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商品市場近期進入了新的震蕩階段，商品價格隨投資者心理變化而波動。我們認為，近一兩個月內，全球宏觀經濟層面仍不會出現太多利好消息，市場將呈現先跌后漲行情，重點可以看空銅、橡膠、塑料等期貨品種，預計這幾個品種在4月份的下跌空間較大，應有可觀收益，待4月末行情回落至相應低點再考慮買入農產品。
全球宏觀經濟分析
2012年全球宏觀經濟局勢復雜多變。歐元區債務危機、中東局勢、美國經濟復蘇、中國經濟增速等因素的不確定性，令商品市場走勢更加糾結。
歐債危機：進入2012年，歐債危機的最新進展仍然吸引著全世界的目光。希臘問題表面上看似已風平浪靜，但其隱患還在發酵。目前歐元區即將迎來還債高峰期，能否順利還債將影響市場走勢，西班牙、葡萄牙目前已成為歐債危機的下一個“希臘”。西班牙并未完成其2011年的赤字削減目標，并且還上調了2012年赤字占GDP的比重至5.8%，大幅超過歐盟所定的4.4%。同時，西班牙高達23%的失業率令人十分擔憂。目前對于歐元區來說，希臘的問題已讓德法乃至整個歐元區筋疲力竭，而如今又有意大利、西班牙、葡萄牙等國龐大的債務問題迎面而來，歐元區幾個重要國家4月到期債務總額達1272億歐元，意大利、西班牙、葡萄牙不排除有違約的可能，歐元區將面臨新一輪嚴峻考驗。
各國經濟政策：中國方面，2012年我國貨幣政策并無任何變化，經濟工作重點仍定位在堅定不移地實行調控、穩定物價。我們初步判斷，未來兩個月內央行還會有一次下調存款準備金率的機會，但我們認為，這些僅僅是增加市場流動性，并不代表我國貨幣政策會發生根本轉變。美國方面，我們預計仍將維持低利率政策不變。伯南克也表示，盡管美國國內就業市場有好轉勢頭，但美聯儲仍將維持相關刺激措施，包括維持超低利率至2014年等。目前市場普遍對量化寬松寄予厚望，但我們認為，未來一月內推出QE3的可能性不大，美國經濟只能是維持現狀。同時，隨著油價高企，美國政府也開始擔憂高油價對經濟的負面影響。所以，未來美國政府也有可能隨時釋放戰略儲備原油，來緩解油價高漲的危機。
中東局勢：動蕩不安的中東格局隨時都能演變成炒作題材。隨著西方國家對敘利亞、伊朗等國的軍事干預越來越少，和平談判將解決更多的沖突。我們預計，未來全球范圍內發動戰爭的可能性不大。
美元指數：另外從美元指數走勢來分析，最近一段時間美元指數繼續在78-82區間維持高位震蕩，預計未來美元繼續走強將是主旋律，這將對商品價格形成壓制。
未來投資機會分析
1、全球股指
道瓊斯指數從2011年10月低點10400一線反彈至高點13288一線，這波反彈力度較大，說明市場對美國經濟復蘇的預期過度樂觀，預計短時間將進入橫盤震蕩調整。道指1-2個月內將在12700-13300做新的箱體運行。
富時指數自2011年11月低點5075反彈至高點5989一線，反彈幅度也過大。從技術上看，該指數短期不具備狂漲條件，上破6000一線的可能性微乎其微，2-3個月內將在5700-6000區間做復雜的箱體運行。
上證指數料將在2200-2350區間運行，預計箱體運行2-3個月后，未來有上漲至2600-2800可能。我們較為看好新疆、西藏、內蒙古概念資源股。對應國內股指期貨IF指數從2278反彈至高點2712，上漲400多點，目前回調至2400一線，加之KDJ指標已在低位運行，繼續下跌動能不足，我們認為，2400-2420附近有一定支撐，預計短期橫盤震蕩1個月后，有可能繼續上沖2700-2800，建議逢低分批買入。
2、美元指數
美元指數從2011年10月低點74.72一線反彈至高點87.78，技術上來看78一線是黃金分割的0.5回調位，支撐應較為強大，很有可能在此位置構成三重底。從技術指標來看，未來下跌動能不大。在未來一個月內我們預計美元指數將圍繞78-79做頭肩底的右肩，然后展開反彈，再次上沖882位置，而近期將在78-82區間箱體運行。
3、美原油指數
未來英國、美國政府有可能隨時釋放戰略儲備原油，同時美國要求沙特增加石油產量以彌補供應缺口。短期伊朗、敘利亞發生戰爭可能性不大，從技術上來看，黃金分割0.618回調位在95一線，在沒有大的信息導引情況下，原油將回撤到95一線，這個走法是技術運行的合理結果。
4、倫敦金
倫敦金從1522反彈至1790的0.382技術回調位應在1630一線，目前來看價格已站穩回調位。從技術上分析，未來上試1800一線完全符合技術要求。
5、國內金屬
倫銅第四次上沖壓力線失敗，上沖無效后，短期會有下試8000點可能，相應滬銅61000一線已成為很強的阻力位，未來有可能下試57000一線；滬鋅目前技術上均線系統發散，賣出信號明確，壓力線清晰，短期有可能下試15000一線；螺紋鋼預計短期將在4380形成很重要的阻力位。統計顯示，目前48家房企的存貨可賣四年半之久，國內房地產嚴重低迷，螺紋鋼4月有下試4200可能。
6、國內橡膠
隨著國內主產區割膠季節的到來，目前橡膠供應短缺的格局將被打破，短期價格重心有望下移，28600一線已成為很強的壓力線。近一個月內，滬膠價格有可能下跌至27000一線。
7、國內化工
由于目前棉花低迷的表現對于PTA價格也有著很強的壓制作用，PTA近期反彈受阻。4月，隨著原油價格的下跌，PTA價格有可能回到8000-8200位置。
盡管原油目前處于高位，但PVC跌勢明確，走勢明顯偏弱，技術上有可能再下試6600-6800位置。同時PTA、PVC、塑料這三個品種關聯度較大，目前，塑料價格高于PTA價格約2000點，這嚴重不合理，未來將會補跌。我們認為，未來塑料下破10000關口完全有可能。
8、國內軟商品
國家棉花收儲價為20480，近期棉花的現貨需求不旺導致棉花價格超跌。我們認為，CF1209目前位置不排除還有下跌可能，4月底以前，我們不建議買入棉花，預計價格還有可能回到21000一線。受到白糖國家保護價支持，SR1209在6550獲得支撐，預計短期白糖價格將在6550-6700區間波動。
9、豆類
農產品方面持續炒作的南美天氣，成為潛在利多因素，推動美豆價格一路飄紅。分析機構預估今年全球大豆減產將達到2300萬噸，我們認為這個預估略有夸大嫌疑，而且天氣炒作也已經告一段落，未來實際產量很有可能比目前的預估值要大，所以，這也將演變成一個實際的利空因素，對豆類價格帶來一定壓制。
我們分析認為，CBOT美豆在1380-1400有較強阻力，短期很難突破，并面臨著下調的客觀要求，短時間內有回落至1280-1300區間可能。國內大豆、豆油、豆粕將隨著美豆的下跌繼續回調，大豆有可能回落至4400一線，豆粕有可能回落至3200一線，豆油有可能回落至9300-9500位置。
近期操作策略
下周操作策略可按“震蕩下跌”預期進行，可采用高賣、低平再賣開滾動操作方式高拋低吸。
我們預計，4月前半段所有商品將面臨一輪下跌。操作策略上，我們建議繼續賣開工業品，以CU、RU、L、Y等品種為主。待調整到位后，在4月后半段可伺機買入農產品。
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