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昨日（4月9日），滬深兩市震蕩走低，上證指數跌破2300點關口，報2285點跌0.90%；深成指報9710點跌0.77%，兩市成交低迷，市場觀望氣氛濃厚。
顯然，國家統計局公布的宏觀數據引發了投資者的悲觀預期。2012年3月份，全國居民消費價格總水平同比上漲3.6%，高于市場的普遍預期；3月PPI同比降0.3%，為2009年12月以來的首次負增長。
CPI反彈引發通脹擔憂
進入2012年，投資者普遍不擔心的因素之一是物價，各研究機構紛紛預測今年的消費物價指數將逐月走低。1、2月份的物價呈現這樣的態勢，但3月份的CPI達到3.6%，超過了市場的基本預期。基金如何看待這樣的數據，后期是不是又將回到對通脹的關注上？
天弘基金表示，受翹尾因素影響，CPI未來還將維持較低水平，但通脹壓力依然并未消除，投資者仍需謹慎。天虹基金的觀點具有很高的普遍性，這從基金近期的操作上可以看出來。來自天相的基金倉位統計顯示，上周超過七成的基金都選擇了減倉，倉位下降幅度在1.5%左右。
南方基金的楊德龍表示，雖然3月份CPI漲幅有所超預期，但在持續一年宏觀調控和經濟增速下滑的雙重作用下，我國經濟的通脹壓力明顯減弱，通脹回落已經是大勢所趨。
這種觀點一度是今年市場的主流，但今年發改委將借助通脹壓力不大的時機來對價格進行改革，則增加了市場的憂慮。天弘基金認為，3月20日上調成品油價格對于CPI的中長期影響更需投資者加以留意，油價的上行將直接影響各行業的物流成本，幾個月后也將會通過對農產品運輸、化肥價格等方面的影響開始顯現。
這種擔憂并非多慮。“我們對于CPI的關注，其本質是對后期宏觀政策的關注。投資者普遍認為今年的貨幣政策呈現放松態勢，但反彈的物價再次導致實際存款利率為負，短期下調利率的可能性就不存在了。雖然存款準備金率具有下調的空間，但短期內似乎又看不到希望。這是近期市場走弱的重要原因。”上海某基金公司的投資總監對《每日經濟新聞》言語中透露出悲觀，投資者看不到政策從抗通脹轉到保增長的軌道上來，不看好股市的下一步走勢，應該是比較合理的解釋。
擔心經濟增速回落
在物價壓力不減的情況下，我國的經濟增速已經出現放緩的勢頭，投資者擔憂的滯脹局面似乎正在出現。基金經理們如何看待現在的情況？
“我個人認為，今年股市的問題不是通脹，而是經濟增速回落加快。3月份全國工業生產者出廠價格指數同比下降0.3%，為2009年12月以來首次負增長，這是典型的經濟增速全面放緩的信號。現在我擔憂的是放緩的速度有多快，減速后的速度是多少，在這些問題沒有清晰之前，我對后市還是比較悲觀的。”北京某大型基金的研究總監對《每日經濟新聞》記者表示。
沒有經濟穩定增長作為基本背景，股市很難有作為。既然經濟增速已經回落，投資者很難在短期內樂觀起來。不過，從去年起，專業投資者就開始認為我國股市的投資價值已經很高，證監會主席也表示藍籌股估值偏低，這樣的矛盾怎么讓投資者適從呢？
藍籌股或需等待投資時機
“中國的藍籌股從絕對估值的角度看，已經很低，從全球市場來看也具有明顯優勢。但這并不是說藍籌股就可以隨便買，然后就帶來好的投資收益。否則，股市投資就變得太容易了。”華安基金某基金經理表示，其認為更好的方式是把握行業輪動。浙商基金某研究總監則旗幟鮮明認為投資藍籌正當時。
“從藍籌股的定義看，我們股市上還很難找到符合特征的股票，而且不能簡單地看待市盈率，還要看穩定的派息率、分紅收益率相對存在一定優勢、經營業績的穩定性等。這些問題不解決，我們股市的藍籌股就是一群‘僵尸’。”北京某大型基金公司的基金經理顯然不是很看好藍籌股。
業內人士認為，接下來統計局將陸續公布各類宏觀數據，可以預見的是無論是內需還是外需都不能給投資者帶來更多的信心。當前投資者普遍把希望建立在政策能夠及時轉到保增長的軌道上來，后期流動性是不是能夠顯示出放松的信號，將對短期走勢帶來更大的影響。
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