二月份A股市場在央行下調存準率、外圍市場持續走好的推動下，呈現出放量加速上揚的“龍抬頭”走勢。對于今天開始的三月份，分析人士認為，市場有望從超跌反彈逐步演化為政策和信貸放松預期下的持續上漲，并在周期性板塊的推動下繼續震蕩上行。
以史為鑒
據統計，在過去21年中，上證指數三月份上漲次數為14次，下跌次數僅為7次，即二月份行情上漲的概率為66.67%，下跌概率僅為33.33%。其中，歷史上三月份漲幅超過10%的年份有1995年（17.78%）、1997年（18.68%）、2007年（10.51%）和2009年（13.94%），值得一提的是，在2003年的暴跌暴漲行情中以及2008年暴跌行情中，當年三月份曾經錄得過30.09%和20.14%的巨額跌幅。
從最近5年市場三月份的表現來看，上證指數上漲的機率是要遠大于下跌的；200年年至2011年的5年中，上證指數僅在歷史表現最差的年份—2008年收出跌勢，其他4個年份指數均有所表現。即便在全年走勢不佳的2010年和2011年，上證指數也還是分別錄得1.87%和0.79%漲幅。
獨立研究機構莫尼塔公司研究員張志洲表示，近期關于“預調微調”政策信號的頻繁出現，意味著維穩政策從之前的金融市場擴展到經濟領域，市場反彈的政策環境進一步強化；同時，今年以來美國經濟復蘇以及歐洲債務危機階段性緩解持續推升外圍市場走好，也對A
股走勢產生了正面影響。目前來看，美國復蘇和歐債危機緩解的方向近期仍將大概率維持，A
股反彈的外圍環境依然存在。在國內維穩政策延續以及外圍走好兩大驅動因素下，3月份A股市場繼續延續震蕩上行的概率較高。
華泰證券研究員王佩艷指出，三月份市場有望從流動性推動轉為政策預期推動，其中新興產業政策難以有超預期的驚喜，市場對房地產調控放松的預期有望隨著經濟持續走低而強化，因此，除了部分超預期的的產業政策以外，主要政策預期從創新轉向周期。風格輪換將成為三月份的主要特征。市場有可能從簡單的流動性推動轉向主流熱點推動。
利好因素
一、流動性持續改善
資金是推動股市上漲的一個很重要的因素，尤其是在目前A股市場。因此，資金面的松緊情況就決定了市場能否走出持續的上漲行情。那么三份A股市的資金面是呈現怎么樣的一種狀況呢?
“隨著央行存款準備金下調的實施，短期內銀行資金面干渴局面得到緩解。短期新增外匯占款規模將呈現較為穩定的正增長，同時政策面在通脹水平回落的情況下更多指向穩增長，這些因素均會導致未來短期宏觀流動性改善的趨勢較為確定�！敝型蹲C券策略分析師黃君杰指出。
匯豐中國首席經濟學家屈宏斌表示，盡管三月中旬前很難有全面的數據可供觀察，但近期公布的領先指數，如匯豐制造業采購經理指數PMI顯示，中國經濟增長放緩的態勢雖有企穩，但仍在持續；房地產市場調整繼續也加大了經濟下行的風險，未來需通過加大流動性寬松的力度來穩增長。因此，存款準備金率下調對于管理流動性及穩增長都十分必要，預計未來幾個月政策寬松的努力仍將持續。
而中金公司最新報告認為，盡管2012年前兩個月新增貸款數據低于預期，但如果貨幣政策調整及時有效，2012年新增貸款仍有望達到8萬億。短期內商業銀行信貸供給的瓶頸仍然存在，但會逐漸好轉。這也預示著A股的流動性將持續改善。
“雖然前期央行在放松節奏上比較猶豫，但最高層對于‘預調微調從一季度開始’的表態將強化政策的放松預期，如果2月份CPI如期較大幅度的下降，這種放松預期有望增強。”銀河證券策略分析師秦曉斌指出。在長期資金（養老金等）入市方面，不管實際進展到底如何，但入市的大方向是確定的，這對市場的驅動還將階段性的發揮重要作用，至少對于夯實底部區域減少市場不確定性方面是功不可沒的。
2011年底，證監會主席郭樹清和全國社保基金理事會主席戴相龍分別在多個場合提及鼓勵和支持地方養老金和公積金等長期資金入市，推動長期資金入市之意圖十分明。這些都是奠定資本市場真正走向“長期持續健康穩定發展”的基石之策。
二、解禁股維持較低水平
解禁股數仍然維持在較低水平，較小的解禁壓力對3月A股市場來說也是一個利好。據統計，三月份限售股解禁的上市公司有78 家，較二月份的81家減少3
家，減幅為3.70%。三月份日均限售股解禁市值為30.12億元，比二月份的52.30億元減少22.18億元，減幅達42.41%。
資料顯示，三月份股改限售股解禁的公司有11
家，比二月份的10 家僅多出1家。首發原股東股份、首發機構配售部分和定向增發機構配售等非股改部分涉及的公司有67 家，少于二月份的71
家。其中，屬首發原股東限售股解禁的公司有26 家，首發機構配售股份解禁的有18 家，定向增發機構配售股解禁的有20 家，股權激勵限售股解禁的有3
家，追加承諾限售股解禁的有1 家。
據了解，三月份78 家括有解禁股的上市公司中，解禁股數占解禁前流通A 股比例在30%以上的公司有26
家，占當月涉及解禁公司數量的三成多，在100%以上的公司有9
家。其中，比例最高前三家公司分別是，徐家匯的比例最高達到306.25%，其次是金隅股份的300.49%，輝隆股份的144.88%。78家公司中，限售股解禁的市值在10億元以上的有15家公司。解禁市值最大的前3家分別為華域汽車（120.17
億元）、金隅股份（94.94 億元）、美的電器（36.63
億元）。
在解禁股數仍然處在較低水平利好市場表現的同時，證監會最近“頻頻”動作也提振了投資者信心。一方面，修改收購辦法鼓勵大股東增持。將持股30%以上的股東每年2%自由增持股份的鎖定期從12個月降至6個月，以進一步鼓勵產業資本在合理價位增持股份。另一方面，為解決基金募集困境，證監會研究將新基金成立的募集門檻，從2億元下降到5000萬元。此外，證監會郭樹清主席還罕有地指出A股具有罕見投資價值相得益彰。也有助于增強投資者的信心。
利空因素
面臨基金“88魔咒”困擾
近期基金平均倉位顯著回升，海通證券公募基金倉位監測顯示，2012年2月10日至2012年2月23日期間，主動管理股票與混合型開放式基金的基金倉位增加了6.11個百分點，升至82.42%，已經迫近了2006年以來的歷史高位。
根據海通證券的監測，主動管理型基金規模排名前十的基金公司的平均倉位為83.07%，與上期相比增加了6.36個百分點。十大基金公司增倉步調一致，以嘉實和諾安基金公司增倉幅度最大，分別為8.92%和8.69%
高倉位基金增多，引發市場對于基金倉位“魔咒”的恐懼。在過去數年，市場一直被“88魔咒”所困，其中暗含的一個邏輯是“基金總會接到最后一棒”，只要基金倉位升至88%，行情必然急轉直下。如今，基金倉位已接近83%，按照上周的加倉速度，用不了一周時間，就將觸發這一魔咒。
分析人士表示，基金倉位越重，越需要謹慎。從目前的點位來看，已經超過2011年8月9日社保基金進場時的點位，也迫近保險資金去年抄底成本的下限。基金把指數“拱”上來之后，這些資金會不會借機撤離，需要密切關注。
與此同時，盡管目前A股市場的估值水平雖然較前兩年有了明顯的回落。但是，在經濟增速放緩的過程中，上市公司業績增速放緩將對目前的估值產生壓力。分析認為
，在連續多年高增長透支未來的背景下，產業結構的調整和升級才是中國經濟最根本的問題，在經濟增速放緩的情況下，上市公司業績滑坡將直接在年報及2012年一季報中顯現。
“雖然目前滬深300指數的市盈率處于歷史底部，但是，從上市公司的2011年前三季報來看，金融股對上市公司整體業績貢獻巨大，一定程度上掩蓋了實體經濟下滑對上市公司業績的影響，這讓目前處于歷史新低的估值帶來了隱憂。”分析人士告訴《投資快報》記者。
操作策略及潛力板塊
二月份A股市場在央行下調存準率、外圍市場持續走好的推動下，呈現出放量加速上揚的“龍抬頭”走勢，創出了16個月來的最大單月度漲幅。
“市場反彈格局已經形成，三月份市場有望繼續震蕩上行�！狈治鋈耸吭诮邮堋锻顿Y快報》記者的采訪時指出，兩會前后主題投資機會輪動迭出，主題投資機會的持續性是三月初一個重要看點，但投資者要注意兩會召開后防利好出盡。其后則可逐漸將操作重點放在一些具有“攻防兩相宜”二線藍籌股上。
農銀匯理基金表示，A股從超跌反彈逐步演化為政策和信貸放松預期下的持續上漲。盡管各行業的基本面依然乏善可陳，但房地產政策的松動，將帶動房產、汽車、家電和機械等板塊，預計仍將維持震蕩向上的格局。
“三月份市場可能會出現高位震蕩�！敝性C券研究所所長袁緒亞指出，在經過一二月份的反彈后，三月份減持的意愿會增加，同時許多板個股也積累了相當的漲幅。不過“兩會”期間可能會有一些政策或預期出臺，預計市場還會處于一個活躍的狀態中，同時，如果市場有利率下調的預期出現，那么市場還可能繼續沖高。
在板塊配置方面，張志洲表示，本次反彈缺乏基本面支撐已經是市場共識，建議從兩個相對確定性更高的方面進行板塊配置：（1）從流動性環比改善的角度，關注流動性敏感板塊，例如采掘、房地產和金融；（2）從美國經濟復蘇對中國相關產業鏈拉動的角度，關注輕工制造以及信息技術產業中的結構性機會。
而湘財證券分析師建議重點關注保險、銀行、交通運輸、電力、供水供氣、核電、軍工等行業的投資機會。