“原油發飆，商品牛市就喘息？”年初以來，國際油價上漲15%，而多數商品步履維艱，代表一攬子商品走勢的CRB指數僅上漲0.35%左右。有分析認為，因宏觀面與基本面背離，原油上漲對商品整體走勢并未太多關聯。但長期而言，油價上漲恐損害經濟復蘇，可能會抑制商品需求。
“油老虎”會否嚇退多頭
據中國證券報記者統計，2012年1月3日至今，紐約原油期價上漲15.11%，CRB指數則從313.37點漲至314.47點，漲幅僅為0.35%。
“中石油一漲，大盤就下跌。”期貨市場上是否亦如此——原油上漲恐嚇退商品多頭。接受采訪的多位分析人士卻表示，兩者只是形似神不似。
光大期貨研究所分析師董丹丹認為，支持油價走強的三大因素分別是：地緣政治局勢、寬松貨幣政策以及對未來需求回暖的預期。伊朗問題依舊懸而未決，全球五大經濟體的貨幣政策也持續寬松，這些因素將繼續支撐原油走勢。
東證期貨研究所所長林慧認為，原油和其他商品相關度不是那么強，大宗商品正在回歸基本面，所以基本面好的品種表現較好，而多數品種則趨于震蕩回落。“宏觀面和基本面背離在工業品市場上表現尤其突出，需求不暢直接導致工業品在上半年繼續表現偏軟，宏觀因素或許會支撐它們維持一定高度，但持續反彈后出現調整行情的可能性也在日益增大。”林慧表示，農產品則不盡相同，糧食類品種作為最后一個價值仍然低估的市場，去年底開始的上漲或許只是個序幕，未來糧食類品種仍將震蕩走高。
林慧分析，今年以來原油一直很強，但后續缺乏上漲動力，或許會維持高位震蕩。短期雖有地緣政治因素支撐，但需求預期減弱亦壓制其上漲空間。
上周，中歐兩大經濟體PMI指數意外下滑，引發市場對經濟衰退，原油需求減弱的擔憂。國際能源署(IEA)表示，今年全球經濟前景趨弱將使得石油需求增長低于預期。目前來看，持續高企的油價不僅會誘發全球新一輪通脹預期，而且也將觸動原油儲備國拋售庫存的敏感神經。“在地緣政治和需求預期減弱的影響下，未來油價將處于上下兩難的境地，箱體振蕩格局會成為國際油價運行的主趨勢。”她表示，至于其他大宗商品，今年可能維持兩頭高中間低的行情，一季度已經反彈，部分品種反彈幅度可能還很大。
董丹丹認為，沒有需求的回暖，油價上漲就沒有根基：作為全球最大的石油消費國，美國油品消費再度降至13年低點，尤其是成品油中占比最大的汽油需求，高油價對消費的拖累正在顯現。同時近期高層頻頻發表言論稱高油價將拖累經濟復蘇，法國等國家也有意釋放儲備對抗上漲的油價。在需求尚未復蘇之際，油價上漲之路或將放緩。
油價上漲損害經濟復蘇
但也有不少分析人士表示，中長期看，油價沒有明顯回落，可能引發通脹危險，且增加企業成本，縮減利潤，最終導致經濟增長乏力，對其他商品走勢形成壓制。
董丹丹表示，與半年前相比，美國經濟已有長足的進步。消費信心明顯改善、貿易赤字大幅下降、銀行信貸略有恢復、通貨膨脹上漲有限、股市已回到金融危機前的水平、就業增長提速，甚至連房地產市場也出現一線生機。經濟活動趨向活躍，不僅為奧巴馬的競選連任送上大禮，也為政策走向帶來變量。在此之際，受地緣政治的沖擊和復蘇預期的影響，石油價格一升再升，取代歐洲危機成為全球經濟的最大不確定因素。
她研究認為，在美國經濟過去十次衰退中，七次是由高油價觸發的，石油價格再次飆升，直接威脅著本來就十分脆弱的美國經濟。過往經驗下，當汽油價格突破每加侖4美元后，經濟便面臨衰退的陰影。
她介紹，油價上升可以從三方面影響經濟——消費、通脹與貨幣政策。油價上揚，對消費者實際上是一種稅收，將其購買力轉移到石油公司（包括外國石油公司）那里。汽油價格每漲1美分，美國消費者便失去10億美元的購買力。如果油價停在目前水平，美國的CPI（同比）年內估計可以回落到2%之下。如果油價（布倫特石油）升至150美元/桶，美國CPI可能達到3.5%。大概而言，石油價格每上升10美元/桶，美國通貨膨脹上揚0.3—0.4個百分點，美國經濟實際購買力便萎縮0.3—0.4個百分點。石油價格上升，乃是美國經濟復蘇的天敵。