開始改善提示中觀經濟復蘇，同時粗鋼產能利用率已提前名義工業增加值反轉，中觀經濟復蘇信號顯現。至此，噸鋼毛利的上行已經接近2個月，季節性需求釋放對基本面改善產生支撐，預計基本面仍有改善空間，行業評級維持“看好”。
前期粗鋼產量維持低位，鋼鐵供給壓力減小，給予了鋼材毛利足夠的擴張空間；同時，鋼鐵的季節性需求釋放超出市場預期，使得鋼材價格持續上行、社會庫存不斷下降，預計季節性需求對行業基本面的支撐仍有改善空間；板塊的估值優勢仍然存在，絕對PB僅為0.88倍，還低于2008年的低點，維持行業評級至“看好”，建議重點關注低估值彈性品種，如新興鑄管、攀鋼釩鈦、寶鋼股份。
長江證券發布的報告也表示：隨著天氣逐步轉好，下游無論建筑還是制造，環比需求回暖在整個二季度都是預料之中的事情。因此，4月份鋼價受環比需求回暖影響繼續上漲是大概率事件。
不過長江證券提醒投資者：在目前的行業預期及估值水平下，我們傾向于認為行業這種在預期之內的環比回升尚不能作為投資尤其是獲取超額收益的理由。從我們的統計來看，4月份行業上漲的概率不大。雖然4月份基本面繼續改善，但除非超預期因素出現，已經反映預期的股價恐怕難有良好表現。
長江證券稱：基本面改善為4月份投資提供了基礎保障，但可惜的是，這種改善只能從環比上予以確認。從估值水平來看，我們傾向于認為這種環比改善已經反映在當前的股價中了，因此不構成股價上漲尤其是超額收益理由：一方面是產量同比增速能否持續改善尚不確定；另一方面，從期現價差的趨勢來看，樂觀預期有所減弱；另外，指望行業股價在歷史上表現平平的一個月出現較大幅度的超額收益難度較大。所以，我們在對4月份投資組合的選取上首要考慮的是“防御”。我們建議的投資組合為寶鋼股份、八一鋼鐵、華菱鋼鐵。
機會重點在子行業
鑒于一些券商擔心基本面的回暖不足以保證鋼鐵板塊走強，中投證券建議投資者對鋼鐵板塊的投資重點放在部分子行業上。
該券商發布的報告稱：我們仍然堅持認為鋼鐵板塊的投資機會不在于低估值，因為低PB反應的是低盈利能力，未來重點要看所處子行業和公司本身的成長性。我們重點推薦“高端管材、高端特鋼、金剛石產業鏈和鐵礦石”，普鋼方面我們只建議關注新疆區域。
長城證券發布的報告表示：二季度鋼價有望出現季節性上漲，整個行業的盈利在緩慢恢復中。根據我們建立的鋼鐵行業投資模型，預計中信鋼鐵指數運行區間在1371.9至1493.7，有一定的上漲空間，維持行業的“中性”評級。雖然行業基本面在二季度難以根本好轉，但整個行業仍不乏投資亮點，建議關注兩條主線：特色與低估。特色方面可關注的題材主要有：高端管材，如久立特材、常寶股份；高溫合金材料，如撫順特鋼、鋼研高納；行業上下游，如方大炭素、巨力索具；資源擴張+區域優勢，如八一鋼鐵、新興鑄管等。此外一些低估值藍籌如河北鋼鐵在二季度也有望迎來補漲，可適當關注。
安信證券則認為新疆鋼鐵行業將迎來最后的盛宴。該券商發布的報告稱：
根據新疆鋼鐵工業“十二五”發展規劃，“十二五”末該地區粗鋼產量將達到2200萬噸，生產能力控制在3200萬噸。按照2015年2200萬噸測算，新疆鋼鐵產量的復合增長率高達26%；將新疆規劃的15個鋼鐵項目加總，“十二五”末新疆鋼鐵的產能將高達3950萬噸，相對于新疆目前約1415萬噸的產能，產能復合增長率高達29%。我們認為新疆鋼鐵需求的增速將明顯低于產能和產量的增速，“十二五”新疆鋼鐵行業出現產能過剩在所難免。
不過我們預計2012年新疆新增產能有限，仍將維持供不應求格局。2012年新疆新增鋼鐵產能主要來自于新興鑄管和八鋼。新興鑄管新疆有限公司一期100萬噸投產，八鋼南疆1#高爐計劃在今年6月20日投產，產能150萬噸，八鋼本部規劃產量增量109萬噸，金特鋼鐵、伊犁鋼鐵產能處于爬坡階段。預計2012年新疆鋼鐵產量增長249萬噸，增速達28%。我們認為2012年新疆鋼鐵的需求增速也不及產量增速，但由于前期產能基數低導致新疆需從疆外大量外購鋼鐵，因此我們認為新疆鋼鐵行業2012年仍將維持供不應求格局，只是供需缺口將有所收窄。由于產能集中在2013年及之后投放，我們猜測2013年新疆鋼鐵將轉變為供需平衡，2014、2015年將轉為產能過剩。
我們猜測2012年為新疆鋼鐵行業最后的盛宴，八一鋼鐵、新興鑄管2012年仍能享受新疆供不應求格局的利好，其他鋼廠2013年后陸續投放的項目可能面臨盈利能力顯著下滑。
|